중국 국채 시장 가격 강세, 유동성의 힘 확인되다

중국 국채 시장은 정부의 대규모 발행 계획에도 불구하고 시중에 넘치는 자금을 바탕으로 가격 강세를 이어가고 있다.

블룸버그통신이 21일(현지시간) 전한 내용에 따르면 중국 10년 만기 국채 금리는 이날 장중 한때 1.75% 아래로 내려갔다. 이달 들어서만 약 7베이시스포인트(bp·1bp=0.01%포인트) 하락한 수치다. 채권 시장에서는 금리가 내려가면 그만큼 채권을 사려는 수요가 늘어 가격이 올랐다는 뜻으로 해석한다. 특히 중국 정부가 오는 25일 30년 만기 초장기 특별국채 발행을 시작할 예정이라는 점을 감안하면, 이번 흐름은 공급 확대에도 가격이 버티는 이례적인 장세로 볼 수 있다.

보통 국채 발행 물량이 늘어나면 시장은 새로 나오는 채권을 소화해야 하므로 기존 채권 가격이 약해지고 금리는 오르기 쉽다. 하지만 지금의 중국 시장에서는 이런 일반적인 공식보다 유동성 효과가 더 강하게 작동하고 있다는 평가가 나온다. 배경에는 중국 중앙은행인 인민은행의 완화적 통화정책이 있다. 경기 부양을 위해 시장에 자금을 넉넉히 공급하면서 금융회사들이 초단기 자금을 빌릴 때 기준처럼 쓰이는 익일물 환매조건부채권, 이른바 레포 금리가 2023년 이후 가장 낮은 수준에 머물고 있다. 전날 하루 익일물 레포 거래 규모가 8조5천억위안, 우리 돈 약 1천834조원으로 사상 최대를 기록한 점도 시중 자금이 얼마나 풍부한지를 보여준다.

이와 함께 중국 국채는 최근 해외 투자자들 사이에서 안전자산의 대안으로 거론되고 있다. 중동 전쟁 이후 국제 에너지 가격이 흔들릴 가능성이 커졌지만, 중국은 다른 지역보다 직접적인 충격을 상대적으로 덜 받을 수 있다는 인식이 확산하면서 채권 투자 매력이 부각되고 있다는 것이다. 경기 둔화 우려가 남아 있는 상황에서 금리 하락 기대까지 더해지면, 가격 변동성이 큰 자산보다 국채에 자금이 몰릴 가능성이 커진다.

시장에서는 인민은행이 추가 완화에 나설 경우 금리가 더 내려갈 수 있다는 전망도 나온다. 중국 중타이증권은 최근 보고서에서 중국 10년물 국채 금리가 올해 1.6% 수준까지 하락할 수 있다고 내다봤다. 이는 2025년 2월 이후 가장 낮은 수준이다. 결국 중국 국채 시장은 당분간 정부의 발행 확대보다 풍부한 유동성과 안전자산 선호 심리에 더 크게 영향을 받을 가능성이 있다. 이 같은 흐름은 향후 중국의 경기 부양 강도와 글로벌 지정학 변수, 그리고 인민은행의 추가 통화완화 여부에 따라 더 이어질 수 있다.