주가수익비율 5.59배, 코스피 반등 근거는 반도체

코스피가 12개월 선행 주가수익비율(PER) 5.59배 수준의 낮은 밸류에이션과 반도체 이익 추정치 개선을 반등 근거로 삼을 수 있다는 증권사 진단이 나왔다. 단기 급등 뒤 차익실현 매물이 변동성을 키우고 있지만, 반도체 대형주의 주주환원 기대와 인공지능(AI) 투자 흐름이 지수의 핵심 변수로 제시됐다.

대신증권은 21일 보고서에서 이날 기준 코스피 12개월 선행 PER이 5.59배 수준이라고 밝혔다. 12개월 선행 주당순이익(EPS)은 1225.9포인트로, 6월 말 1105.1포인트보다 높아졌다.

한국거래소에 따르면 코스피는 20일 전 거래일보다 381.41포인트(5.89%) 오른 6852.58에 거래를 마쳤다. 코스닥지수도 16.43포인트(1.99%) 오른 840.89로 마감했다.

이번 반등의 중심에는 반도체가 있다. 대신증권은 반도체 업황과 AI 투자 사이클을 둘러싼 우려가 완화되고, 실적 기반의 밸류에이션 정상화가 지수 반등을 뒷받침할 수 있다고 분석했다.

PER은 주가를 주당순이익으로 나눈 지표다. 수치가 낮을수록 이익 대비 주가 부담이 작다는 뜻으로 해석되지만, 업황 둔화나 이익 전망 악화가 반영됐을 때도 낮게 나타날 수 있어 이익 추정치 흐름과 함께 봐야 한다.

EPS는 기업 이익을 주식 수로 나눈 값이다. 지수 기준 EPS가 높아졌다는 것은 시장 전체 이익 전망이 개선됐다는 뜻으로 해석될 수 있으며, PER이 낮은 상태에서 EPS가 오르면 밸류에이션 부담 완화 논리가 강화된다.

반도체 업종은 AI 수요와 장기 성장 전망이 유지되는 점이 투자심리에 영향을 준 요인으로 제시됐다. 최근 코스피 반등이 삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체 대형주에 크게 기대고 있다는 진단도 나온 바 있어 지수 흐름에서 반도체 비중이 다시 부각되는 모습이다.

보고서는 코어위브(CoreWeave)와 슈퍼마이크로컴퓨터(Super Micro Computer) 실적 발표를 AI 투자 지속의 근거로 제시했다. 샌디스크(SanDisk)는 인베스터데이에서 2028~2030년 매출 10%대 중후반 성장, 매출총이익률 약 80%, 영업이익률 약 75% 유지 목표를 내놨다.

국내 반도체 대형주의 주주환원도 변수로 꼽혔다. SK하이닉스는 19일 40조원 규모 자사주 취득·소각을 발표하고, 기존 순현금흐름(FCF) 50% 이내였던 주주환원 비중을 50% 이상으로 높였다.

삼성전자에 대해서는 8월 중 대형 주주환원 정책 의결 가능성이 시장에 거론되고 있다고 대신증권은 보고서에서 설명했다. 앞서 본지도 SK하이닉스 자사주 매입 발표 이후 반도체 대형주로 수급이 이동한 흐름을 전한 바 있다.

이경민 대신증권 연구원은 “다음 주 예정된 엔비디아의 실적 발표는 AI 투자심리의 핵심 변곡점이 될 것”이라고 말했다. 그는 블랙웰 램프업, 루빈 출하 전망, 매출총이익률 방어 여부, 신규 AI 금융플랫폼을 통한 외부 자금 유치 효과를 관전 요소로 제시했다.

다만 증시 반등을 제약할 거시 변수도 남아 있다. 미국 7월 개인소비지출(PCE)과 코어 PCE는 한국시간 26일 밤 발표된다.

대신증권은 시장 컨센서스가 전년 대비 각각 3.6%, 3.3% 증가라고 밝혔다. 물가 지표는 금리 기대와 위험자산 선호에 영향을 주는 지표로, 반도체 이익 개선과 별개로 지수 변동성을 키울 수 있다.

금리와 유가도 반등 지속 여부를 가를 요인으로 제시됐다. 이 연구원은 “미국 장기채 금리가 상승하며 위험자산 선호를 제한하자 미국 재무부는 장기국채 매입 규모를 기존 최대 20억 달러(약 2조7820억원)에서 최소 40억 달러(약 5조5640억원)로 확대해 금리 상승세를 일부 진정시켰다”고 말했다.

이 연구원은 미국과 이란 갈등 장기화, 높은 국제유가, 금리 수준이 유지되는 점을 함께 거론하며 실적 개선에도 증시 상승 탄력이 제한될 가능성을 언급했다. 코스피의 다음 확인 지점은 다음 주 엔비디아 실적 발표와 한국시간 26일 밤 나오는 미국 7월 PCE 지표다.