“비트코인은 여전히 리스크 자산”…디지털 금 내러티브와 괴리 지적

크립토 시장은 가치 저장 수단으로서의 기대와 실제 가격 움직임 사이에 뚜렷한 괴리가 존재하는 상태이며 이 간극이 해소되기 전까지는 비트코인의 안전자산 역할이 제한적일 것이라는 분석이 나왔다.

그린키파트너스의 윌 브라노스 대표는 25일 글래스노드 보고서에서 “크립토를 거시적 관점에서 바라보는 것은 전략을 세우는 데 있어 항상 중요했다”며 “크립토는 본질적으로 글로벌 리스크 자산으로 취급되기 때문에 지정학적 긴장이나 통화정책 불확실성이 발생하면 매도 압력이 나타난다”고 설명했다. 그는 ETF와 규제된 투자 상품을 통한 자금 유입이 이러한 흐름을 더욱 강화시키고 있지만 이러한 특성은 그 이전부터 존재해왔다고 덧붙였다.

현재 시장에서 가장 중요한 변수는 ‘수요’라고 강조했다. 그는 “리스크가 존재한다는 사실만으로는 투자 우위를 만들 수 없고, 그것이 어떻게 전개되는지를 읽는 것이 중요하다”며 “비트코인은 하루 약 3000만 달러 규모가 채굴되고 대부분 매도되기 때문에 가격은 결국 매수 수요가 이를 얼마나 상회하느냐에 달려 있다”고 말했다. 이어 “ETF 자금 유입, 대형 투자자의 비트코인 매입, 국가 차원의 축적이 모두 수요를 결정하는 핵심 변수”라며 “미래 수요를 선제적으로 파악하는 것이 중요한 경쟁력”이라고 강조했다.

규제 환경 변화도 수요 측면에서 긍정적인 요인으로 작용하고 있다. 그는 “미국 증권거래위원회가 3월 17일 대부분의 암호화폐를 증권이 아니라고 판단하면서 기관 투자자들의 진입을 망설이게 했던 장벽이 일부 해소됐다”고 평가했다.

다만 시장 가격은 이러한 변화와 다른 방향으로 움직이고 있다는 점이 핵심 문제로 지적됐다. 그는 “거시적 내러티브는 크립토를 가치 저장 수단으로 이동시키고 있지만 시장은 여전히 이를 리스크 자산으로 가격에 반영하고 있다”며 “ETF 도입과 규제 명확성, 국가 차원의 관심은 비트코인이 디지털 금이 될 가능성을 보여주지만 실제로는 시장 불안 시 주식과 함께 하락하는 모습을 보인다”고 말했다.

이어 “2025년 달러 가치 하락 국면에서 금은 강하게 상승했지만 비트코인은 기대만큼 반응하지 못했다”며 “비트코인이 진정한 가치 저장 수단으로 자리 잡기 위해서는 추가적인 가격 재평가가 필요하다”고 강조했다.

비트코인과 매크로 전략 낙폭 비교/ 글래스노드 스트래티지 와치 2월 보고서

이 같은 분석은 매크로 전략 성과 데이터에서도 확인된다. 비트코인 대비 매크로 전략 성과를 보면 상승 구간에서는 일부 초과 성과가 나타나기도 했지만, 하락 국면에서는 비트코인과 유사하거나 더 큰 낙폭을 기록하며 독립적인 헤지 수단으로 기능하지 못한 것으로 나타났다.

특히 낙폭 비교 그래프에서는 매크로 전략이 시장 하락 시 비트코인과 동반 하락하는 모습이 반복적으로 나타났으며, 일부 구간에서는 낙폭이 더 확대되는 흐름도 확인됐다. 이는 매크로 전략 역시 시장 유동성과 투자 심리에 크게 영향을 받는 구조임을 보여주며 크립토가 아직 전통적인 안전자산처럼 독립적으로 움직이지 못하고 있음을 시사한다.