[인터뷰] 스테이블코인이 외환시장을 바꾼다 — Hibachi.xyz 공동창업자 바룬 쿠마르

토큰포스트는 히바치 공동창업자 바룬 쿠마르를 만나 스테이블코인 기반 외환시장의 가능성과 히바치의 기술 구조, 기관 시장 전략, 그리고 원화 스테이블코인에 대한 전망을 들어봤다.

쿠마르는 항공우주공학과 물리학을 전공했으며, 스탠퍼드대학교에서 박사과정을 밟다 창업을 위해 학업을 중단했다. 이후 탈중앙화금융(DeFi) 기반 RFQ(Request for Quote·호가 요청) 거래 플랫폼 해시플로우(Hashflow)를 공동창업했다.

현재 히바치는 기관 시장 참여자를 위한 스테이블코인 기반 FX 거래소를 구축하고 있다. 고성능 중앙지정가주문장(Central Limit Order Book·CLOB)과 스테이블코인 결제를 결합하는 구조로, 서클(Circle)과 협력하고 있으며 드래곤플라이(Dragonfly), 일렉트릭 캐피털(Electric Capital), 코인베이스(Coinbase), 서클, 스텔라(Stellar), 발라지 스리니바산(Balaji Srinivasan) 등의 지원을 받고 있다.

“인터넷이 정보의 이동을 바꿨다면, 가상자산은 돈의 이동을 바꿀 수 있다”

Q. 먼저 본인과 히바치에 대해 간단히 소개해 주세요.

A. 저는 히바치 공동창업자 바룬 쿠마르입니다. 항공우주공학과 물리학을 전공했고, 가상자산 업계에 들어오기 전에는 스탠퍼드에서 박사과정을 밟고 있었습니다. 이후 회사를 만들기 위해 박사과정을 그만뒀습니다.

이전에는 해시플로우를 공동창업해 가상자산 업계의 초기 DeFi 네이티브 RFQ 거래 플랫폼 가운데 하나를 구축했습니다.

히바치는 기관 시장 참여자를 위해 설계된 스테이블코인 기반 FX 거래소를 만들고 있습니다. 고성능 CLOB와 스테이블코인 결제를 결합해 통화를 더 빠르고 투명하게, 그리고 전 세계 어디서든 접근할 수 있는 방식으로 거래할 수 있도록 하는 것이 목표입니다.

장기적으로는 히바치가 전 세계 스테이블코인 기반 FX 시장에서 가격 발견과 결제가 이뤄지는 주요 거래소가 되는 것을 목표로 하고 있습니다.

“수십 년간 바뀌지 않은 금융 인프라를 다시 설계하는 문제에 끌렸다”

Q. 항공우주공학과 물리학을 전공하셨는데, 어떻게 가상자산과 금융 분야에 관심을 갖게 됐나요?

A. 가상자산을 처음 접한 것은 2017년입니다. 저를 끌어당긴 것은 사이퍼펑크의 이상과 인터넷 초창기와 비슷한 무언가를 보고 있다는 느낌이었습니다.

인터넷은 정보와 커뮤니케이션이 전 세계를 이동하는 방식을 근본적으로 바꿨습니다. 저는 가상자산도 돈과 금융자산에 같은 변화를 가져올 수 있다고 생각했습니다.

제 배경은 공학과 물리학이기 때문에 금융상품 자체보다는 시스템을 만드는 데 더 관심이 있었습니다. 특히 금융 인프라 가운데 상당 부분은 수십 년 동안 근본적으로 바뀌지 않았습니다. 그것을 다시 생각하고 설계할 수 있다는 점이 흥미로운 공학적 문제라고 느꼈습니다.

해시플로우에서 몇 년간 일한 뒤에도 성능과 프라이버시, 시장 구조에서 여전히 해결되지 않은 문제가 있다고 생각했고, 그것을 더 탐구하면서 히바치로 이어졌습니다.

“FX는 하루 약 10조달러 시장…스테이블코인의 가장 명확한 활용처 중 하나”

Q. 여러 가상자산 분야 가운데 왜 스테이블코인 기반 FX 시장에 기회가 있다고 봤나요?

A. 처음에는 고성능 무기한 선물 거래소를 만들었습니다. 그런데 기관 시장 참여자들과 이야기를 나누면서 FX에 훨씬 더 큰 기회가 있다는 것을 알게 됐습니다.

FX가 아직 가장 눈에 띄는 시장처럼 보이지 않을 수 있지만, 저는 스테이블코인의 가장 명확한 활용처 가운데 하나라고 생각합니다.

FX는 하루 약 10조달러의 거래가 이뤄지는 세계 최대 금융시장입니다. 하지만 상당수 인프라는 수십 년 전에 만들어졌습니다. 거래는 여러 시장으로 나뉘어 있고, 접근 과정에는 많은 중개자가 있으며, 결제는 기존 은행망에 의존합니다. 시장도 여전히 전통적인 은행 영업시간을 중심으로 움직입니다.

스테이블코인은 이것을 바꿀 수 있습니다. 처음으로 서로 다른 통화가 연중무휴 24시간 작동하는 하나의 글로벌 결제 레이어 위에 존재할 수 있게 됐기 때문입니다.

그래서 저는 기존 FX 상품을 단순히 온체인으로 옮기는 것이 아니라 FX 시장 구조 자체를 처음부터 다시 생각할 수 있는 기회라고 봅니다.

스테이블코인이 글로벌 결제와 금융 인프라에서 중요한 역할을 하게 되면 그 주변에는 자연스럽게 상당한 규모의 FX 시장이 만들어질 것입니다. 히바치는 그 시장에서 거래와 가격 발견이 이뤄지는 곳이 되고자 합니다.

“스테이블코인이 글로벌 결제 레이어가 되면 통화를 거래할 시장도 필요하다”

Q. 서클, 드래곤플라이, 일렉트릭 캐피털, 코인베이스 등 투자자들은 히바치의 어떤 가능성을 봤다고 생각하나요?

A. 말씀하신 투자자들 외에도 스텔라와 발라지 스리니바산의 지원을 받고 있습니다.

저는 투자자들이 팀과 기술뿐 아니라 금융시장에서 일어나고 있는 더 큰 변화를 함께 봤다고 생각합니다.

저희의 기본적인 생각은 스테이블코인이 돈을 위한 새로운 글로벌 결제 레이어가 되고 있다는 것입니다. 그렇게 되면 더 나은 결제 인프라만 필요한 것이 아닙니다. 결국 이 모든 통화가 서로 거래될 수 있는 시장이 필요합니다.

여러 종류의 스테이블코인이 널리 사용되는 세상이라면 자연스럽게 생겨나는 시장이 FX입니다.

히바치는 이미 고성능 CLOB, 기관 연결 인프라, 프라이버시, ZK 기반 결제 등 이 시장을 구축하는 데 필요한 기술 상당 부분을 가지고 있습니다. 팀 역시 가상자산과 전통 시장 구조, 고성능 거래 인프라 경험을 갖추고 있습니다.

이것은 단순히 또 하나의 가상자산 거래상품을 만드는 것이 아니라 새로운 금융 인프라를 구축할 수 있는 기회라고 생각합니다.

스테이블코인은 돈이 이동하는 방식만 바꾸는 것이 아니라 통화가 거래되는 방식도 바꿀 것입니다. 저희는 히바치가 그 거래가 이뤄지는 시장이 되기를 원합니다.

“전문 거래소의 체결 성능과 검증 가능한 결제를 동시에 제공한다”

Q. 기관 FX 거래에서는 속도와 유동성, 안정적인 결제가 중요합니다. 히바치는 이를 위해 어떤 기술을 구축했나요?

A. 크게 세 가지입니다.

먼저 속도입니다. 히바치는 오프체인 중앙지정가주문장을 운영합니다. 블록체인 합의를 기다리지 않고 1밀리초 미만의 시간 안에 주문을 제출하고 수정하거나 취소할 수 있습니다.

전문 마켓메이커와 트레이딩 기업들이 기대하는 수준의 결정론적인 체결 성능입니다. 모든 주문과 취소를 온체인에서 처리해야 한다면 이런 성능을 구현하기 어렵습니다.

두 번째는 연결성과 유동성입니다. FIX와 API 연결, 고급 주문 유형, 포트폴리오 마진, 다중 담보 지원, 수탁과 은행 연동 등 기관들이 실제로 호가를 제공하기 위해 필요한 인프라를 구축하고 있습니다.

마켓메이커는 자신들이 다른 거래소에 연결하는 것과 같은 방식으로 접속할 수 없는 시장에는 유동성을 공급하지 않습니다.

세 번째는 결제입니다. 히바치는 영지식증명을 사용합니다. 주기적으로 거래소 상태에 대한 암호학적 증명을 생성하고 이를 온체인에서 결제합니다. 이를 통해 잔액과 결제가 올바른지 독립적으로 검증할 수 있습니다.

기관들은 저희의 말을 그대로 믿을 필요가 없고, 거래를 위해 자기수탁을 포기할 필요도 없습니다.

핵심은 전문 거래소 수준의 체결 품질과 신뢰에 의존하지 않고 검증할 수 있는 결제를 결합하는 것입니다.

“FX에서는 은행이 가격을 보여주지만, CLOB에서는 시장 전체가 가격을 만든다”

Q. 히바치의 핵심 기술인 중앙지정가주문장(CLOB)은 기존 FX 시장이나 무기한 선물 DEX와 어떻게 다른가요?

A. CLOB는 특정 시장의 모든 매수 주문과 매도 주문을 가격 순으로 하나의 주문장에 모아놓은 구조입니다.

매수하려는 사람은 어떤 가격에 어떤 물량이 나와 있는지 볼 수 있습니다. 주문은 가격을 먼저 보고, 같은 가격에서는 시간 순서에 따라 체결됩니다. 시장 참여자 모두가 같은 주문장을 봅니다.

대부분의 주요 주식과 선물 거래소가 이 구조를 사용합니다. 가격을 특정 거래 상대방이 제시하는 것이 아니라 시장 전체가 함께 형성한다는 점에서 가격 발견이 투명합니다.

현재 FX 시장과는 상당히 다릅니다. FX에서는 대부분의 참여자가 은행에서 호가를 받습니다. 전체 시장의 주문 깊이를 보는 것이 아니라 그 은행이 자신에게 보여주는 가격만 봅니다. 같은 시간에 같은 통화를 거래하더라도 다른 참여자가 서로 다른 가격을 받을 수도 있습니다.

무기한 선물 DEX와 비교하면 목적이 다릅니다. 대부분의 퍼프 DEX는 가상자산 네이티브 거래를 위해 만들어졌고, 무기한 선물과 가상자산 담보를 중심으로 설계됩니다.

반면 전통 FX 시장은 은행과 프라임 브로커, 신용 관계, 기존 결제 인프라로 구성된 복잡한 네트워크에 의존합니다.

히바치는 그 사이에서 새로운 구조를 만들고 있습니다. 전통 시장의 트레이더들이 기대하는 고성능 CLOB와 기관 연결성을 제공하면서 결제에는 스테이블코인을 사용합니다.

전문 트레이더들이 거래하는 방식을 새로 만들려는 것이 아닙니다. 전통 FX 시장에서 잘 작동하는 부분은 유지하면서 결제 인프라에 스테이블코인을 활용하려는 것입니다.

“주문 매칭은 오프체인, 결제와 검증은 온체인”

Q. 주문 매칭은 오프체인에서 하고 결제와 검증에는 블록체인을 사용하는 이유는 무엇인가요?

A. 기관 FX 거래소에서는 성능이 매우 중요합니다.

모든 주문과 취소, 매칭을 온체인에서 처리하면 전통적인 전자 거래시장에는 없는 지연과 처리량 제약이 생깁니다. 그래서 성능이 필요한 주문 매칭은 오프체인에서 처리합니다.

하지만 이용자들이 중앙화된 운영자를 그냥 믿어야 하는 구조도 만들고 싶지 않았습니다. 그래서 영지식증명을 사용합니다.

히바치는 주기적으로 거래소 상태에 대한 암호학적 증명을 생성해 온체인에서 결제합니다. 잔액과 결제가 정확하게 처리됐는지 독립적으로 검증할 수 있습니다.

즉 하나의 기술로 두 가지 일을 모두 하게 만드는 대신 기능을 나눈 것입니다. 성능이 중요한 곳에서는 오프체인을 사용하고, 블록체인이 가장 큰 가치를 제공하는 결제와 검증은 온체인에서 처리합니다.

이를 통해 블록체인의 투명성과 검증 가능성을 포기하지 않으면서 기관 시장 수준의 성능을 제공할 수 있습니다.

“가상자산 거래소에서 기관용 FX 거래소로 전환하고 있다”

Q. 현재 히바치에서는 어떤 상품을 이용할 수 있나요? 주요 이용자는 누구인가요?

A. 핵심 제품은 현재 운영 중입니다. 이용자들은 히바치의 중앙지정가주문장을 통해 가상자산과 FX 무기한 선물을 거래할 수 있습니다. 고성능 체결과 ZK 기반 결제도 제공하고 있습니다.

이용자 입장에서 보면 히바치는 일반적인 온체인 애플리케이션보다는 전문 거래소에 훨씬 가깝습니다. 주문장과 고급 주문 유형, 포트폴리오 및 포지션 관리, API 연결 등을 제공하고 블록체인 인프라는 대부분 백그라운드에서 작동합니다.

현재 이용자는 주로 가상자산 네이티브 개인 트레이더와 전문 트레이더입니다. 히바치가 무기한 선물 거래소로 시작했기 때문입니다.

지금은 FX로 확장하면서 완전한 기관용 거래소로 전환하고 있습니다.

마켓메이커와 트레이딩 기업뿐 아니라 브로커, 결제기업, 핀테크, 스테이블코인 발행사, 재무관리 플랫폼 등 대규모로 통화를 거래하거나 환전해야 하는 기관들을 위한 서비스를 구축하고 있습니다.

장기적으로는 히바치 이용자의 대부분이 기관이 될 것으로 예상하고 있습니다.

“스테이블코인 FX는 전통 FX를 온체인으로 옮기는 것 이상의 변화”

Q. 스테이블코인이 주요 법정화폐를 대표하게 되면 FX 시장은 어떻게 달라질까요?

A. 가장 큰 변화는 FX가 진정한 글로벌 24시간 시장이 된다는 것입니다.

현재 통화를 거래하고 결제하려면 은행과 환거래 계좌, 수탁기관 등 여러 중개자가 필요합니다.

하지만 통화쌍의 양쪽이 모두 스테이블코인으로 표현되면 같은 결제 인프라 위에 존재하면서 참여자 사이에서 즉시 이동할 수 있습니다.

이것은 결제만 바꾸는 것이 아닙니다. 거래소를 계속 운영할 수 있고, 전통적인 은행 영업시간과 환거래 은행 네트워크에 대한 의존도를 줄일 수 있습니다. 전 세계 참여자들이 같은 유동성 풀에 접근하는 것도 가능해집니다.

특히 신흥시장 통화에서 더 흥미롭습니다. 이런 통화의 FX 시장은 상대적으로 파편화돼 있고 스프레드가 넓으며 유동성 접근도 제한적인 경우가 많습니다.

스테이블코인은 이런 유동성을 하나의 글로벌 시장으로 모을 수 있는 기반을 만들어줍니다.

그래서 저는 스테이블코인 FX를 단순히 전통 FX를 온체인으로 옮기는 것으로 보지 않습니다. 전 세계적으로 통화를 거래하고 가격을 만들고 결제하는 방식 자체를 바꿀 수 있는 시장 구조라고 생각합니다.

장기적으로 히바치가 그 가격 발견이 이뤄지는 곳이 되기를 원합니다.

“기술보다 더 어려운 문제는 신뢰다”

Q. 이 시장이 본격적으로 성장하기 위해 가장 먼저 해결해야 할 과제는 무엇인가요?

A. 솔직히 기술은 제가 가장 걱정하지 않는 부분입니다. 더 어려운 문제는 신뢰입니다.

가상자산 업계는 지난 몇 년 동안 큰 발전을 이뤘지만, 규제기관과 은행, 전통 금융기관의 신뢰를 다시 쌓아가는 과정에 있습니다.

FTX와 같은 규모의 사건이 또 발생한다면 모두에게 부정적일 것입니다. 가상자산 산업과 인프라가 기관 금융을 감당할 만큼 충분히 성숙하지 않았다는 인식을 강화하기 때문입니다.

FX에서는 특히 중요합니다. FX는 매우 기관 중심적인 시장입니다.

은행이나 자산운용사, 트레이딩 기업들은 단순히 기술이 더 좋다는 이유만으로 의미 있는 규모의 거래를 새로운 인프라로 옮기지 않습니다.

거래소와 발행사, 규제 체계, 그리고 자신들이 참여하는 전체 생태계를 신뢰할 수 있어야 합니다.

그래서 규제와 은행 연동도 결국 같은 문제의 일부입니다. 신뢰할 수 있는 규제 대상 발행사와 강력한 수탁·결제 인프라, 기관이 내부적으로 감당하기 어려운 위험 없이 참여할 수 있는 명확한 규칙이 필요합니다.

이것들이 갖춰진다면 유동성은 따라올 것이라고 생각합니다. 기술은 상당 부분 준비돼 있습니다.

더 큰 과제는 전통 금융 시스템이 스테이블코인 기반 시장을 대규모로 신뢰할 수 있게 만드는 것입니다.

“원화는 하루 800억∼1천200억달러 거래되는 주요 신흥시장 통화”

Q. 히바치는 한국 시장과 원화(KRW) 스테이블코인에도 관심을 보이고 있습니다. 원화를 어떻게 보고 있나요?

A. 한국은 가상자산 분야에서 가장 발전되고 활발한 시장 가운데 하나입니다. 그래서 저희에게 항상 중요한 시장이었습니다.

디지털자산을 이해하는 트레이더와 마켓메이커, 거래소, 금융기관이 두텁게 형성돼 있고 스테이블코인이 더 넓은 금융 시스템에서 어떤 역할을 할지에 대한 관심도 커지고 있습니다.

히바치 입장에서 원화는 특히 흥미롭습니다.

원화는 글로벌 시장에서 가장 활발하게 거래되는 신흥시장 통화 가운데 하나로, 일일 FX 거래량이 약 800억∼1천200억달러입니다.

이 정도 규모에도 불구하고 주요 통화에 비해 시장 접근은 상대적으로 제한돼 있습니다. 거래는 여전히 은행과 전통 FX 시장을 통한 중개에 크게 의존합니다.

언제 어디에서 거래하는지에 따라 유동성과 가격도 달라질 수 있고, 기존 금융 시스템 바깥의 참여자에게는 직접 접근도 쉽지 않습니다.

상당한 거래량이 있으면서 접근은 제한돼 있다는 점이 바로 스테이블코인 기반 FX가 가치를 만들 수 있는 영역이라고 생각합니다.

원화가 스테이블코인으로 표현된다면 전 세계 참여자가 원화 유동성에 직접 접근하고 달러 같은 통화와 연중무휴 24시간 거래할 수 있습니다. 기존과 같은 여러 중개 단계를 거치지 않고 결제하는 것도 가능해집니다.

“한국은 스테이블코인 FX 전환이 먼저 나타날 수 있는 시장”

Q. 원화 스테이블코인이 실제로 확산될 경우 어떤 변화를 예상하나요?

A. 이런 변화가 하루아침에 일어날 것이라고 생각하지는 않습니다.

규제와 은행 연동, 유동성, 기관 참여가 함께 발전해야 합니다. 하지만 방향은 분명하다고 생각합니다.

한국은 가상자산의 미래가 다른 시장보다 일찍 나타나는 경우가 많은 곳입니다. 지금은 논의도 가상자산 자체를 넘어 스테이블코인과 결제, 더 넓은 금융 시스템으로 확대되고 있습니다.

저희는 스테이블코인이 통화가 거래되고 결제되는 방식을 근본적으로 바꿀 것이라고 생각합니다. 원화도 이 시장에서 중요한 역할을 할 잠재력이 있습니다.

한국은 이러한 변화가 대규모로 가시화되는 최초의 주요 시장 가운데 하나가 될 수 있다고 봅니다.

“앞으로 12개월, 현물 FX가 가장 중요한 제품 목표”

Q. 앞으로 12개월 동안 히바치의 주요 목표는 무엇인가요?

A. 앞으로 12개월은 히바치를 가상자산 파생상품 거래소에서 완전한 기관용 FX 거래소로 전환하는 작업을 마무리하는 기간입니다.

가장 중요한 제품 목표는 현물 FX입니다.

기관들이 서로 다른 통화를 나타내는 스테이블코인을 지금 사용하고 있는 것과 같은 고성능 중앙지정가주문장을 통해 직접 거래할 수 있도록 만들고자 합니다.

이와 함께 기관 연결 기능과 다중 담보 지원, 수탁과 은행 연동, 컴플라이언스 인프라, 전문 FX 참여자들이 필요로 하는 API와 도구도 확대하고 있습니다.

서클과 아크(Arc) 생태계와의 협력도 계속 강화하고 있습니다. 더 많은 통화와 더 많은 유동성을 공통의 스테이블코인 인프라 위로 가져오고, 히바치를 글로벌 FX 가격 발견이 이뤄지는 곳으로 만드는 것이 목표입니다.

앞으로 12개월 뒤에는 히바치가 ‘FX로 확장하고 있는 가상자산 거래소’라기보다 ‘가상자산 인프라를 기반으로 만들어진 새로운 글로벌 FX 거래소’에 훨씬 가까운 모습이 되기를 바랍니다.

“원화가 스테이블코인 기반 글로벌 FX 생태계의 중요한 일부가 되길 기대한다”

Q. 마지막으로 한국 독자들에게 전하고 싶은 말이 있다면요?

A. 한국은 가상자산의 미래가 일찍 찾아오는 시장 가운데 하나였습니다.

지금 흥미로운 점은 논의가 가상자산 자체를 넘어 스테이블코인과 결제, 그리고 더 넓은 금융 시스템으로 확대되고 있다는 것입니다.

저희는 스테이블코인이 통화가 거래되고 결제되는 방식을 근본적으로 바꿀 것이라고 믿습니다. 원화 역시 그 시장에서 중요한 역할을 할 가능성이 있습니다.

히바치의 목표는 이러한 유동성이 하나로 모이는 글로벌 거래소를 만드는 것입니다. 연중무휴 24시간 운영되고, 누구나 직접 접근할 수 있으며, 현재 FX 시장에 존재하는 여러 중개 단계를 줄이는 시장입니다.

한국의 트레이딩 기업과 금융기관, 빌더들과 협력할 수 있기를 기대하고 있습니다. 그리고 저희가 구축하고 있는 스테이블코인 기반 FX 생태계에서 원화가 의미 있는 부분을 차지할 수 있기를 바랍니다.