게임스탑 ‘비트코인 매도설’ 사실 아니었다…SEC 보고서로 ‘커버드콜’ 확인

2026년 3월 28일 01:43:01 | 김하린 기자

게임스탑이 보유한 비트코인(BTC)을 매도했다는 시장의 추측이 사실이 아닌 것으로 확인됐다. 두 달간 이어진 논란은 SEC 보고서를 통해 ‘옵션 전략’이라는 결론으로 마무리됐다.

게임스탑은 화요일(현지시간) 미 증권거래위원회(SEC)에 제출한 연례 보고서에서 비트코인 4,709개를 매각하지 않았다고 밝혔다. 해당 물량은 코인베이스 크레딧(Coinbase Credit)에 담보로 맡겨졌으며, ‘커버드콜 옵션 전략’에 활용된 것으로 나타났다.

온체인 데이터가 만든 ‘매도 오해’

올해 1월 온체인 분석가들이 게임스탑의 비트코인 전량이 코인베이스 프라임으로 이동한 것을 포착하면서 시장에는 매도설이 급속히 확산됐다. 그러나 이는 자산 처분이 아닌 전략적 운용의 일환이었다.

게임스탑은 행사가 10만5,000달러에서 11만 달러 수준의 콜옵션을 매도했으며, 해당 계약은 이번 주 만기를 앞두고 있다. 이 구조에서는 옵션 매수자가 권리를 행사하지 않을 경우 회사가 프리미엄을 수취하고 비트코인을 그대로 유지하게 된다. 일부 1월 계약은 이미 미행사 상태로 종료됐다.

담보로 제공되지 않은 비트코인 1개를 제외한 4,709개는 여전히 회사 자산으로 유지되고 있지만, 회계상 분류만 달라졌다.

재담보 설정으로 회계 처리 변경

코인베이스 크레딧이 담보 자산을 재사용할 수 있는 ‘리하이포테케이션(재담보 설정)’ 구조를 적용하면서, 게임스탑은 해당 비트코인을 직접 보유 자산에서 제외하고 ‘디지털 자산 채권’으로 재분류했다.

회사 측은 분류는 바뀌었지만 비트코인 가격 변동에 대한 노출은 그대로 유지된다고 설명했다.

다만 손실 부담은 피하지 못했다. 1월 31일 기준 해당 비트코인 가치는 약 3억6,800만 달러(약 5,560억 원)로 평가됐으며, 약 5,900만 달러(약 890억 원)의 미실현 손실이 발생한 상태다. 비트코인은 사상 최고가 대비 약 45% 하락했다.

옵션 포지션에서는 230만 달러(약 34억 원)의 미실현 이익과 70만 달러(약 10억 원)의 부채가 동시에 반영됐다.

마이클 세일러 만남 이후 시작된 전략

게임스탑의 비트코인 진출은 2025년 초 CEO 라이언 코헨(Ryan Cohen)이 스트레티지(Strategy) 회장 마이클 세일러(Michael Saylor)와 기업 자산 전략을 논의한 이후 본격화된 것으로 전해진다.

비트코인 도입 직후 게임스탑은 기업 기준 상위 25대 보유 기업에 이름을 올리기도 했다.

이번 SEC 보고서는 ‘비트코인 매각’이라는 시장의 해석이 오해였음을 분명히 했다. 게임스탑은 비트코인을 여전히 보유하고 있으며, 가격 하락에 따른 평가손실을 감수하는 동시에 옵션 전략을 통해 추가 수익을 모색하고 있다. 이는 단순 보유를 넘어선 ‘운용형 기업 자산 전략’으로 해석된다.

기사요약 by TokenPost.ai

🔎 시장 해석

게임스탑의 비트코인 이동은 매도가 아닌 ‘옵션 전략’ 실행을 위한 담보 설정으로 확인됨.

온체인 데이터 기반 해석이 실제 자산 운용 방식과 괴리될 수 있음을 보여준 사례.

단순 보유를 넘어 수익을 창출하는 ‘운용형 기업 자산 전략’이 확산되는 흐름.

💡 전략 포인트

커버드콜 전략으로 프리미엄 수익 확보 + 가격 상승 시 일부 상승 제한 감수.

가격 하락 구간에서도 추가 수익 확보 가능하지만, 근본적인 평가손실은 회피 불가.

기관 투자자 관점에서 BTC를 ‘현금성 자산+파생상품 결합’ 형태로 활용하는 방식 주목.

📘 용어정리

커버드콜: 보유 자산을 담보로 콜옵션을 매도해 프리미엄을 받는 전략.

리하이포테케이션: 담보 제공 자산을 금융기관이 재사용할 수 있는 구조.