디지털자산 재무 기업, 기관 자산군으로 부상…참여 83% 급증

디지털자산을 핵심 재무 전략으로 채택한 상장사들이 기관 자본 유입 확대와 함께 하나의 독립적인 투자 자산군으로 빠르게 전환되고 있는 것으로 나타났다.

23일 ICR 3월 보고서에 따르면 디지털자산 재무(DAT) 모델은 최근 공모주 시장에서 가장 중요한 구조 변화 중 하나로 평가된다.

디지털자산 재무(DAT) 모델은 기존 기업 가치 평가 방식과 다른 구조를 갖는다. 매출이나 실물 자산이 아니라 비트코인 등 디지털자산 축적이 핵심 가치로 작동하며 이에 따라 기관 투자자들도 개별 기업이 아닌 하나의 투자 섹터로 접근하기 시작했다. 2025년은 이러한 전환이 본격화된 시기로 평가된다.

기관 참여는 연간 기준으로 폭발적으로 증가했다. 기관 투자자 수는 1분기 647개에서 4분기 1186개로 83.3% 늘었다. 총 시장 가치는 1분기 36억7000만 달러에서 3분기 150억7000만 달러까지 확대된 뒤 4분기 107억 달러로 조정됐다. 다만 이는 자금 이탈이 아니라 암호화폐 가격 재조정 영향으로, 같은 기간 기관 수는 계속 증가했다는 점에서 투자 확신은 유지된 것으로 분석됐다.

성장 과정에서 시장 구조도 변화했다. 상위 5개 투자자 비중은 1분기 73.1%에서 3분기 26.3%까지 낮아지며 분산 구조로 이동한 뒤 4분기 33.7%로 다시 상승했다. 이는 초기 소수 집중 구조에서 기관 확산이 진행된 후 다시 핵심 자본 중심으로 재편되는 흐름을 보여준다. 동시에 기관 평균 투자 종목 수는 1.4개에서 2.0개로 증가하며 포트폴리오가 확대됐다. 특히 5개 이상 종목에 투자하는 기관 수는 11개에서 108개로 882% 증가하며 DAT가 하나의 섹터로 인식되기 시작했음을 시사한다.

투자자 구성에서도 뚜렷한 특징이 나타났다. 4개 분기 연속 보유한 핵심 투자자는 496개로 전체의 41.8%에 불과하지만 73억 달러를 보유하며 전체 자산의 68.2%를 점유했다. 반면 2개 분기 보유 중간 투자자는 407개로 34.3%를 차지하며 향후 핵심 투자자로 전환될 가능성이 높은 대기 자금으로 평가된다. 3개 분기 보유 투자자는 155개, 신규 단기 투자자는 221개로 나타나 장기 자본과 단기 자금이 동시에 유입되는 구조가 형성됐다.

자금 회전 측면에서는 확장 이후 정상화 과정이 확인됐다. 2분기에서 3분기에는 433개 기관이 신규 유입되며 가장 큰 확장 국면이 형성됐고 유지율은 90.2%를 기록했다. 3분기에서 4분기에는 이탈률이 15.7%로 상승했지만 이는 고점 이후 포트폴리오 재조정 영향으로 해석된다. 특히 940개 기관이 포지션을 유지하며 데이터상 가장 큰 유지 규모를 기록해 시장 기반은 오히려 강화된 것으로 나타났다.

포트폴리오 구조에서는 ‘수적 다수와 자금 영향력의 괴리’가 뚜렷하게 나타났다. 단일 종목 투자 기관은 742개로 전체의 62.6%를 차지했지만 자산 비중은 39.1%에 그쳤다. 반면 5개 이상 종목에 투자한 기관은 108개로 9.1%에 불과했지만 41억9000만 달러를 보유하며 전체 자산의 39.2%를 차지했다. 2~4개 종목 투자 기관은 336개로 28.3%, 자산 23억3000만 달러를 기록했다. 이는 소수 대형 기관이 분산 투자를 통해 시장을 주도하는 구조가 형성됐음을 의미한다.

2025년 4분기에는 대형 기관의 신규 진입도 시장 구조 변화에 영향을 미쳤다. 소프트뱅크 캐피털 파트너스, 클리어스트리트, 캐피털 리서치 앤 매니지먼트가 단일 분기 내 상위권에 진입하며 총 16억6000만 달러 규모 자금을 투입했다. 특히 전통 자산운용사의 참여는 연기금 및 장기 자금 유입 가능성을 확대하는 신호로 해석된다.

DAT 섹터는 2025년을 기점으로 단순한 투자 테마에서 벗어나 기관 자본이 체계적으로 배분되는 자산군으로 전환됐다. 기관 수 증가, 핵심 투자자 중심 구조, 분산 투자 확대, 그리고 대형 기관 유입이 동시에 나타나며 시장은 빠르게 성숙 단계로 진입하고 있다. 향후에는 소수 대형 기관의 자금 흐름과 ETF·자문 채널을 통한 추가 유입 여부가 시장 방향성을 결정할 핵심 변수로 작용할 전망이다.