6억8986만달러 JAAA, 국채 넘어 CLO 토큰화

토큰화 실물자산(RWA) 시장에서 미국 국채형 상품에 이어 구조화 신용상품을 토큰화한 사례가 나타났다. 센트리퓨지(Centrifuge)가 토큰화한 야누스 헨더슨 애니모이 AAA CLO 펀드(JAAA)의 총자산가치는 6억8986만5679달러(약 9858억원)로 집계됐다.

5일 RWA.xyz에 따르면 JAAA의 순자산가치(NAV)는 1.04달러(약 1486원), 보유자 수는 37명, 7일 연환산수익률(APY)은 4.56%다. 개시일은 2025년 5월 1일이며 운용보수는 0.50%, 성과보수는 0%로 표시됐다.

센트리퓨지는 링크드인 게시물에서 AAA 등급 CLO와 미국 국채의 차이로 △신용등급 △변동금리 노출 △듀레이션 위험 △초과수익 가능성을 제시했다. 국채형 RWA와 다른 수익·위험 구조를 갖춘 신용상품이라는 점을 강조한 것이다.

닉 처니(Nick Cherney) 야누스 헨더슨 혁신 총괄은 “미국 정부 부채는 현재 AA 등급이고 CLO는 AAA 등급”이라고 말했다. 그는 미국 국채가 세계에서 가장 유동적인 자산 가운데 하나인 반면 CLO는 시장에 충격이 발생하면 유동성이 다소 낮아질 수 있다고 설명했다.

CLO는 여러 대출채권을 묶어 만든 구조화 신용상품이다. AAA 트랜치는 손실을 먼저 흡수하는 하위 트랜치 위에 놓이는 최상위 구간이지만, 기초자산이 주로 레버리지론인 만큼 국채와 같은 무위험 자산으로 볼 수 없다.

미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 야누스 헨더슨 AAA CLO ETF 요약 투자설명서는 이 상품이 ‘자본 보전과 현재 수익’을 목표로 고품질 AAA 등급 CLO의 변동금리 노출을 제공한다고 설명했다. 동시에 유동성, 금리, 신용, 조기상환과 기초자산 부도 가능성을 주요 투자 위험으로 적시했다.

JAAA는 야누스 헨더슨의 AAA CLO 전략을 센트리퓨지 인프라에서 토큰화한 상품이다. 애니모이(Anemoy)는 비미국 전문투자자를 대상으로 하는 영국령 버진아일랜드(BVI) 개방형 펀드로 JAAA를 운용하며, 스테이블코인 청약·환매와 온체인 순자산가치 보고를 지원한다.

센트리퓨지는 2025년 6월 25일 그로브(Grove)가 JAAA에 10억 달러(약 1조4290억원)를 배정한다고 밝혔다. 대규모 기관 자금을 온체인 신용상품으로 유치하려는 시도다.

이번 상품은 센트리퓨지 기반 토큰화 미국 국채 펀드가 온체인 담보로 활용 범위를 넓힌 데 이어 신용상품까지 적용 대상을 확대한 사례다. 토큰화된 펀드 지분을 단순 보유하는 데 그치지 않고 수탁과 담보 운용에 연결하는 구조다.

크라켄 인스티튜셔널(Kraken Institutional)은 2026년 6월 25일 센트리퓨지와 협력해 JAAA를 시작으로 RWA를 적격 수탁 서비스에 편입한다고 발표했다. 기관 고객은 JAAA를 보유해 수익을 얻거나 담보로 활용할 수 있다.

보유자 집중과 기술 위험은 점검 대상이다. 블록웍스 어드바이저리(Blockworks Advisory)는 에테나(ENA)의 USDe 준비자산 후보로 JAAA를 평가해 ‘적격’ 판정을 내리면서도 그로브 지갑 집중도를 지속해서 살펴야 할 항목으로 남겼다.

보고서에는 2026년 5월 9일 기준 그로브가 두 개 온체인 지갑으로 JAAA 운용자산의 94.7%를 보유한 것으로 나타났다. 보유 자산이 소수 지갑에 집중되면 대규모 환매나 지갑 운영 과정에서 위험이 커질 수 있다.

환매 처리 능력을 보여준 사례도 있다. 2026년 3월에는 3억1860만 달러(약 4552억원) 규모의 하루 환매가 약 5bp의 슬리피지로 처리됐다. 1bp는 0.01%포인트를 뜻한다.

JAAA는 변동금리 CLO에 노출되는 구조로, 국채형 RWA와 수익·위험 특성이 다르다. 다만 펀드의 위험은 수익률뿐 아니라 환매 처리와 수탁 구조, 보유자 분산, 스마트계약 및 크로스체인 브리지의 보안 수준을 함께 고려해야 한다.