AI 클라우드 전쟁, 885조 쏟아도 결국 승자는 엔비디아?

2026년 초 대형 클라우드 기업들의 실적 발표를 통해 인공지능(AI) 시대를 뒷받침할 초대형 자본 지출 흐름이 구체화되고 있다. 메타, 마이크로소프트(MSFT), 알파벳(GOOGL), 아마존(AMZN) 등 이른바 ‘하이퍼스케일러’ 4인방은 올해 총 6150억 달러(약 885조 6,000억 원) 이상을 인프라 투자에 쏟아 부을 계획이다. 이는 이미 과했던 작년 대비 무려 70% 증가한 수치다.

이같은 과감한 투자 확대는 AI 및 범용 컴퓨팅에 대한 강한 수요를 반영한 것이지만, 실적 연결의 불확실성 탓에 투자자들은 혼란과 우려를 동시에 표출하고 있다. 특히 절반 이상이 엔비디아(NVDA)에 흘러갈 것으로 보이는 AI 투자 막대한 금액에도 불구하고, 많은 이들이 그 파급 효과를 간과하고 있다는 지적이 제기된다.

실제 아마존웹서비스(AWS)는 예상을 웃도는 성장을 기록했음에도, 예고된 2,000억 달러(약 288조 원) 규모의 연간 자본 지출 계획과 조심스러운 가이던스 발표에 따라 주가는 하락했다. 구글 역시 1,750억 달러(약 252조 원) 이상을 투입하기로 했으며, 마이크로소프트 역시 자본 투자는 늘었지만 Azure 성장률은 기대치를 밑돌았다. 투자자들은 점차 “AI가 미래”라는 슬로건이 아닌 구체적인 수익성과 수치로 판단하기 시작했다.

경영진의 발언에서도 이러한 기류는 명확히 드러난다. 아마존 CEO 앤디 재시는 AI 수요 증가를 데이터 및 애플리케이션의 클라우드 이전 문제와 강하게 연계하면서, 향후 기업들이 AI 모델을 사후 조정이 아닌 “사전 훈련” 단계부터 자체 데이터를 반영하려 할 것이라고 강조했다. 이는 클라우드 인프라 확대와 AI 수요가 본질적으로 연결된다는 논리다.

아울러 AWS는 자사 칩인 ‘Graviton’과 ‘Trainium2’를 앞세워 x86과 경쟁하며, 고성능 AI 칩 시장도 본격 공략 중이다. 현재 1천억 달러 수준인 자체 반도체 사업 부문을 통해 엔비디아 중심의 공급 의존도를 줄이고 수익성을 확보하겠다는 전략이다. 그러나 시장은 여전히 엔비디아가 가장 우수한 성능 대비 가격 비율을 제공하고 있으며, AI 성장의 결정적 변수는 ‘엔비디아의 칩 수급 가능성’이라는 점에서 의심의 여지를 두지 않는다.

구글 역시 비슷한 방향성을 보여준다. 순다르 피차이 CEO는 AI 기반 검색 경험의 변화와 사용량 급증을 설명하며, 이를 위해 자사 텐서처리장치(TPU)와 엔비디아의 최신 GPU ‘베라 루빈’ 플랫폼 병행 도입을 강조했다. 그는 “미국 내 AI 질의량이 두 배 증가했고, 세션 당 질의 길이는 기존 대비 세 배”라며 AI 질의가 기존 검색 대비 훨씬 높은 연산 비용을 수반하는 새로운 비용 구조를 만들어가고 있음을 시사했다.

이와 동시에 구글의 클라우드 부문은 가파른 상승세를 보였다. 전년 대비 48% 성장한 177억 달러(약 25조 500억 원)의 매출과 30.1%의 영업이익률은 AI 수요가 실제 수익으로 전환되는 과정을 잘 보여준다. 특히 구글 클라우드 플랫폼(GCP)은 전체 구글 클라우드보다 훨씬 빠른 속도로 성장하고 있어 AI-인프라 연계를 입증하고 있다는 평가다.

AI 부문 경쟁 격화는 시장 구조에도 영향을 미치고 있다. ETR 자료에 따르면, 마이크로소프트는 여전히 클라우드 기업 중 침투율과 투자 모멘텀에서 최상위를 차지하고 있으며, GCP는 AWS와의 점유율 격차를 빠르게 좁혀가고 있다. 실제로 기계학습 및 AI 부문에서는 이미 GCP가 AWS를 앞지른 상태다.

다만 점유율만큼 중요한 것은 ‘증분 수익’이다. 마이크로소프트는 지난해 Azure를 통해 약 239억 달러(약 34조 4,000억 원)의 매출을 추가했으며, 이는 AWS보다 약 25억 달러 이상 많은 수치다. AWS는 여전히 최대 규모를 자랑하지만, 과거와 달리 ‘성장속도’와 ‘증분 매출’에서 우위를 점하고 있다고 말하긴 어려운 상황이다.

결국 초거대 AI 인프라 경쟁에서 중앙에 있는 것은 엔비디아다. 아마존, 구글, 마이크로소프트 모두 자사 칩으로의 전환을 추진하고 있지만, 반도체 공급망 및 설계 주기의 제약 탓에 ‘자체 칩만으로는 경쟁력을 유지하기 어렵다’는 지적도 강하다. AWS도 자체 칩 출시 주기를 평균 18~24개월로 잡고 있는 반면, 엔비디아는 매년 최대 10배의 성능 향상을 이뤄내고 있어 게임의 룰 자체가 다르다는 것이다.

엔비디아는 연간 2,250억 달러(약 324조 원)의 반도체 매출을 기록 중이며, 이는 AWS의 20배에 달하는 규모다. 이는 가격 경쟁력, 학습 효과, 파트너 에코시스템 등 모든 면에서 초격차를 의미한다. 따라서 시장 우위를 빼앗기보다는, 수요 폭주로 인한 ‘공급 부족분’을 자체 칩이 메우는 구조가 당분간 이어질 전망이다.

결론적으로 시장은 새로운 국면에 진입했다. 단순한 AI 선언이나 자본투자 규모가 아니라, 인프라 투자 대비 수익 회수 속도, 자체 기술력 대비 공급 안정성이라는 질문이 핵심으로 떠올랐다. 엔비디아가 이 흐름에서 중심축을 지키는 한, 자체 칩 전략은 경쟁력 강화 수단이 아니라 보완적 선택지에 머물 수밖에 없다. AI 인프라 주도권은 결국 가장 낮은 비용 곡선을 가진 플랫폼에 쏠리며, 현재로선 그 주인공은 분명하다.