키록 연구, 비트코인 재무 기업들이 일일 BTC 가격 변동에 0.59% 영향에 그쳐

암호화폐 투자 회사 키록(Keyrock)의 새로운 연구에 따르면 비트코인 재무 기업들이 일일 BTC 가격 변동의 단 0.59%만을 차지한다고 밝혀졌다.

10일(현지시간) 크립토폴리탄에 따르면, 브뤼셀에 본사를 둔 이 회사는 7월 10일 시장 보고서를 발표했다.

보고서는 비트코인 재무 회사들이 총 84만 7000개 BTC, 전체 비트코인 공급량의 약 4%를 보유하고 있음에도 불구하고 가격 행동에 미미한 영향을 미친다고 보여준다. 키록 보고서는 재무 보고서나 규제 서류에서 비트코인 보유량을 공개하는 공개 및 사기업 데이터에 의존했다.

보고서에 따르면, 최대 기업 보유자인 스트래티지(Strategy)만으로도 전체 BTC 공급량의 1% 이상을 통제한다. 흥미롭게도 2024년 2분기에 기업 보유량은 15만 9000개 BTC 이상 증가하여 지금까지 최고 분기 증가를 기록했다.

하지만 보고서는 이것이 비트코인의 단기 시장 움직임에 거의 또는 전혀 영향을 미치지 않았으며 재무 매입과 BTC 가격 추세 간에 강한 상관관계가 없다고 보여준다. 대부분의 기업들이 장기 보유자로 행동하며 코인을 자주 이동시키지 않는다고 언급했다.

따라서 기업 재무에 보유된 비트코인은 거래 행동이나 시장 모멘텀에 영향을 미치지 않는다. 가격 행동은 여전히 현물 시장, 상장지수상품, 파생상품, 소매 활동에 의해 지배된다. 재무 성장은 상징적이지만 변동성이나 상승 가격 압력으로 이어지지 않았다.

비트코인 집중 주식들은 상당한 프리미엄에 거래된다. 한편 새로운 보고서는 대량의 비트코인 보유고를 가진 상장 기업들이 종종 실제 BTC 가치에 프리미엄을 두고 거래된다고 보여준다. 마이크로스트래티지(MicroStrategy)는 현재 보유고의 시장 가치보다 91.3% 프리미엄으로 선두를 차지하고 있다. 이는 투자자들이 주식을 통해 100달러의 비트코인 노출에 대해 191달러를 지급한다는 의미다.

다른 재무 회사들도 시장 사이클과 투자자 수요에 따라 20%에서 60% 범위의 유사한 프리미엄을 보여준다. 이러한 프리미엄은 비트코인 노출을 가진 주식들이 보유한 코인의 가치보다 높게 가격이 책정되는 방식을 반영한다.

보고서는 공개된 BTC 보유량을 가진 여러 기업을 추적했으며 기초 자산과 비교해 주가의 일관된 과대평가를 발견했다. 이 추세는 비트코인이 평평하거나 하락할 때도 나타났다.

회사는 이러한 프리미엄이 비트코인 가격과 독립적으로 움직인다고 언급했다. 종종 시장 정서, 뉴스, 투기에 더 빠르게 반응한다. 프리미엄은 하락 중에 급격히 좁혀졌지만 가격 급등 중에는 다시 확대되었다.

주가와 BTC 가치 간의 이 격차는 공개 주식을 사용해 비트코인 노출을 얻는 투자자들의 비용 차이를 강조한다. 재무 보유량은 수동적으로 보이지만, 그들 주식의 가격 책정은 그렇지 않다. 2025년 7월 현재 마이크로스트래티지는 비트코인 대비 가장 과대평가된 상태를 유지하고 있다. 보고서는 검토된 모든 기업의 이름을 밝히지 않았지만, 이 패턴이 광범위하다고 확인했다.

대부분의 재무 비트코인은 담보로 사용될 수 없다. 흥미롭게도 보고서는 또한 재무 회사들이 보유한 비트코인이 가격 행동에 큰 영향을 미치지 않을 수 있는 이유를 강조했으며, 대부분의 BTC가 비활성 상태로 남아있기 때문이라고 언급했다. 보고서는 대부분의 보유량이 오프라인에 저장되고 담보나 금융 상품에 사용되지 않는다고 확인한다.

BTC를 보유한 기업들은 보유고를 대출, 수익 창출 전략, 파생상품에 거의 사용하지 않는다. 내부 규칙과 보관 구조가 자산의 운영적 사용을 제한한다. 즉, 재무 회사들이 대량을 보유하고 있지만 레버리지나 유동성에 사용되지 않는다는 의미다.

키록은 재무 자산의 일부만이 취득 후 이동되거나 배치된다고 언급한다. 대부분은 시장 변동성 중에도 정적인 상태로 남아있다. 이 접근법은 보유량을 안전하게 유지하지만 전략적 유연성도 제한한다. 재무 회사들은 다른 플랫폼들이 활성 BTC 사용으로부터 수익을 창출하고 있음에도 수익률이나 대출 수익의 혜택을 받지 못한다.

하지만 보고서는 이러한 회사들이 적응하지 않는다면 사용 사례 없는 재무 성장은 자원을 최대화하는 최선의 방법이 아니기 때문에 더 역동적인 전략을 가진 기관들에게 밀릴 수 있다고 언급했다.