유가 급등에 온체인 ‘원유 레버리지’ 과열…하이퍼리퀴드서 청산 연쇄

2026년 3월 14일 15:37:46 | 서도윤 기자

원유 가격이 불과 2주 만에 두 배 이상 급등하면서 온체인 파생상품 시장에서 ‘원유 레버리지’가 빠르게 과열되고 있다. 원유 선물 가격을 추종하는 무기한(perpetual) 계약이 주요 플랫폼에 잇달아 상장되자, 하루 거래대금이 수천억~조 원대로 불어나고 가격 급변 구간에서는 대규모 청산이 연쇄적으로 발생했다.

이번 과열의 중심에는 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 있다. 토큰화 원유 무기한 상품 거래가 폭증하면서 하이퍼리퀴드는 원유 종목에서 여러 차례 ‘수십억 달러’ 규모 거래일을 기록했다. 원유는 비트코인(BTC)에 이어 하이퍼리퀴드에서 두 번째로 거래가 활발한 시장으로 올라섰다는 평가가 나온다. 온체인 파생상품의 장점으로 꼽히는 24시간 거래와 높은 레버리지가, 지정학 뉴스가 쏟아지는 원자재 구간에서 변동성을 더 키우는 구조가 만들어진 셈이다.

대표 상품인 CL-USDC는 서부텍사스산원유(WTI) 선물 가격에 연동된 무기한 계약이다. 미결제약정(Open Interest)은 1억6900만 달러를 넘어 원화 약 2521억원(1달러=1491원) 규모로 집계됐고, 24시간 거래량도 12억 달러(약 1조7892억원)를 웃돌았다. 통상 미결제약정이 빠르게 불어나는 구간은 신규 자금 유입과 포지션 쏠림이 함께 진행되는 경우가 많아, 가격이 한 방향으로 급격히 움직일 때 청산(리퀴데이션) 연쇄가 나타나기 쉽다.

급등 국면에서는 ‘숏(하락 베팅)’이 먼저 무너졌다. 3월 9일(현지시간) 원유가 30% 넘게 뛰며 배럴당 120달러에 근접했을 때, 하이퍼리퀴드에서 12시간 동안 숏 포지션 청산은 3690만 달러(약 550억원)로 집계됐다. 같은 기간 롱(상승 베팅) 청산이 210만 달러(약 31억원)에 그친 것과 대비된다. 레버리지를 활용한 ‘무기한’ 거래에서는 가격이 반대로 움직일 경우 증거금이 빠르게 소진돼 강제 청산이 발생하고, 청산이 다시 가격 변동을 증폭시키는 악순환이 반복될 수 있다.

개별 사례도 극단적이다. CL 숏 7만2178개를 보유했던 단일 계정은 평가액 약 770만 달러(약 115억원) 수준에서 전량 청산된 것으로 알려졌다. 다만 해당 트레이더는 청산 직후 다시 숏 포지션에 재진입한 정황이 전해졌다. 배럴당 120달러 부근 ‘고점’ 구간에서도 수백만 달러 규모 숏 포지션이 추가로 청산됐고, 70달러대부터 숏을 쌓아오던 계정은 3월 9일 원유가 108달러를 찍는 과정에서 포지션이 사실상 소멸한 사례로 거론된다.

시장 참여자들의 ‘과도한 확신’도 위험 요인으로 지목된다. 하이퍼리퀴드 리더보드에 지갑 이름을 ‘Oil Bear’로 걸고 원유 하락에 베팅한 계정이 등장하는 등, 레버리지 랭킹 경쟁과 카피트레이딩 문화가 결합해 ‘정체성 트레이딩’이 확산되는 모습이다. 다만 변동성이 큰 원자재 시장에서는 방향이 맞아도 변동 폭을 견디지 못하면 청산될 수 있다. 실제로 3월 11일 원유가 배럴당 87달러 아래로 밀리자 600만 달러(약 89억원) 규모 청산이 발생하며, 반대편 포지션 역시 같은 구조적 위험을 떠안고 있음을 보여줬다.

호르무즈 해협 충격이 만든 ‘온체인 원유’ 수요…경쟁 플랫폼도 가세

이 같은 움직임은 하이퍼리퀴드만의 현상이 아니다. BNB체인 기반 무기한 선물 거래소 아스터(Aster)는 3월 2일 CL-USDT 원유 무기한 상품을 출시했고, 1만 달러 규모 원유 트레이딩 대회도 진행했다. 아스터는 바이낸스 창업자 창펑 자오(Changpeng Zhao)에게서 긍정적 평가를 받았다고 알려지며 주목도를 키웠다.

바이낸스 월렛(Binance Wallet)도 3월 7일 CL-USDT 원유 무기한 계약을 내놓았다. ‘메이커 수수료 0%’를 내세웠고, 아스터 에어드롭 포인트를 1.2배로 산정하는 방식으로 초기 유동성 유입을 유도했다는 설명이다. 원유 무기한 상품이 불과 몇 주 전만 해도 사실상 존재감이 크지 않았다는 점을 감안하면, 유가 급변이 온체인 파생상품의 신규 수요를 자극했고 플랫폼들이 공급 경쟁에 뛰어든 것으로 해석된다.

국제 보도 흐름을 보면 유가 급등의 배경은 지정학 리스크가 핵심이다. 로이터와 블룸버그 등은 이란 관련 군사 충돌과 호르무즈 해협 통행 차질에 따른 공급 불안을 주요 원인으로 지목하면서 WTI와 브렌트유가 80달러대를 돌파해 2024년 7월 이후 최고치 수준을 기록했다고 전했다. 미국 휘발유 가격 상승, 아시아 국가들의 수입 대응 등 파급 효과도 부각됐다. 시장에서는 호르무즈 해협 통행량이 95% 이상 감소했다는 관측까지 거론되며, 공급 충격 우려가 프리미엄을 키웠다는 분석이 나온다. OPEC+의 감산 기조가 이어지는 가운데 중동 정세 불안이 겹치면서 가격 민감도가 더 커졌다는 평가다.

연초 이후 유가 흐름도 거칠다. 기사 작성 시점 기준 원유는 배럴당 95.57달러 수준으로 연초 대비 66% 오른 상태다. 최근 배럴당 120달러를 찍은 뒤 급락과 반등을 반복하며 고변동성 장세가 이어졌고, 글로벌 금융시장에서는 인플레이션 재점화 우려와 함께 뉴욕증시 약세 등 위험회피 심리도 고개를 들었다.

업계에서는 원유 가격 충격이 이어질 경우, 원유 무기한 같은 고레버리지 상품이 온체인 파생상품 시장의 변동성을 한층 끌어올릴 수 있다고 본다. 24시간 거래와 투명성은 장점이지만, 미결제약정 급증과 포지션 쏠림이 동반될 때는 청산 연쇄가 빠르게 확산될 수 있어서다. 지정학 변수에 민감한 원유 시장 특성상, ‘원유 레버리지’ 열풍이 단기 투기 수요에 그칠지 아니면 온체인 원자재 파생의 상시 수요로 자리 잡을지는 향후 중동 정세와 유가 안정 여부에 달렸다는 진단이 나온다.

기사요약 by TokenPost.ai

🔎 시장 해석

- 유가 급등(WTI 등)을 계기로 온체인 파생상품 시장에서 ‘원유 무기한(perps)’ 거래가 단기간에 급증

- 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)에서 원유 관련 거래가 비트코인 다음 수준으로 커지며 특정 테마 자금 쏠림이 관측됨

- 급등 구간에서 레버리지 자금이 빠르게 유입될수록 변동성 확대 → 연쇄 청산(롱/숏 동시) 위험이 구조적으로 커짐

💡 전략 포인트

- 레버리지 과열 구간에서는 ‘방향성’보다 ‘청산 가격 거리(마진 여유)’와 포지션 크기 관리가 성과를 좌우

- 거래량 상위로 급부상한 신규/테마성 상품(원유 perps)은 호가/스프레드 변화가 커질 수 있어 슬리피지 리스크를 함께 고려

- 이벤트(지정학·OPEC·재고 발표 등) 전후에는 변동성 급증 가능성이 높아 손절·청산 방지(낮은 레버리지, 분할 진입/청산) 전략이 유리

📘 용어정리

- 무기한 계약(Perpetual): 만기가 없는 선물형 파생상품으로, 현물가격과의 괴리를 펀딩비(funding)로 조정

- 레버리지(Leverage): 적은 증거금으로 큰 포지션을 보유하는 방식(수익/손실 모두 확대)