덴마크 중앙은행, 달러 스테이블코인 위험 경고

덴마크 중앙은행이 자국 내 스테이블코인 사용은 제한적이지만 미국 달러 연동 스테이블코인의 글로벌 확산이 금융시장 변동성과 유동성 위험을 덴마크에 간접적으로 전파할 수 있다고 진단했다.

덴마크 중앙은행은 9일 공개한 ‘스테이블코인: 글로벌 동향과 덴마크에 미치는 영향’ 분석에서 현재 스테이블코인이 덴마크 금융 안정성에 즉각적인 위협을 주지는 않는다고 밝혔다. 다만 해외 스테이블코인이 지급결제와 금융서비스에서 널리 사용되면 지급 흐름과 은행의 역할, 통화정책 전달에 영향을 줄 수 있다고 평가했다.

덴마크 내 가상자산 보유 규모도 아직 크지 않다. 덴마크 중앙은행 직원들이 작성한 2025년 조사에서는 시민의 약 4%가 가상자산을 보유했고, 대다수의 보유액은 1만 덴마크크로네 미만으로 나타났다. 조사 작성자들은 전체 가상자산 노출이 덴마크 금융 안정성에 중대한 위험을 주지 않는 수준이라고 밝혔다.

중앙은행이 주목한 지점은 국내 사용량보다 글로벌 연결성이다. 달러 기반 스테이블코인은 글로벌 시장에서 대부분을 차지하고 있으며, 해외 시장에서 대규모 환매가 발생하거나 발행사가 준비자산을 매각하면 국제 유동성 경로와 미국 금융시장을 통해 덴마크 금융시장에도 영향을 줄 수 있다는 설명이다.

스테이블코인 발행사는 이용자의 환매에 대응하기 위해 은행 예금이나 안전자산을 준비금으로 보유한다. 환매가 한꺼번에 몰리면 준비자산 매각 압력이 커지고, 그 과정에서 금리와 자산 가격이 움직일 수 있다.

덴마크 중앙은행은 이 같은 충격이 덴마크에서 직접 발생하기보다 유럽과 글로벌 금융시장을 거쳐 간접적으로 전해질 가능성에 무게를 뒀다. 스테이블코인 시장 자체의 변동이 금융시장 연결고리를 통해 전파될 수 있다는 의미다.

은행의 예금 기반과 신용공급 구조도 변수로 제시됐다. 스테이블코인이 은행 예금을 대체하면 은행의 안정적인 자금 조달원이 줄어들 수 있고, 발행사가 보유한 준비금이 은행 예금으로 들어오더라도 개인과 기업의 예금보다 변동성이 큰 자금이 될 수 있다는 분석이다.

이 경우 은행의 자금 조달 비용과 대출 여건이 영향을 받을 수 있다. 특히 외국 통화에 연동된 스테이블코인이 널리 사용되면 덴마크 크로네의 역할과 통화정책 전달에도 변화가 생길 수 있다고 중앙은행은 평가했다.

현재 덴마크에는 크로네에 연동된 스테이블코인이 유통되지 않고 있다. 2026년 중반 기준 덴마크 금융감독 당국의 허가를 받은 현지 스테이블코인 발행사는 1곳이며, 해당 스테이블코인은 달러에 연동돼 있다고 덴마크어 분석 원문은 설명했다.

덴마크 중앙은행은 스테이블코인의 기술적 효율성도 인정했다. 국경 간 결제와 토큰화된 금융시장에서는 프로그래밍 가능한 결제와 24시간 결제가 가능해질 수 있다는 이유다.

다만 은행 간 최종 결제의 기반은 민간 발행 토큰이 아니라 중앙은행 화폐로 남아야 한다고 강조했다. 중앙은행 화폐는 금융기관 간 거래를 최종적으로 결제하는 안전한 자산으로 기능한다.

이자벨 슈나벨(Isabel Schnabel) 유럽중앙은행(ECB) 집행이사는 8월 28일 연설에서 “스테이블코인은 결제에서 중앙은행 화폐를 대체할 수 없다”는 취지의 입장을 밝혔다. 슈나벨 집행이사는 토큰화된 금융환경에서도 신뢰할 수 있는 결제자산이 필요하다고 설명했다.

이는 슈나벨 집행이사가 스테이블코인이 중앙은행 준비금을 대체할 수 없다고 밝힌 본지 보도와도 같은 방향이다. 토큰화 금융이 확대되더라도 최종 결제 기능은 중앙은행 화폐가 맡아야 한다는 내용이다.

덴마크 중앙은행은 유럽중앙은행과 함께 유로와 덴마크 크로네 기반의 토큰화된 중앙은행 준비금 개발 프로젝트에도 참여하고 있다. 중앙은행 유동성이 토큰화된 지급결제 환경에서도 작동할 수 있는 방안을 검토하는 단계다.

이번 분석은 즉각적인 규제 조치나 국내 금융시장 충격을 발표한 내용은 아니다. 현재 덴마크의 직접적인 스테이블코인 노출은 제한적이며, 향후 위험의 크기는 외국 스테이블코인이 지급결제와 금융서비스에서 어느 정도까지 확산되는지에 달려 있다.