2억1700만달러 밈코인 페어, 주식토큰 흔들었다

로빈후드($HOOD)의 주식토큰이 밈코인 거래 상대 자산으로 쓰이면서 일부 토큰 가격이 기초 주식과 크게 벌어졌다. 9월 2일 기준 밈코인-주식토큰 페어 거래량은 2억1700만 달러(약 2947억원)로, 직접 주식토큰 거래 규모를 웃돌았다.

로빈후드는 7월 1일 로빈후드 체인 공개 메인넷을 출범시키고 이를 아비트럼(ARB) 플랫폼 기반 퍼미션리스 레이어2라고 밝혔다. 같은 공지에서 스톡토큰을 120개국 이상 로빈후드 월렛 이용자에게 제공한다고 설명했다.

쟁점은 스톡토큰의 실제 쓰임이다. 로빈후드 체인에서는 일부 밈코인 풀이 유에스디코인(USDC)이나 이더리움(ETH)이 아니라 엔비디아($NVDA), 힘스앤허스 헬스(Hims & Hers Health·$HIMS), AMC 엔터테인먼트(AMC Entertainment·$AMC) 같은 주식토큰을 상대 자산으로 삼았다.

이 구조에서는 밈코인을 사려는 거래자가 먼저 해당 주식토큰을 확보해야 한다. 주식토큰이 투자 대상만이 아니라 밈코인 거래를 여는 통행증처럼 작동한 셈이다.

크립토슬레이트(CryptoSlate)는 9월 2일 기준 밈코인-주식토큰 페어 거래량이 2억1700만 달러(약 2947억원)로, 직접 주식토큰 거래 1억2700만 달러(약 1726억원)를 넘어섰다고 전했다. 힘스앤허스 헬스 토큰은 BONER 풀에 유통 물량의 53.1%가 묶이며 132.64달러(약 18만원)까지 올랐고, 증시 재개 뒤 29달러대(약 4만원)로 되돌았다.

이는 실물 주식의 공매도 압박과는 다르다. 로빈후드 문서는 스톡토큰을 로빈후드 애셋 저지(Robinhood Assets Jersey)가 발행한 토큰화 부채성 증권으로 규정한다. 해당 토큰은 기초 증권에 대한 경제적 노출을 제공하지만, 기초 기업에 대한 법적 권리나 수익적 권리를 주지 않는다.

로빈후드 문서는 스톡토큰이 미국 내에서 제공·판매·양도되지 않는다고 명시한다. 주식과 비슷한 가격 노출을 제공하더라도 법적 성격과 권리 구조는 일반 주식과 구분된다.

로빈후드 체인 문서는 스톡토큰이 ERC-20 표준 토큰이며 온체인 앱에서 거래, 담보, 대출 등에 조합될 수 있다고 설명한다. 동시에 직접 발행은 승인된 참가자만 할 수 있다고 적고 있다. 주말이나 장 마감 시간대처럼 신규 발행이 제한되는 구간에는 온체인 유통 물량이 얇아질 수 있다.

가격 괴리는 이 지점에서 커진다. 전통 증시가 닫힌 시간에도 온체인 거래는 이어지지만, 새 스톡토큰 공급이 즉각 늘지 않으면 밈코인 매수 수요가 래퍼 토큰 가격을 밀어 올릴 수 있다. 이때 형성된 가격은 기초 주식 자체의 가치 변화가 아니라 제한된 온체인 유동성의 결과일 수 있다.

이번 흐름은 로빈후드 체인의 RWA 비중이 낮아졌다는 본지 보도와도 맞물린다. 로빈후드 체인은 실물자산(RWA)을 전면에 내세웠지만, 초기 이용과 거래는 밈코인 쪽에서 먼저 늘었다.

코인데스크(Coindesk)는 7월 중순 로빈후드 체인의 일일 거래가 360만건 수준이었고, RWA 비중은 4.1%였다고 보도했다. 앞서 본지가 전한 로빈후드 체인 기반 밈코인 거래 흐름도 토큰화 주식과 밈코인 유동성이 결합된 사례로 이어진다.

기업 반발도 나왔다. 애덤 애런(Adam Aron) AMC 엔터테인먼트 CEO는 X에서 로빈후드의 AMC 토큰화 구조를 문제 삼으며 해당 상품이 연방 증권법에 등록되지 않았다고 지적했다. 그는 로빈후드 상품이 AMC와 관련이 없고 회사가 승인하지 않았다는 취지로 말했다.

블라드 테네브(Vlad Tenev) 로빈후드 CEO는 애런의 글에 “무엇이 문제인가”라고 답했다. 양측의 반응은 토큰화 주식이 기초 기업의 승인 없이 거래될 때 어디까지 허용될 수 있는지에 대한 논쟁으로 번졌다.

더블록(The Block)은 9월 초 토큰화 주식 전체 시가총액이 134억 달러(약 18조2000억원)로 연초 25억 달러(약 3조4000억원)에서 늘었다고 집계했다. 시장 규모가 커지는 동안 발행 구조, 투자자 권리, 기초 기업의 동의 여부를 둘러싼 논의도 함께 커지고 있다.

확인된 공개 반발은 현재 AMC CEO 사례에 그친다. 이번 사안의 핵심은 전통 금융 CEO 전반의 반발보다, 토큰화 주식이 개방형 디파이 환경에서 밈코인 유동성과 결합할 때 가격 괴리가 생길 수 있다는 점이다. 스톡토큰 가격이 기초 주식의 실제 가치 변화를 뜻하는지, 온체인 래퍼의 일시적 유동성 부족을 반영하는지는 구분해야 한다.