미 상원 ‘클래러티 법’ 개정안에 코인베이스 재반발…USDC 보상 모델 막히나

코인베이스가 미 상원의 ‘디지털 자산 시장 명확성 법안(Clarity Act)’ 개정안에 다시 반대 입장을 밝혔다. 스테이블코인 수익 구조를 정조준한 규제 조항이 핵심 수익원을 위협한다는 판단이다.

이번 개정안은 톰 틸리스(Thom Tillis), 앤절라 앨스브룩스(Angela Alsobrooks) 상원의원이 주도해 월요일 공개됐다. 주요 내용은 암호화폐 거래소의 스테이블코인 이자·보상 지급을 금지하고, 거래 규모 데이터 접근을 제한해 보상 산정 자체를 어렵게 만드는 것이다. 은행권이 제기한 ‘예금 이탈’ 우려를 반영한 조치다.

코인베이스는 절차적 반대가 아니라는 점을 분명히 했다. 회사는 2025년 스테이블코인 관련 매출로 약 13억5,000만 달러(약 2조 338억 원)를 기록했으며, 상당 부분이 서클과의 협력으로 발행되는 USD코인(USDC) 유통 수익에서 발생했다. 이자 구조는 곧 사업의 핵심 축이다.

수익 구조 겨냥한 ‘데이터 차단’

개정안은 단순히 이자를 제한하는 수준을 넘어, 이를 가능하게 하는 ‘인프라’ 자체를 겨냥한다. 거래소의 거래 규모 데이터 접근을 막으면, 이용량 기반이나 단계별 리워드 계산이 사실상 불가능해진다. 수익 구조를 규제하는 것이 아니라, 기술적으로 구현 자체를 막는 접근이다.

기존 법안도 대부분의 이자 모델을 금지하면서 일부 ‘로열티형 보상’만 제한적으로 허용했는데, 이번 수정안은 그 여지마저 더 좁혔다. 이는 은행권 로비의 직접적인 결과로 평가된다.

은행권의 논리는 명확하다. 스테이블코인 보상이 예금을 전통 금융기관에서 빼내 신용 창출 기반을 약화시킨다는 주장이다. 이 논리가 이번 입법 초안에 사실상 반영됐다.

협상 이어지지만 간극 확대

브라이언 암스트롱(Brian Armstrong) 코인베이스 CEO는 “현 규제보다 더 나쁜 법안이라면 차라리 없는 것이 낫다”고 밝히며 1월부터 반대 입장을 유지해 왔다. 이후 상원 은행위원회 표결 일정도 연기됐다.

최근 백악관 주재 비공개 회의에서 암호화폐 업계와 은행권이 여러 차례 협상을 진행했지만, 뚜렷한 합의는 나오지 않았다. 외신에 따르면 코인베이스는 여전히 입장을 바꾸지 않았으며, 양측 간 간극은 오히려 확대되는 분위기다.

동시에 미 상품선물거래위원회(CFTC)가 별도의 ‘크립토 혁신 태스크포스’를 추진하면서, 입법과 규제 체계가 서로 다른 방향으로 움직이는 ‘분절 구조’도 다시 부각되고 있다.

협상 카드인가, 구조적 충돌인가

시장에서는 이를 협상 전략으로 보는 시각과 구조적 충돌로 보는 해석이 엇갈린다. 낙관론자들은 코인베이스가 지렛대를 유지하기 위해 의도적으로 지지를 유보하고 있다고 본다. 실제로 지역 은행들과의 협상은 계속 진행 중이다.

반면 비관론은 더 설득력을 얻는다. 협상 과정에서 규제 완화가 아닌 ‘지속적인 축소’가 이어지고 있기 때문이다. 특히 데이터 접근 제한은 단순 제품 규제를 넘어 사업 영역 자체를 좁히는 신호로 읽힌다.

글로벌 흐름과의 대비도 뚜렷하다. 리플(Ripple)은 싱가포르 통화청(MAS)의 샌드박스에서 RLUSD 기반 무역금융 실험을 진행 중이다. 규제와 혁신을 병행하는 구조다. 반면 코인베이스는 미국 내 입법 결과에 사업 환경이 크게 좌우되는 상황이다.

벤처 투자사 안드리센호로위츠 내부에서도 균열이 감지된다. 크리스 딕슨(Chris Dixon)은 산업 전반의 명확성을 위해 법안 통과를 우선해야 한다며 코인베이스와 다른 입장을 공개적으로 밝혔다.

상원 은행위원회 일정과 암스트롱의 추가 발언이 향후 방향을 가를 전망이다. 세 번째 협상에서도 수용 가능한 절충안이 나오지 않을 경우, 법안은 정치 일정 속에서 동력을 잃을 가능성이 커지고 있다.

🔎 시장 해석

코인베이스는 스테이블코인 수익 모델을 직접 겨냥한 법안 개정안에 강하게 반발하고 있다. 단순 규제가 아닌 ‘데이터 접근 차단’ 방식으로 비즈니스 구조 자체를 제한하려는 점에서 시장은 이를 구조적 충돌로 해석하는 분위기가 강하다.

💡 전략 포인트

스테이블코인 수익 의존도가 높은 기업일수록 규제 리스크가 확대되고 있다. 향후 투자 판단에서는 규제 친화적 지역(예: 싱가포르) 기반 사업 확장 여부와 수익 다각화 전략이 핵심 변수가 될 전망이다.

📘 용어정리

스테이블코인: 달러 등 법정화폐 가치에 연동된 암호화폐

USDC: 서클과 코인베이스가 협력 발행하는 대표 스테이블코인

데이터 접근 제한: 거래 حجم 기반 보상 계산을 불가능하게 만드는 규제 방식

클래리티 법안: 미국 디지털 자산 시장 규제 명확화를 위한 입법 시도

💡 자주 묻는 질문 (FAQ)

Q.

클래스리티 법안 개정안의 핵심 문제는 무엇인가요?

이번 개정안은 단순히 스테이블코인 보상을 금지하는 것을 넘어, 거래 데이터 접근 자체를 제한해 보상 시스템을 기술적으로 구현할 수 없게 만드는 점이 핵심입니다. 이는 기업의 수익 구조를 직접 차단하는 조치로 해석됩니다.

Q.

왜 은행권은 스테이블코인을 견제하나요?

은행들은 스테이블코인 보상이 예금 이탈을 유도해 대출 기반인 신용 창출 구조를 약화시킬 수 있다고 보고 있습니다. 이 때문에 정치권을 통해 규제 강화를 요구하고 있습니다.

Q.

앞으로 코인베이스에 어떤 영향이 예상되나요?

법안이 현재 방향대로 통과될 경우 코인베이스의 핵심 수익원인 스테이블코인 사업이 크게 위축될 가능성이 있습니다. 반대로 협상이 타결되거나 법안이 지연되면 단기적으로는 불확실성이 이어지며 시장 변동성이 커질 수 있습니다.

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