40억달러 장기채 환매에도 미 금리 불안 이어졌다

미국 재무부의 장기 국채 환매 확대에도 장기금리와 달러 불안이 이어지며 주식과 비트코인(BTC) 등 위험자산을 둘러싼 과열 논쟁이 다시 커졌다. 환매 확대는 장기물 시장의 유동성을 보강하는 조치지만, 재정 부담과 국채 수요 문제를 해소하는 대책은 아니라는 평가가 나온다.

미국 재무부는 19일 10~20년물과 20~30년물 명목 국채의 유동성 지원 환매 규모를 회당 20억 달러에서 최소 40억 달러(약 5조5800억원)로 늘린다고 밝혔다. 변경된 한도는 9월 9일부터 11월 4일까지 적용된다. 재무부는 장기물 구간에서 시장 참가자의 매도 제안이 꾸준히 들어오고 있다며 이번 조치의 목적을 장기물 시장 유동성 지원으로 설명했다.

국채 환매는 정부가 이미 발행한 국채를 시장에서 다시 사들이는 시장 운영 조치다. 중앙은행의 자산 매입처럼 통화량을 직접 늘리는 정책은 아니며, 특정 만기 구간의 거래 부담을 덜어 시장 기능을 보완하는 성격이 강하다. 이번 발표도 금리 하락을 보장하는 조치가 아니라 장기채 시장의 유동성을 떠받치는 데 초점이 맞춰져 있다.

채권시장의 첫 반응은 우호적이었다. 발표 직후 30년물 국채금리는 약 10bp 내려 5.187% 부근까지 밀렸다. 장기물 수급 부담을 재무부가 일부 흡수할 수 있다는 해석이 먼저 반영된 흐름이다.

그러나 이후 금리는 다시 올랐다. 배런스는 30년물 금리가 5.254%까지 상승했다고 전했다. 환매 확대가 단기적으로 금리 압력을 낮출 수는 있어도 장기금리 상승 흐름을 완전히 누르지는 못했다는 뜻이다.

달러도 같은 흐름에서 흔들렸다. 로이터는 달러가 약세를 보였고 투자자들이 재무부의 국채 환매 확대를 임시 처방으로 받아들이는 분위기라고 전했다. 달러지수는 3개월 저점 부근에 머물렀고, 장기금리를 누르려는 시도가 통화 신뢰와 다른 시장의 압력으로 번질 수 있다는 해석도 나왔다.

이번 논쟁의 밑바탕에는 미국의 재정 부담이 있다. 마이클 하트넷(Michael Hartnett) 뱅크오브아메리카(Bank of America·$BAC) 전략가는 14일 보고서 성격의 코멘트에서 미국 부채가 수일 내 40조 달러(약 5경5800조원)를 넘을 수 있고 지난 12개월 이자비용이 1조4000억 달러(약 1953조원)에 이르렀다고 짚었다. 그는 시장의 기본 테마를 "Anything But Bonds"로 정리했다.

뱅크오브아메리카의 8월 글로벌 펀드매니저 서베이도 위험자산 쏠림을 보여줬다. 현금 비중은 운용자산의 3.5%로 낮아졌고, 글로벌 주식 비중은 순 56% 비중확대로 2021년 11월 이후 최고 수준을 기록했다. 하트넷이 이끄는 전략가들은 보고서에서 위험자산 추가 확대보다 자산군 내부의 방어적 재배치 신호가 이어지고 있다고 평가했다.

이는 채권을 피하고 주식·금·비트코인 같은 대체 자산으로 이동하는 흐름이 이미 상당히 진행됐다는 의미다. 금리가 높게 유지되면 위험자산의 할인율 부담은 커지지만, 달러 약세와 유동성 기대가 함께 나타나면 일부 자산에는 우호적 해석이 붙을 수 있다. 같은 재료가 위험 신호와 유동성 기대를 동시에 만드는 구조다.

연방준비제도(연준) 변수도 남아 있다. 같은 서베이에서 응답자의 72%는 11월 중간선거 전까지 연준이 금리를 올리지 않을 것으로 봤다. 53%는 케빈 워시(Kevin Warsh) 연준 의장의 잭슨홀 발언이 중립적일 것으로 예상했다.

AI 투자 사이클에 대한 경계도 함께 제기됐다. 서베이 응답자의 32%는 AI 버블을 최대 꼬리위험으로 꼽았고, 38%는 AI 하이퍼스케일러의 설비투자가 시스템적 신용 이벤트의 원인이 될 수 있다고 답했다. 다만 71%는 올해 하이퍼스케일러의 설비투자 축소를 예상하지 않았다.

반대 해석도 있다. JP모건체이스(JPMorgan Chase·$JPM) 전략가들은 재무부의 환매 확대가 재정 정리 없이 진행될 경우 장기금리를 오히려 자극할 수 있다고 경고했다. 환매가 공급 부담의 증상을 완화할 수는 있어도, 재정 적자와 장기채 수요 문제를 동시에 해결하는 것은 아니라는 지적이다.

국내 투자자에게도 장기 미국 국채금리 흐름은 단순한 해외 채권 이슈에 그치지 않는다. 미국 장기금리는 달러, 금, 성장주, 장기채 상장지수펀드(ETF), 암호화폐처럼 금리 민감도가 높은 자산의 할인율과 위험 선호에 함께 영향을 준다. 본지는 앞서 [장기 국채금리 부담과 재무부의 유동성 지원이 같은 시기에 맞물렸다고](https://www.tokenpost.kr/news/cryptocurrency/393713) 전한 바 있다.

크립토 시장에는 달러 약세와 유동성 기대가 먼저 반영됐다. 앞서 [BTC가 미국 장기채 매입 확대와 함께 강세를 보인 흐름](https://www.tokenpost.kr/news/cryptocurrency/394750)도 같은 맥락에서 해석됐다. 다만 이번 사안은 BTC 자체 호재라기보다 장기금리, 달러, 재정 신뢰가 동시에 흔들릴 때 위험자산이 어떻게 반응하는지를 보여주는 거시 변수에 가깝다.

확인된 다음 일정은 9월 9일이다. 재무부는 이날부터 10~20년물과 20~30년물 장기 명목 국채 유동성 지원 환매 규모를 회당 최소 40억 달러로 적용하고, 이 한도는 11월 4일까지 유지할 예정이다.