AI 약정 3조달러, 빅테크 장부 밖 부담 커졌다

미국 빅테크의 AI 인프라 관련 장부 밖 약정이 약 3조 달러(약 4242조원)로 집계됐다. 공개 설비투자보다 큰 장기 계약상 의무가 쌓이면서 향후 현금흐름 부담을 키울 수 있다는 분석이다.

월스트리트저널은 17일 알파벳(Alphabet), 메타($META), 아마존($AMZN), 마이크로소프트($MSFT), 오라클(Oracle), 엔비디아($NVDA), 브로드컴(Broadcom), 스페이스X(SpaceX), 에이엠디($AMD) 등 9개 기업의 공시 주석을 대조해 이같이 분석했다. 이 가운데 아직 시작되지 않은 리스 약정은 1조2000억 달러(약 1696조8000억원), 구매 약정은 1조9000억 달러(약 2686조6000억원)였다.

같은 기간 이들 기업이 공개한 설비투자액은 약 6000억 달러(약 848조4000억원)였다. AI 데이터센터와 칩, 전력, 클라우드 용량 확보 경쟁이 단순 설비투자를 넘어 장기 계약과 회계 주석의 문제로 번진 셈이다.

핵심은 약정이 모두 일반적인 장부상 부채로 바로 잡히는 것은 아니라는 점이다. 리스가 아직 시작되지 않았거나 제품·서비스가 인도되기 전이면 표준 회계처리상 대차대조표에 부채로 반영되지 않는 경우가 있다.

메타의 하이페리온(Hyperion) 데이터센터가 대표 사례로 제시됐다. 월스트리트저널은 이 데이터센터가 2029년 시작하는 4년 임대와 최대 20년 갱신 옵션을 가진 구조라고 설명했다. 초기 리스 약정은 123억 달러(약 17조3922억원)로 잡혔다.

파이낸셜타임스는 최신 공시를 토대로 알파벳의 구매 약정이 2026년 2분기 8110억 달러(약 1146조7540억원)로 늘었다고 보도했다. 이 약정의 상당수는 기술 인프라와 에너지 서비스 계약과 연결됐고, 일부 계약은 2054년까지 이어진다.

메타의 구매 약정도 3493억1000만 달러(약 493조9243억원)로 늘었다. 파이낸셜타임스는 이 약정이 제3자 클라우드 용량, 서버, 네트워크 인프라, 데이터센터, 리얼리티랩스용 소비자 하드웨어와 연결돼 있다고 전했다.

앞서 본지는 빅테크의 AI 구매 약정이 1조5000억 달러를 넘어섰다는 분석을 전한 바 있다. 이번 집계는 구매 약정뿐 아니라 아직 시작되지 않은 리스까지 함께 보면서 장부 밖 부담의 범위를 더 넓게 보여준다.

로이터는 8월 4일 마이크로소프트, 메타, 오라클, 아마존, 알파벳의 아직 시작되지 않은 리스 미래 지급액이 약 1조900억 달러(약 1541조2600억원)라고 보도했다. 이는 장부상 인식된 리스부채의 거의 4배라는 설명이다.

자금조달 방식도 달라지고 있다. 로이터는 8월 6일 빅테크가 AI 인프라 투자를 위해 채권과 증자를 동원하고 있다고 정리했다. 같은 자료는 올해 빅테크 합산 지출이 7300억 달러(약 1032조2200억원)를 넘을 수 있다고 봤다.

오라클은 부담이 더 뚜렷하게 드러난 사례다. 오라클은 2026회계연도 잔여수행의무가 6380억 달러(약 902조1320억원)였고, 자유현금흐름은 237억 달러 적자(약 33조5118억원 적자)였다. 회사는 2027회계연도에 채권과 증자를 통해 약 400억 달러(약 56조5600억원)를 조달할 계획이라고 밝혔다.

장기 약정은 AI 수요가 이어질 때는 선제적 인프라 확보 수단이 될 수 있다. 반대로 수요가 예상보다 늦게 매출로 전환되면 고정비와 금융비용이 먼저 커지는 구조가 된다.

공시 숫자는 회사마다 분류 기준과 공개 방식이 다르다. 미개시 리스, 구매 약정, 에너지 계약, 보증성 의무가 같은 기준으로 배열되지 않는 만큼 3조 달러는 정밀한 실시간 부채 총액이라기보다 AI 인프라 약정 규모를 보여주는 합산 지표로 읽어야 한다.

이번 사안은 암호화폐 가격, 토큰 발행, 온체인 지표와 직접 연결된 이슈는 아니다. 다만 AI 데이터센터, 칩, 전력 계약이 장기 약정으로 묶이면서 자본시장과 기술주 밸류에이션이 함께 부담을 받는 구조가 드러났다.

앞으로 확인할 지표는 각사의 설비투자, 자유현금흐름, 신규 채권 발행, 리스 주석 변화다. AI 수요가 약정을 감당할 만큼 이어지는지는 다음 실적과 현금흐름에서 확인될 예정이다.

검증 출처: WSJ, FT, Reuters/Investing.com, Oracle SEC 자료