190억 달러 청산 사태… OKX, 'USDe 고수익 마케팅' 작심 비판

OKX CEO “USDe 고수익 마케팅, 10월 대폭락의 숨은 공범” 직격

지난해 10월 발생한 암호화폐 시장 대폭락 사태를 두고, OKX의 최고경영자(CEO) 스타 쉬가 ‘USDe 기반의 고수익 캠페인’을 원인으로 강하게 비판했다. 쉬 CEO는 해당 사태를 두고 “단순한 우연이 아닌, 과도한 레버리지 구조가 초래한 필연적 결과”라고 못 박았다.

쉬 CEO는 금요일 발표한 공식 성명을 통해, 지난 10월 10일 발생한 급락 사태는 일부 기업들이 주도한 ‘무책임한 마케팅’ 때문이라고 주장했다. 당시 시장에서는 24시간 동안 약 190억 달러(약 27조 5,690억 원)에 달하는 포지션이 청산됐고, 160만 명에 달하는 트레이더가 타격을 입은 것으로 집계됐다. 그는 “이날 이후 암호화폐 시장의 미시 구조가 근본적으로 바뀌었다”며 “FTX 붕괴보다 타격이 심했다는 평가도 업계에 많다”고 지적했다.

OKX가 겨냥한 대상은 주로 USDe 생태계를 활용해 20~70%에 달하는 고수익을 홍보해온 서비스들이다. 쉬 CEO는 “이러한 캠페인들이 USDe를 테더(USDT), USD코인(USDC) 같은 일반 스테이블코인과 동일한 리스크로 접근하도록 만들었다”며, “결국 사용자들이 USDT와 USDC를 반복적으로 USDe로 바꾸고 이를 담보로 대출해 추가 수익을 노리는 ‘레버리지 루프’가 형성됐다”고 설명했다.

쉬는 USDe가 본질적으로 낮은 위험의 머니마켓펀드 기반 상품인 블랙록의 BUIDL, 프랭클린템플턴의 BENJI와는 전혀 다른 성격이라고 강조했다. 그에 따르면 USDe는 헤지펀드 수준의 위험을 내포하고 있었지만, 마치 안전자산처럼 유통되면서 시장 불안을 증폭시켰다는 것이다.

폭락 당일 상황도 구체적으로 짚었다. 그는 “10월 10일 비교적 작은 외부 충격이 시장 전체를 순식간에 붕괴시켰다”고 말했다. USDe 페깅이 깨지자 각 거래소에서 연쇄 청산이 발생했고, WETH(래핑된 이더리움)와 BNSOL 등 일부 자산의 리스크 관리 문제까지 겹치면서 손실 폭은 확대됐다. 실제로 당시 일부 토큰들은 순식간에 0원 가까이 거래되기도 했다.

OKX 역시 고객 피해가 상당했던 것으로 보인다. 쉬 CEO는 “글로벌 이용자와 기업들이 받은 충격은 매우 컸으며, 회복엔 시간이 걸릴 것”이라며 “이 글은 책임을 묻기 위함이 아니라, 시장이 건전하게 성장하기 위해 반드시 필요한 논의의 일환”이라고 덧붙였다. 다만 그는 “업계 최대 거래소인 바이낸스가 시장 안정성에 대해 비중 있는 위치인 만큼, 일부 책임을 피할 수 없다”고 강조하기도 했다.

“시장 충격은 트럼프 대통령의 정책 발표와 고레버리지 조건에서 촉발”

이번 급락은 트럼프 대통령이 중국산 수입품에 대해 100% 관세를 부과하겠다고 발표한 직후 발생한 글로벌 매도세와 맞물려 일어났다. 당시 전반적인 시장 레버리지가 높았고, 거래소 간 시장조성자들이 유동성을 회수하면서 시장 불안이 극대화됐다.

바이낸스는 자사 보고서에서 급락의 원인으로 ▲거시경제 충격 ▲높아진 시장 레버리지 ▲극단적인 변동성 속 유동성 고갈 ▲이더리움 네트워크 정체 등을 꼽았다. 특히 바이낸스는 대부분의 청산 이후 자사 시스템은 정상 작동했으며, 일부 사용자에게는 피해 보상을 완료했다고 밝혔다.

ARK 인베스트의 캐시 우드 CEO도 최근 FOX 비즈니스 ‘클래만 카운트다운’에 나와, 이번 사태를 ‘지속 중인 불안의 여진’으로 분석했다. 그는 이 과정에서 바이낸스 내부 시스템 오류도 일부 영향을 줬다고 지적했다.

휴 CEO는 과거에도 한 거래소가 저품질 토큰을 마치 폰지 사기처럼 활용했다고 비판한 바 있다. 그는 이러한 행태들이 사용자 신뢰를 훼손하고 있다고 경고했다.

시장은 여전히 불안... 구조적 리스크 논의 불가피

10월 사태 이후, 시장에는 여전히 구조적 리스크에 대한 경계감이 흐르고 있다. OKX의 공개 비판은 업계 내 자성의 목소리에 불을 붙일 가능성이 있다. 단기적으론 유동성 공급자와 마켓메이커들이 리스크 노출을 줄이는 경향을 강화할 전망이다.

암호화폐 시장이 성숙한 금융시장으로 진입하기 위해선 이처럼 구조적 위험을 공개적으로 다루는 문화가 필요하다는 지적에 힘이 실리고 있다. OKX의 이번 문제제기는 그런 의미에서 단순한 비난 이상의 함의를 지닌다.

💡 “USDe 폭락, 왜 예고된 사고였는가? 구조를 이해하면 길이 보인다”

10월 폭락 사태의 본질은 단순한 뉴스가 아닌, '구조적 레버리지 과잉'이었습니다. USDe의 높은 이율만 보고 투자했다면, 위험에 눈 감은 셈입니다.

실은 이런 사태는 과거에도 반복돼왔고, 문제는 언제나 기초(Fundamental)를 놓친 데서 출발합니다. ‘수익률이 어디서 나오는가?’에 대한 합리적 의심이 우리를 지켜줄 수 있었습니다.

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