드론 ETF 제다이 순자산 2억달러 넘었다

디파이언스 드론 앤드 모던 워페어 ETF(JEDI)의 순자산이 2억 달러를 넘어섰다. 비상장 방산 인공지능 기업 쉴드AI(Shield AI)에 간접 노출을 제공한다고 밝힌 뒤 2주가 안 돼 나온 수치다.

디파이언스(Defiance)는 배포자료에서 제다이의 순자산이 8월 21일 기준 2억850만 달러(약 2888억원)를 기록했다고 밝혔다. 제다이는 2025년 9월 25일 설정됐고, 2026년 4월 20일 순자산 1억 달러를 넘어선 뒤 약 4개월 만에 규모가 다시 두 배 수준으로 커졌다.

제다이는 BITA 드론 앤드 모던 워페어 셀렉트 지수를 추종하는 테마형 상장지수펀드다. 드론, 무인 시스템, 방산 인공지능, 군사 사이버보안, 전자전, 우주·방위 인프라 관련 상장 기업을 주된 편입 대상으로 삼는다.

미국 증시에 상장돼 장중 거래가 가능하고 펀드 보유 내역은 매일 공개된다. 통상 ETF는 상장 주식과 유동성 있는 증권을 담아 지수를 따라가도록 설계되지만, 제다이는 비상장 기업 노출을 일부 허용하는 구조를 추가했다.

변화는 7월 27일 보충설명서에서 시작됐다. 디파이언스는 제다이가 순자산의 최대 15%까지 비상장 드론·현대전 기업에 노출될 수 있도록 투자 목적을 추가했다.

해당 투자는 직접 지분이나 외부 특수목적회사(SPV) 지분 형태로 이뤄질 수 있다. 운용보수 0.69%는 유지됐지만, SPV 접근 관련 비용을 반영한 총 연간 운용비용은 0.99%로 다시 산정됐다.

제다이가 담은 쉴드AI 노출은 직접 보유가 아니다. 펀드는 쉴드AI 증권을 가진 단일 자산 SPV의 지분을 통해 간접 노출을 확보했다.

디파이언스는 8월 20일 기준 이 포지션이 펀드 순자산의 약 2.44%라고 밝혔다. 앞서 공개된 자료에서는 기준일에 따라 2.79%, 2.89%도 제시됐지만, 서로 다른 날짜의 비중이어서 단순 비교하기 어렵다.

쉴드AI는 2015년 설립된 샌디에이고 기반 방산 기술 기업이다. 회사는 GPS와 통신이 차단된 환경에서도 항공기를 운용할 수 있는 AI 파일럿 하이브마인드(Hivemind)를 핵심 기술로 내세운다.

쉴드AI는 3월 26일 20억 달러(약 2조7700억원) 조달과 127억 달러(약 17조5895억원) 포스트머니 밸류에이션을 발표했다. 6월 17일에는 미 공군의 협업전투항공기(CCA) 프로그램용 하이브마인드 임무 자율성 소프트웨어 생산 계약을 받았다고 밝혔다.

실비아 자블론스키(Sylvia Jablonski) 디파이언스 최고투자책임자는 배포자료에서 “1년이 안 돼 2억 달러를 넘은 것은 투자 논리가 받아들여지고 있다는 뜻”이라고 말했다. 그는 “방산 자율성 분야를 정의하는 회사들이 모두 상장돼 있는 것은 아니다”라고 덧붙였다.

이 발언은 비상장 방산 기술 기업을 ETF 안에 일부 편입하려는 발행사의 상품 논리를 설명한 것이다. 디파이언스가 밝힌 첫 ETF 주장은 공개 ETF 보유·상장 자료를 자체 점검한 결과에 근거한다.

다만 구조상 리스크도 함께 붙는다. 디파이언스 보충설명서는 SPV 지분이 1940년 투자회사법상 비유동성 투자로 취급되고 공정가치로 평가된다고 설명했다.

유동화 이벤트가 없으면 회수 시점과 조건이 제한될 수 있다. 펀드 가격이 순자산가치 대비 프리미엄이나 디스카운트로 거래될 수 있고, 지수 구성 종목이 아닌 비상장 노출을 담는 만큼 추적오차도 확대될 수 있다.

한국 독자에게 이 사안은 드론 테마 자체보다 상장 ETF가 비상장 방산 AI 기업에 어떻게 접근하는가의 문제에 가깝다. 미국이 드론 수입과 부품을 국가안보 의제로 다루는 흐름과 맞물리면서 드론·자율비행·방산 소프트웨어가 ETF 상품 설계 안으로 들어오고 있다.

제다이의 쉴드AI 노출은 비상장 주식을 직접 보유하는 구조가 아니라 SPV를 통한 간접 편입이다. 투자 접근성은 넓어졌지만, 비유동성 투자와 공정가치 평가, 순자산가치와 시장가격 차이, 추적오차를 함께 확인해야 하는 사례로 남았다.