수수료 면제 앞세운 엔트로피, 홍보 논란 확산

엔트로피(Entropy)를 둘러싼 KOL 홍보 논란이 수수료 보조와 추천 보상, 비상장 주식 선물이라는 새 거래 구조가 맞물린 사안으로 번지고 있다. 유료 홍보 의혹만으로 보기보다 하이퍼리퀴드(HYPE) HIP-3 생태계에서 참여 유인이 어떻게 작동하는지를 함께 봐야 한다는 지적이 나온다.

PANews 칼럼 필자 yourQuantGuy는 엔트로피를 언급하는 KOL이 늘어난 배경으로 △시장 내 신규 프로젝트 부족 △리빗캐피털(Ribbit Capital) 주도 1400만 달러(약 194억원) 투자 △로저(Roger)의 영향력 △수수료 보조를 활용한 차익거래 △초대 링크 뒤의 잠재 포인트 보상을 꼽았다. 그는 "내 주변 사람 중 이른바 KOL 라운드나 유료 홍보를 받은 사람은 없다"고 말했다.

엔트로피는 하이퍼리퀴드의 HIP-3 기반 시장 배포자다. 본지는 앞서 엔트로피가 1400만 달러 규모 자금 조달을 마치고 앤스로픽 상장 전 무기한선물 시장을 출시했다고 보도했다. 비상장 기업 가치에 연동된 상품이 온체인 파생상품 시장으로 들어온 사례다.

HIP-3는 외부 배포자가 하이퍼리퀴드 위에 무기한선물 시장을 직접 개설할 수 있도록 한 구조다. 배포자는 시장 정의, 오라클 설정, 계약 사양, 레버리지 한도와 필요 시 정산 조건을 맡고, 거래 체결과 증거금 처리는 하이퍼리퀴드의 하이퍼코어(HyperCore) 인프라를 쓴다.

엔트로피는 새 코인 발행보다 하이퍼리퀴드 기반 파생상품 배포자에 가깝다. 비상장 주식이나 실물자산 가격을 온체인 무기한선물로 다룰 때는 가격 산정과 유동성, 오라클 구조가 거래 조건의 핵심이 된다.

커뮤니티 관심은 기술 구조보다 참여 유인에서 먼저 커졌다. PANews 칼럼은 엔트로피가 현재 수수료 보조로 이용자를 유치하고 있으며, 특정 초대 코드에서는 수수료 전액 면제가 가능하다고 주장했다.

yourQuantGuy는 자신이 평균 일간 0.5% 수준의 차익거래를 약 일주일간 했고, 최근 24시간 8만 USDT(약 1억1064만원) 원금으로 680 USDT(약 94만원) 이익을 냈다고 밝혔다. 이는 필자 개인 사례로, 일반 이용자에게 같은 결과가 적용된다는 뜻은 아니다.

초대 보상 구조도 KOL 확산의 배경으로 지목됐다. 칼럼은 엔트로피의 테이커 수수료가 0.008%라며, 초대받은 이용자가 1000만 달러(약 138억원)를 거래해도 수수료는 800달러(약 111만원)이고 최고 등급 초대자가 받을 수 있는 리베이트는 400달러(약 55만원)라고 계산했다.

필자는 다수 KOL이 리베이트보다 잠재 포인트 보상을 더 크게 본다고 주장했다. 초대자가 받는 직접 수수료 환급보다 향후 포인트나 에어드롭 기대가 홍보 동기를 키울 수 있다는 설명이다.

다만 논란은 남아 있다. KOL이 같은 시기에 같은 프로젝트를 언급하면 유료 홍보 의심이 생길 수밖에 없고, 칼럼도 크립토 시장에서 유료 홍보와 손실 경험이 많아 이용자들이 민감하게 반응한다고 짚었다.

무기한선물은 만기가 없는 파생상품이다. 기초자산을 직접 보유하지 않아도 가격 변동에 노출될 수 있지만, 담보와 레버리지, 청산 조건이 함께 작동한다. 비상장 주식이나 실물자산 가격을 온체인 무기한선물로 다룰 때는 가격 산정과 유동성, 오라클 구조가 거래 조건의 핵심이 된다.

하이퍼리퀴드 생태계에서는 HIP-3 시장 확대가 이미 여러 차례 확인됐다. 본지는 앞서 HIP-3 시장에서 배포자가 오라클과 시장 운영을 맡기 때문에 수수료만으로 거래 조건을 판단하기 어렵다고 보도했다.

한국 투자자 관점에서 핵심은 엔트로피가 새 코인 발행보다 하이퍼리퀴드 기반 파생상품 배포자에 가깝다는 점이다. 참여 유인은 수수료와 포인트에 집중돼 있지만, 상품은 비상장 주식과 실물자산 가격을 다루는 무기한선물이다.

수수료 보조는 거래 비용을 낮출 수 있지만 실제 손익을 보장하지 않는다. 주문장 깊이, 오라클 가격 산정, 시장 유동성, 레버리지 설정에 따라 결과가 달라질 수 있다.