KB증권 IB 수익 48% 감소, 대형사 ECM 부진 확산

국내 대형 증권사들이 상반기 최대 수준의 실적을 거뒀지만 기업금융(IB) 부문은 주식자본시장(ECM) 침체로 뒷걸음질했다. 브로커리지와 트레이딩 부문의 호조가 전체 실적을 끌어올린 것과 대조적이다.

연합인포맥스는 11일 대형 기업공개(IPO) 지연과 유상증자 위축, 의무보유 물량의 평가손실이 증권사 IB 수익 구조를 압박했다고 보도했다. 앞서 본지는 증권업계가 최대 수준의 실적에도 투자심리 위축을 겪고 있다고 전했다.

KB증권의 상반기 IB 수익은 1천318억원으로 전년 동기 대비 48% 감소했다. NH투자증권의 상반기 IB 수수료 수익도 2천378억원에서 2천55억원으로 줄었다.

한국투자증권은 2분기 IB 수익이 1천900억원대로 전년 동기보다 소폭 감소했다. 국내 시장을 주도하는 대형 증권사에서 IB 부문의 부진이 함께 나타난 셈이다.

ECM은 기업이 주식이나 주식 연계 상품을 발행해 자금을 조달하는 시장이다. △IPO △유상증자 △전환사채(CB) △신주인수권부사채(BW) 등이 포함된다.

주식 거래 증가는 증권사의 위탁매매 수익을 키우지만 ECM 실적으로 곧바로 이어지지는 않는다. 기업의 상장이나 신주 발행이 줄면 대표 주관사와 인수단이 받는 수수료도 감소한다.

◇ 대형 IPO 지연과 유상증자 위축

중복상장, 이른바 ‘쪼개기 상장’을 둘러싼 비판은 대형 IPO 시장을 위축시킨 요인으로 꼽힌다. 대기업 자회사나 핵심 사업부의 상장이 연기되거나 철회되면서 증권사들이 기대했던 대형 거래도 줄었다.

과거 대기업의 분할 상장은 증권사 IB 부문의 주요 수수료원이었다. 최근에는 주주 보호 논의가 강화되면서 같은 방식의 거래를 추진하기가 어려워졌다.

유상증자 시장도 위축됐다. 기존 주주가 유상증자를 지분 가치 희석 요인으로 받아들이는 경우가 많은 데다 증권신고서 심사도 강화되면서 기업들이 주식 발행을 통한 자금 조달에 신중해졌다.

발행 물량 감소는 증권사 수익과 직접 연결된다. 거래 규모가 줄어들수록 주관사와 인수단이 받을 수 있는 수수료도 감소하는 구조다.

◇ 수수료 벌어도 평가손실 부담

IPO 의무보유 확약 물량에서 발생하는 평가손실도 부담이다. 주관사가 공모주 일부를 자체 계정으로 인수해 일정 기간 보유하는 동안 주가가 공모가를 밑돌면 장부상 손실이 발생할 수 있다.

금융위원회는 IPO 시장을 단기 차익 중심에서 기업가치 기반 투자 중심으로 바꾸기 위해 기관투자자의 의무보유 확약 확대와 주관사 책임 강화를 추진했다. 확약 물량이 일정 기준에 미달하면 주관사가 공모 물량 일부를 취득해 6개월간 보유하도록 하는 내용도 포함됐다.

IB 업계 관계자는 “상장 주관 수수료로 몇억 원을 벌어도, 의무 확약으로 들고 있는 주식의 평가손실이 수십억 원에 달해 배보다 배꼽이 더 큰 상황이 속출하고 있다”고 말했다. 공모주 평가손실이 커지면 주관 수수료로 얻은 이익이 줄어들 수 있다는 설명이다.

거래대금 증가와 시장 변동성은 브로커리지와 트레이딩 수익을 키웠지만 ECM 침체는 IB 부문을 눌렀다. IPO와 유상증자 거래가 회복되지 않으면 전체 실적 호조와 IB 부문의 흐름은 계속 엇갈릴 수 있다.

검증 출처: 연합인포맥스, 금융위원회, ZDNet Korea