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[온체인분석] IMF 보고서가 포착한 스테이블코인의 진짜 신호

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"누가 파괴되는가"보다 "누가 이미 준비됐는가"

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국제통화기금(IMF)이 2026년 3월 발표한 실증 연구 보고서(WP/26/52)는 스테이블코인을 둘러싼 오랜 논쟁에 하나의 분명한 데이터를 제시했다. 미국 GENIUS Act(결제 스테이블코인 규제 법안)의 하원 통과 직후, 기존 결제 기업들의 시가총액이 약 18%, 금액으로는 3,000억 달러가량 감소했다는 것이다.

표면적으로 이 수치는 스테이블코인이 기존 결제 업계를 위협한다는 서사처럼 읽힌다. 그러나 데이터를 더 깊이 들여다보면 다른 이야기가 나온다. 시장이 실제로 평가한 것은 "누가 파괴되는가"가 아니라 "누가 이미 다음 단계에 위치해 있는가"였다.

네트워크 효과는 여전히 작동한다

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