MiCAR 이후 유럽 기관 자금, 거래소 떠나 OTC 결제로 이동

유럽 ‘MiCAR’ 규제 도입 이후 기관 중심 암호화폐 시장이 빠르게 재편되고 있다. 거래소 중심 구조에서 벗어나 장외거래(OTC) 기반 결제 인프라로 이동하는 흐름이 뚜렷해졌고, 스위스 추크에 본사를 둔 핀치트레이드(FinchTrade)가 그 변화의 중심에서 역할을 확대하고 있다.

MiCAR 이후, 흐름은 줄지 않고 ‘이동’했다

27일(현지시간) 업계에 따르면 유럽연합의 암호자산 규제 ‘MiCAR’ 시행 이후 주요 거래소들이 테더(USDT) 지원을 축소하면서 시장에서는 스테이블코인 수요 감소가 예상됐다. 실제로 개인 투자자들은 USDC, EURC 등 규제 친화적 자산으로 이동했다.

그러나 기관 시장은 정반대 흐름을 보였다. 2026년 1분기 기준 USDT 시가총액은 약 1,850억 달러(약 278조 원)까지 증가했고, 전체 암호화폐 거래량의 약 75%가 스테이블코인에서 발생했다. 수요는 줄지 않았고, 단지 거래와 결제 방식이 ‘거래소’에서 ‘OTC’로 이동했다.

글로벌 결제 현장에서는 여전히 ‘USDT’ 중심

아프리카, 중남미(LATAM), 중동·북아프리카(MENA), 동남아시아 일부 지역에서는 여전히 달러 기반 스테이블코인이 핵심 인프라로 작동하고 있다.

결제 서비스 기업(PSP), 전자화폐기관(EMI), 지역 거래소들은 국가 간 자금 이동에서 유동성 접근성, 결제 속도, 현지 통화 전환 효율성을 더 중요하게 본다. 이들에게 스테이블코인은 ‘투자 자산’이 아니라 ‘운영 도구’다.

실제 사용자 역시 거래가 거래소에서 이뤄졌는지, OTC를 통해 이뤄졌는지를 따지지 않는다. 핵심은 자금이 빠르고 안정적으로 도착하는지 여부다.

OTC는 이제 ‘거래’가 아닌 ‘인프라’

과거 OTC는 대량 주문 처리나 가격 협상, 시장 충격 최소화를 위한 보조 수단으로 여겨졌다. 하지만 현재 기관 고객들이 원하는 것은 단순 실행이 아니다.

파이너리 마켓(Finery Markets)의 ‘2026 OTC 거래 보고서’에 따르면 2025년 말까지 기관 OTC 현물 거래량은 전년 대비 109% 증가했다. 반면 주요 중앙화 거래소 상위 20곳의 성장률은 9%에 그쳤다.

또한 유동성 공급자의 75%가 ‘스프레드 수익 감소’를 경험했다고 응답하면서 경쟁 축이 가격에서 ‘인프라 효율성’으로 이동했음을 보여준다.

기관이 선택하는 기준, 속도·자본·온보딩

현재 OTC 경쟁력은 세 가지 요소로 압축된다.

첫째는 ‘결제 속도’다. 기존 T+1(익일 결제) 구조에서 평균 30분 내 정산으로 기준이 바뀌고 있다. 핀치트레이드는 실제 평균 30분 수준의 결제를 제공하고 있다.

둘째는 ‘자본 효율성’이다. 과거 100% 사전 예치(프리펀딩) 방식은 비효율로 평가된다. 현재는 10~20% 담보 기반 사후 정산 구조가 표준으로 자리 잡았다.

셋째는 ‘온보딩 속도’다. 주요 고객층이 트레이딩 회사가 아닌 결제 사업자와 운영 기업으로 바뀌면서, 도입 기간 역시 수개월이 아닌 수일 단위로 단축되고 있다. 핀치트레이드는 1~5일 내 고객 온보딩을 완료한다.

“기관이 원하는 것은 거래가 아닌 결제”

이 같은 변화는 실제 고객 행동에서도 확인된다. 핀치트레이드는 특히 아프리카와 중남미 등 기존 유럽 중심 인프라에서 벗어난 지역에서 성장세를 보이고 있다.

니콜라 볼드리니(Nicola Boldrini) 핀치트레이드 성장 총괄은 “기관들이 필요로 하는 것은 또 하나의 거래소가 아니라 ‘결제 능력’”이라며 “특히 아프리카와 중남미에서 기관 수요가 빠르게 확대되고 있다”고 설명했다.

보이지 않는 층에서 바뀐 시장 구조

MiCAR는 표면적으로는 규제 환경을 바꿨지만, 시장의 본질적 수요는 유지됐다. 대신 그 수요를 처리하는 방식이 변화했다.

OTC 데스크는 이제 단순 거래 창구가 아니라 글로벌 스테이블코인 유동성과 실제 법정화폐 결제를 연결하는 ‘핵심 인프라’로 자리 잡고 있다. 기관 시장의 경쟁력 역시 가격이 아닌 실행력과 효율로 이동하는 모습이다.

---

기사요약 by TokenPost.ai
🔎 시장 해석
MiCAR 시행 이후 유럽 암호화폐 시장은 위축이 아닌 ‘구조 재편’이 진행됐다. 거래소 중심 구조에서 OTC(장외거래) 기반 결제 인프라로 이동하며, 기관 수요는 오히려 확대됐다.
개인 투자자는 규제 친화적 스테이블코인(USDC, EURC)으로 이동했지만, 기관은 여전히 USDT를 중심으로 글로벌 결제와 유동성을 유지하고 있다.

💡 전략 포인트
기관 시장의 경쟁력은 더 이상 ‘가격’이 아니라 ‘속도·자본 효율·온보딩’으로 이동 중이다.
OTC 인프라는 단순 거래 채널이 아니라 글로벌 결제 레이어로 진화했으며, 특히 신흥시장(아프리카·중남미 등)에서 수요가 빠르게 증가하고 있다.
스테이블코인은 투자 자산이 아닌 ‘실제 결제 도구’로 자리잡으며 장기적 인프라 자산으로 해석할 필요가 있다.

📘 용어정리
MiCAR: 유럽연합의 암호자산 규제 체계로, 스테이블코인과 서비스 사업자에 대한 기준을 정의한 법안
OTC(장외거래): 거래소를 거치지 않고 기관 간 직접 체결하는 거래 방식, 최근에는 결제·정산 인프라로 확장
스테이블코인: 달러 등 법정화폐 가치에 연동된 디지털 자산으로 송금·결제에 활용
프리펀딩: 거래 전 100% 자금을 예치하는 방식으로, 최근에는 부분 담보 구조로 대체되는 추세

💡 자주 묻는 질문 (FAQ)

Q. MiCAR 시행 이후 왜 거래소보다 OTC가 더 중요해졌나요? MiCAR 규제로 일부 스테이블코인 사용이 제한되면서 거래소 중심의 유동성이 줄어든 반면, 기관들은 여전히 글로벌 결제와 자금 이동을 필요로 했습니다. 이 과정에서 거래소 대신 OTC를 통해 직접 유동성과 결제를 처리하는 구조가 확대되었습니다. OTC는 이제 단순 거래가 아니라 빠른 정산과 다양한 통화 연결을 지원하는 ‘결제 인프라’ 역할을 합니다. Q. 스테이블코인 수요는 줄어든 것 아닌가요? 겉보기와 달리 전체 수요는 줄지 않았습니다. 개인 투자자는 일부 규제 친화적인 코인으로 이동했지만, 기관 시장에서는 여전히 USDT 중심의 수요가 유지되며 시가총액과 거래 비중 모두 증가했습니다. 단지 거래 방식이 거래소에서 OTC로 이동했을 뿐입니다. Q. 기관들이 OTC 인프라를 선택할 때 가장 중요하게 보는 기준은 무엇인가요? 핵심 기준은 세 가지입니다. 첫째, 거래 후 자금이 얼마나 빠르게 정산되는지(속도), 둘째, 전체 금액을 미리 예치하지 않아도 되는지(자본 효율성), 셋째, 계정 개설과 시스템 연동이 얼마나 빠른지(온보딩)입니다. 이러한 요소들이 충족되는 OTC 플랫폼이 기관 시장에서 경쟁력을 확보하고 있습니다. TP AI 유의사항 TokenPost.ai 기반 언어 모델을 사용하여 기사를 요약했습니다. 본문의 주요 내용이 제외되거나 사실과 다를 수 있습니다.