오픈 USD, 서클 USDC 수익모델 흔드나…현실적 도전 부상

은행 컨소시엄이 추진하는 스테이블코인 ‘오픈 USD(Open USD)’가 비즈니스 모델 자체를 흔들며 서클 인터넷 그룹(Circle Internet Group, $CRCL)의 USDC에 가장 현실적인 도전으로 부상했다는 분석이 나왔다.

코인셰어스는 14일 보고서를 통해 오픈 USD가 스테이블코인 수익 구조를 재편할 가능성이 있다며, 이는 USDC의 핵심 수익원인 준비금 이익 모델에 직접적인 압박을 가할 수 있다고 평가했다.

수익 구조 뒤흔드는 ‘이자 공유 모델’

오픈 USD의 차별점은 ‘이자 수익 배분’ 구조다. 기존 스테이블코인 발행사는 준비금에서 발생하는 이자 수익을 자체적으로 가져가지만, 오픈 USD는 이를 참여 기업들과 공유하고 관리 수수료만 취한다는 방식을 택했다.

코인셰어스의 루크 놀란(Luke Nolan) 애널리스트는 “이 모델이 성공할 경우 스테이블코인은 실제 사용하는 기업 입장에서 더 매력적인 경제 구조와 거버넌스를 갖추게 될 것”이라며 “결과적으로 결제 영역에서 대중화가 빨라질 수 있다”고 분석했다.

이 구조는 서클의 수익성에는 부담으로 작용할 가능성이 크다. 동일한 사용자와 유통 채널을 유지하기 위해 더 높은 비용을 지불해야 하는 상황이 발생할 수 있기 때문이다.

블랙록·비자 참여…2026년 출시 목표

오픈 USD는 기관 중심 프로젝트 ‘오픈 스탠다드(Open Standard)’가 개발 중이며, 블랙록($BLK), 코인베이스($COIN), 마스터카드($MA), 스트라이프, 비자($V) 등 140개 이상의 기업이 참여하고 있다.

출시는 2026년 하반기로 목표하고 있으나, 준비금 구성이나 수수료 체계 등 핵심 세부사항은 아직 공개되지 않았다.

특히 이번 프로젝트는 코인베이스에도 유리하게 작용할 수 있다. 현재 코인베이스는 서클과의 계약을 통해 USDC 준비금 수익의 약 절반을 공유받고 있으며, 해당 계약은 8월 18일 갱신을 앞두고 있다. 새로운 경쟁 모델은 협상력 변화로 이어질 수 있다는 분석이다.

USDC 점유율 감소…경쟁 심화

USDC 유통량은 3월 약 800억 달러(약 119조 원)에서 현재 약 730억 달러(약 108조 원) 수준으로 줄었다. 전체 약 3,120억 달러 규모의 스테이블코인 시장에서 점유율도 감소하는 흐름이다.

규제 기반 신규 발행자들이 시장에 진입하면서 경쟁이 한층 치열해진 영향으로 풀이된다.

오픈 USD 발표 당일 서클 주가는 17% 이상 급락했다. 다만 코인셰어스는 러셀 지수 리밸런싱과 관련된 기술적 매도 요인이 하락폭을 키웠을 가능성도 있다고 설명했다.

“위협은 현실적이지만 아직 초기 단계”

시장 반응과 달리 실제 영향은 제한적일 수 있다는 시각도 나온다. 오픈 USD는 아직 출시 전이며, 구조와 수익 모델 역시 확정되지 않았다.

반면 USDC는 장기간 구축된 유동성과 거래소, 디파이, 결제 네트워크 전반에 걸친 통합이라는 강점을 가지고 있다.

코인셰어스는 또한 테더(USDT)에 대한 영향은 제한적일 것으로 내다봤다. 신흥 시장과 역외 달러 유동성에서의 지배력이 여전히 견고하다는 이유에서다.

월가도 경고…서클 목표가 하향

오픈 USD의 위협을 지적한 것은 코인셰어스뿐만이 아니다. 일본 투자은행 미즈호는 서클 투자의견을 ‘중립’에서 ‘비중 축소’로 하향하고 목표주가를 85달러에서 50달러로 낮췄다.

미즈호는 오픈 USD의 수익 배분 구조가 장기적으로 서클의 수익성 기반을 흔들 수 있다고 분석했다.

다만 서클 주가는 이후 일부 반등하며 장 초반 65.61달러로 3.8% 상승했다.

결국 시장의 핵심 관전 포인트는 두 가지다. 서클이 유통 전략과 수익 구조를 수정할지, 그리고 오픈 USD가 화려한 참여 기업을 실제 채택으로 이어갈 수 있을지다.

오픈 USD는 분명 ‘현실적인 위협’이지만, 아직은 검증되지 않은 도전자에 머물러 있다는 평가다.

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기사요약 by TokenPost.ai

🔎 시장 해석
오픈 USD는 기존 스테이블코인의 핵심 수익 모델이던 ‘준비금 이자 독점 구조’를 흔들며 시장 판도를 바꿀 잠재력을 가진 도전자로 부상했다.
특히 참여 기업과 이익을 공유하는 구조는 기관 채택 확대와 결제 시장 확산을 촉진할 수 있는 요인으로 평가된다.
다만 아직 출시 전 단계로 실제 영향력은 제한적이며, USDC의 기존 네트워크 효과는 여전히 강력하다.

💡 전략 포인트
스테이블코인 경쟁은 이제 단순한 발행 규모가 아니라 ‘수익 배분 구조’와 ‘파트너십 생태계’ 경쟁으로 전환되고 있다.
서클은 수익성 방어를 위해 수수료 구조나 유통 전략 조정이 불가피할 수 있다.
코인베이스 등 기존 파트너 기업은 협상력 상승이라는 반사 이익을 얻을 가능성이 있다.
단기적으로는 과도한 기대보다 실제 출시 이후 채택 속도를 확인하는 접근이 중요하다.

📘 용어정리
스테이블코인: 달러 등 법정화폐 가치에 연동되도록 설계된 디지털 자산
준비금 이자 수익: 발행사가 보유한 담보 자산(국채 등)에서 발생하는 이자 수익
이자 공유 모델: 준비금에서 발생하는 수익을 발행사가 독점하지 않고 참여자들과 나누는 구조
네트워크 효과: 사용자가 많을수록 가치와 경쟁력이 강화되는 구조

💡 자주 묻는 질문 (FAQ)

Q. Open USD는 기존 스테이블코인과 무엇이 다른가요? 가장 큰 차이는 ‘이자 수익 배분 구조’입니다. 기존에는 발행사가 준비금 이자를 가져갔지만, Open USD는 이를 참여 기업들과 공유합니다. 이로 인해 기업 입장에서 더 유리한 경제 구조를 제공할 수 있습니다. Q. USDC는 실제로 큰 타격을 받을 가능성이 있나요? 단기적으로는 영향이 제한적일 가능성이 큽니다. USDC는 이미 거래소, 디파이, 결제 네트워크 전반에 깊게 통합돼 있기 때문입니다. 다만 장기적으로는 수익 구조 경쟁에서 압박을 받을 수 있습니다. Q. Open USD가 시장에서 성공할 가능성은 얼마나 되나요? 참여 기업 규모는 매우 크지만 아직 출시 전이며 핵심 구조도 확정되지 않았습니다. 성공 여부는 실제 채택 속도와 유통 네트워크 구축에 달려 있으며, 현재로서는 ‘잠재력은 크지만 검증되지 않은 단계’로 보는 것이 합리적입니다. TP AI 유의사항 TokenPost.ai 기반 언어 모델을 사용하여 기사를 요약했습니다. 본문의 주요 내용이 제외되거나 사실과 다를 수 있습니다.