ETHA 89억6000만달러…ETHB 거래대금 30배 격차

블랙록의 스테이킹 이더리움 ETF ETHB가 보상 수익을 분배하기 시작했지만, 자산 규모와 거래대금·순유입에서는 기존 상품인 ETHA가 앞선 것으로 나타났다.

9월 11일 기준 ETHA의 순자산은 89억6000만달러(약 12조원), ETHB는 10억5000만달러(약 1조4100억원)였다. 같은 날 거래대금은 ETHA가 18억6000만달러(약 2조5000억원), ETHB가 6180만달러(약 831억원)로 약 30배 차이가 났다. 관련 시장 데이터는 CryptoSlate가 집계했다.

두 상품은 이더리움(ETH)에 투자하지만 운용 구조가 다르다. ETHA는 스테이킹 없이 이더리움 가격 변동을 추종하고, ETHB는 보유 이더리움 일부를 스테이킹해 발생한 보상을 투자자에게 분배한다. 블랙록은 ETHB가 이더리움 가격과 스테이킹 보상 수익률을 함께 반영한다고 설명했다.

자금 유입도 ETHA에 집중됐다. 9월 11일 ETHA에는 1억4880만달러(약 2000억원)가 순유입됐고, ETHB에는 1830만달러(약 246억원)가 들어왔다. ETF 유출입은 간접 투자 수요를 가늠하는 지표로 쓰이지만, 하루 자금 흐름만으로 동일 투자자의 상품 간 이동을 확인할 수는 없다.

ETHB는 9월 10일 지급일 기준 주당 0.036487달러(약 49원)를 분배했다. 블랙록의 분배 내역에는 6월 9일 0.015237달러, 7월 10일 0.032059달러, 8월 11일 0.032499달러가 각각 기록돼 있다. 분배금은 매달 달라졌다.

상품 출시 시점도 다르다. ETHA는 2024년 6월 24일 설정됐고, ETHB는 2026년 2월 18일 출시됐다. 블랙록 상품 데이터에서 9월 10일 기준 순자산은 ETHA 87억3259만9890달러(약 11조7300억원), ETHB 10억554만3980달러(약 1조3500억원)였다.

따라서 두 상품의 자산 규모를 단순 비교할 때는 운용 기간과 투자자 기반이 다르다는 점을 함께 봐야 한다. ETHB는 출시 후 약 7개월 만에 10억달러를 넘겼지만, ETHA는 먼저 출시된 상품으로 더 긴 기간 동안 자금을 모았다.

유동성 차이는 호가 스프레드보다 거래량에서 뚜렷했다. 9월 10일 기준 최근 30일 중간 매수·매도 호가 스프레드는 ETHA 0.05%, ETHB 0.06%로 비슷했다. 같은 기간 평균 거래량은 ETHA 4380만주, ETHB 약 48만주였다.

호가 스프레드는 투자자가 ETF를 사고팔 때 부담하는 가격 차이를 뜻한다. 두 상품의 스프레드가 비슷하더라도 평균 거래량이 크게 다르면 대규모 주문을 처리하는 과정에서 체감 유동성이 달라질 수 있다.

수수료 구조는 ETHB가 더 복잡하다. 두 상품의 기본 스폰서 수수료는 연 0.25%지만, 블랙록은 ETHB의 첫 25억달러(약 3조3575억원) 자산에 대해 출시 후 12개월 동안 수수료를 0.12%로 낮췄다. ETHB에는 스테이킹 보상 총액의 10%에 해당하는 별도 수수료도 적용된다.

ETHB의 분배금은 고정 수익률이 아니다. SEC에 제출된 투자설명서 보충자료에는 스테이킹 보상 수령 여부와 법적 요건, 펀드의 운영·유동성 필요에 따라 분배 여부와 규모가 달라질 수 있다고 적혔다.

스테이킹 해제 기간과 유동성 상황에 따라 환매 결제가 지연되거나 현금 환매만 허용될 가능성도 투자설명서에 기재됐다. 분배금의 존재만으로 ETHB의 수익률을 고정적으로 판단하기 어려운 이유다.

최근 흐름에서는 ETHA와 ETHB의 자금 이동이 엇갈린 날도 있었다. 9월 8일에는 두 상품 모두 순유입이 없었고, 9월 9일에는 두 상품에 자금이 들어왔다. 9월 10일에는 ETHA에서 자금이 빠져나간 반면 ETHB에는 순유입이 발생했지만, 9월 11일에는 두 상품 모두 순유입으로 돌아섰고 ETHA의 유입 규모가 더 컸다.

스테이킹 보상을 제공하는 상품의 등장은 이더리움 ETF 시장에서 가격 노출과 보상 수익을 어떤 비중으로 평가할지 선택지를 넓힌다. 다만 현재까지 확인된 수치에서는 ETHB 출시와 분배 시작에도 ETHA가 자산 규모와 거래대금, 하루 순유입에서 모두 우위를 유지했다.

ETHB의 경쟁 구도가 바뀌었는지는 앞으로 지속적인 설정과 ETHA의 자산 변화를 함께 확인해야 판단할 수 있다. ETF 자금 흐름은 펀드 단위의 설정과 환매를 보여주지만, 동일 투자자의 상품 간 이동 여부까지 식별하지는 못한다.