한미약품, 중국 실적 부진에 주가 14% 급락

한미약품 주가는 29일 중국 현지 법인의 2분기 실적 부진이 부각되면서 증권사들의 목표주가 하향 조정이 이어진 영향으로 큰 폭으로 떨어졌다. 이날 한국거래소에서 한미약품은 전 거래일보다 14.02% 내린 32만2천원에 거래를 마쳤다.

표면적으로는 전체 실적이 개선됐다. 한미약품은 전날 공시를 통해 연결 기준 올해 2분기 영업이익이 1천311억원으로 지난해 같은 기간보다 116.9% 증가한 것으로 잠정 집계됐다고 밝혔다. 그러나 시장의 시선은 중국 사업 쪽으로 쏠렸다. 중국 현지 법인인 북경한미약품의 2분기 영업이익이 6억원에 그쳐 1년 전보다 96.6% 급감했기 때문이다.

회사 측은 계절적 비수기와 함께 중국의 집중 구매 제도 영향이 더 커진 점을 실적 감소의 배경으로 설명했다. 집중 구매 제도는 중국 정부가 의약품을 대량으로 묶어 사들이는 방식으로, 선정된 제품은 판매 물량을 확보할 수 있지만 약값 인하 압박이 커져 수익성이 낮아질 수 있다. 제약회사 입장에서는 매출 규모와 별개로 이익을 방어하기가 어려워지는 구조다.

증권가도 이런 점을 반영해 기업가치 전망을 낮췄다. 김준영 메리츠증권 연구원은 회사가 낙찰 품목의 점유율 확대와 비집중 구매 품목 육성을 통해 하반기 점진적 회복을 기대하고 있지만, 중국의 약가 인하 정책이 이어지는 만큼 과거 수준의 수익성을 회복하려면 시간이 필요하다고 진단했다. 이에 따라 목표주가를 69만원에서 63만원으로 내렸다. 김승민 미래에셋증권 연구원 역시 북경한미의 실적 악화를 반영해 한미약품의 영업 가치를 기존 5조9천억원에서 5조2천억원으로 낮추고, 목표주가도 70만원에서 64만원으로 하향 조정했다.

결국 이번 주가 급락은 단순히 한 분기 실적에 대한 실망이라기보다, 중국 사업의 수익성 둔화가 당분간 이어질 수 있다는 우려가 시장에 반영된 결과로 볼 수 있다. 이 같은 흐름은 향후 중국 의약품 가격 정책 변화와 북경한미의 제품 포트폴리오 조정 성과에 따라 이어질 가능성이 있다.