[토큰분석] 하루 수익 9만 원에 가치는 3.3조 원... 한 L1 코인으로 본 VC 코인의 딜레마

지난 24시간 동안 한 레이어1 블록체인 프로젝트가 벌어들인 온체인 수수료 수익은 단 67달러(약 9만 원)였다. 편의점에서 아르바이트생 한 명이 하루에 버는 돈보다 적은 액수다.

하지만 이 프로젝트의 완전 희석 시가총액(FDV)은 무려 25억 5천만 달러(약 3조 3천억 원)에 달한다.

극단적인 괴리를 보여주는 이 주인공은 바로 '스토리(Story, $IP)'다. 이는 화려한 포장지 속에 감춰진 'VC(벤처캐피털) 주도형 코인'들이 현재 어떤 위기에 처해 있는지를 적나라하게 보여주는 사례로 지목된다.

■ '성공 공식'을 따랐던 스토리(Story), 그 이면

스토리(Story)는 약 1년 전 출시된 대표적인 VC 주도형 L1 프로젝트다. 암호화폐 시장에서 흔히 볼 수 있는 '엘리트 프로젝트'의 전형적인 성공 공식을 그대로 따랐다.

그들의 '스토리(Story)'는 대체로 다음과 같이 전개된다.

1. 화려한 배경: 명문대나 빅테크 출신의 공동 창업자를 영입해 신뢰를 확보한다.

2. 그럴듯한 비전: 당장의 수요는 없지만 미래지향적인 컨셉으로 VC들을 설득한다.

3. 막대한 자금: 이를 통해 1억 달러 이상의 투자금을 유치한다.

4. 상장과 엑시트: 토큰을 상장시키고 초기 투자자들은 수익을 실현한다.

실제로 스토리의 초기 투자자들은 현재까지도 웃고 있다. 상장 이후 가격이 150% 이상 상승했기 때문이다. 하지만 시장은 이제 근본적인 질문을 던지기 시작했다. "이 거품이 언제까지 유지될 수 있을까?"

■ 숫자는 거짓말을 하지 않는다

데이터 분석 플랫폼 디파이라마(DefiLlama)의 온체인 데이터를 살펴보면, 화려한 시가총액 뒤에 숨겨진 펀더멘탈의 붕괴가 확연히 드러난다. 작년과 비교했을 때 지표는 성장하기는커녕 급격히 쪼그라들었다.

DeFiLlma (2026.1.23)

가장 치명적인 것은 TVL(총 예치 자산)의 증발이다. 2,400만 달러였던 자금은 현재 358만 달러 수준으로 급감했다. 작년에도 실사용자가 거의 없었지만, 지금은 상황이 더욱 악화되었다. 심지어 체인 내 활동이 전무해 수수료 수익이 '0원'인 날도 빈번하게 발생하고 있다.

■ 2026년의 내러티브는 '실체' 증명

현재 스토리(IP)의 가격은 펀더멘탈과 완전히 유리된 채 움직이고 있다. 사용자가 떠나고 텅 빈 '유령 체인'이 되었음에도, 시가총액은 여전히 유니콘 기업 수준을 유지하고 있는 기형적인 구조다.

하지만 2026년 암호화폐 시장의 핵심 내러티브는 변화하고 있다. 단순한 기대감이 아닌 "실질적인 사용 사와 실제 비즈니스"가 가치를 증명하는 시대다.

시장이 더 이상 '그럴듯한 이야기(Story)'가 아닌 '실체'를 요구하기 시작할 때, 하루 수익 9만 원짜리 3조 원 기업의 엔딩은 결코 해피엔딩이 아닐 가능성이 높다. 투자자들은 지금이라도 화려한 VC의 이름값이 아닌, 차가운 숫자를 직시해야 할 시점이다.