유진투자증권, 코스피 2027년 10,400 전망… 반도체 외 업종 주목

유진투자증권은 2026년과 2027년 기업 실적 개선 흐름이 이어질 경우 코스피가 올해 8,400, 내년에는 10,400 수준까지 오를 수 있다고 내다봤다. 이미 코스피가 올해 들어 70% 넘게 상승해 단기적으로는 부담이 커졌지만, 실적이 뒷받침된다면 추가 상승 여력은 남아 있다는 판단이다.

허재환 연구원은 26일 보고서에서 코스피의 적정 수준을 기업이 벌어들이는 이익 규모를 기준으로 제시했다. 올해 코스피 상장사 영업이익이 900조원에서 950조원 수준이라면 지수 8,400이 가능하고, 내년 영업이익이 1천200조원까지 늘어난다면 10,400도 무리가 아니라는 설명이다. 주가가 오르더라도 기업 이익이 함께 증가하면 시장 전체의 고평가 부담은 상대적으로 줄어든다는 논리다.

글로벌 증시를 둘러싼 거품 논란에 대해서는 과거 정보기술 거품기와는 상황이 다르다고 평가했다. 당시보다 설비투자 집중도가 낮고, 미국에서는 대형 기업공개를 통해 데이터센터 투자 자금을 조달할 가능성이 커 시장 과열이 급격히 꺼질 위험을 일정 부분 늦출 수 있다는 것이다. 실제로 2000년 1월 스탠더드앤드푸어스 500과 기술 업종의 주가수익비율 차이가 21.7배였던 데 비해, 2026년 5월 현재 12개월 예상 기준 차이는 3.2배에 그쳐 특정 업종으로의 쏠림도 과거보다 약하다고 분석했다.

국내 증시 수급 여건도 상대적으로 나쁘지 않다고 봤다. 자사주 매입 여력이 줄어든 미국 증시와 비교하면 한국 시장은 자금 흐름 측면에서 방어력이 있다는 것이다. 하반기 유망 업종으로는 인플레이션에 비교적 강한 소재, 산업재, 반도체, 필수소비를 꼽았다. 다만 앞으로 시장의 핵심 변수는 반도체만으로 상승세를 이어갈 수 있느냐가 아니라, 반도체 밖 업종과 코스닥 시장이 얼마나 살아나느냐에 달렸다고 진단했다.

허 연구원은 2026년 말 반도체 산업의 이익 비중이 75%에 이를 것으로 예상되는 만큼, 현재 52% 수준인 반도체 시가총액 비중이 더 커질 가능성은 있다고 봤다. 그러나 반도체 비중이 이미 빠르게 확대된 만큼 포트폴리오 분산 필요성도 함께 커지고 있다고 짚었다. 이에 따라 정보기술 가전, 이차전지, 상사·자본재 업종에 관심을 둘 필요가 있다고 조언했다. 또 반도체를 제외한 수출이 코스닥의 주요 동력이라는 점을 들어, 반도체 수출의 기저효과가 약해지기 시작하는 3분기 이후에는 코스닥 시장의 반전 가능성도 커질 수 있다고 전망했다. 이 같은 흐름은 당분간 반도체 중심 강세가 이어지더라도, 이후에는 비반도체와 코스닥으로 시장 관심이 점차 넓어질 가능성을 시사한다.