비트코인 하락 직격탄…스트레티지, 4분기 175억 달러 손실 ‘역대 최대’

마이클 세일러가 이끄는 스트레티지(Strategy)가 2025년 4분기에 기록한 막대한 손실로 인해 비트코인(BTC) 중심의 기업 전략에 의문이 제기되고 있다. 비트코인 가격 하락이 주된 원인으로, 분기 손실 규모는 역사상 최대치인 175억 달러(약 25조 3,190억 원)에 달했다.

비트코인 하락 직격탄…MSTR 주가도 반토막

시장 분석가 앤디는 스트레티지가 2025년 4분기에 GAAP(일반회계기준) 기준으로 175억 달러(약 25조 3,190억 원)에 달하는 손실을 기록할 예정이라고 지적했다. 이는 비트코인이 10만 달러 아래로 떨어진 데 따른 결과로, BTC를 대량 보유한 스트레티지의 자산 평가에 큰 타격을 줬다.

이 여파는 주가에도 반영됐다. 스트레티지의 주식 MSTR은 2025년 한 해 동안 약 50% 하락하며, 고점 450달러에서 저점 150달러대로 주저앉았다. 경제학자 피터 쉬프는 "스트레티지가 지금 S&P 500 지수에 포함되어 있었다면 MSTR은 2025년 6번째로 성적이 나쁜 종목이 됐을 것"이라며 직접적인 비판을 가했다. 그는 또 "이 회사는 사실상 비트코인만 사고 있다"며, 주주 가치를 해쳤다고 지적했다.

2·3분기에는 ‘효자’였던 비트코인…성과 양면성 뚜렷

이같은 비판에도 불구하고, 스트레티지의 비트코인 전략은 일면 성공을 거둔 바 있다. 비트코인이 고점에서 거래된 2025년 2분기와 3분기에는 각각 140억 달러(약 20조 2,552억 원), 39억 달러(약 5조 6,425억 원)의 GAAP 기준 영업이익을 기록했다. 이 수치는 기업의 실제 현금흐름과는 다르지만, 회계상으로 강력한 실적을 나타낸 것이다.

또한 MSTR 주가는 비트코인 매수 이후인 2020년부터 최근 5년간 누적 기준으로 260% 이상 상승하며, 장기적 관점에서는 여전히 최상위 자산군 중 하나로 평가받고 있다.

비판 속 낙관론도…“현금보다 나은 BTC”

일각에선 여전히 스트레티지의 전략에 긍정적인 시선을 보내고 있다. 시장 전문가 아담 리빙스턴은 "비트코인은 인플레이션에 대한 헤지 수단으로, 현금을 들고 있는 것보다 낫다"고 강조했다. 그는 "리스크는 주가 변동성보다 인플레이션에 있다"며, 비트코인의 희소성이 기업의 구매력을 장기적으로 보호할 수 있다고 설명했다.

리빙스턴은 "세일러의 회사가 세계에서 가장 가치 있는 회사 중 하나로 성장할 가능성도 있다"며, 궁극적인 목적은 ‘장기적인 구매력 유지’라고 덧붙였다.

한편, 쉬프는 2026년에도 MSTR 주가가 더 나쁜 성과를 낼 것이라 경고하면서, 비트코인 가격이 2025년보다도 더 크게 하락할 것으로 전망하고 있다.

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