아리스타, 어닝 서프라이즈에도 시간외 10% 급락…마진 둔화·공급 제약 우려

아리스타 네트웍스($ANET) 주가가 시간외 거래에서 10% 넘게 밀렸다. 분기 실적과 다음 분기 가이던스 모두 월가 예상치를 웃돌았지만, 시장은 ‘실적 개선’보다 수익성 둔화와 공급 제약 장기화를 더 민감하게 받아들인 모습이다.

아리스타 네트웍스는 2026회계연도 1분기에 주당순이익 0.87달러를 기록했다고 밝혔다. 이는 원화 기준 약 1263원 수준이다. 매출은 전년 동기 대비 35% 증가한 27억1000만달러로, 약 3조9346억원으로 집계됐다. 시장 예상치는 주당순이익 0.81달러, 매출 26억2000만달러였던 만큼, 실적은 뚜렷한 상회 흐름을 보였다. 순이익도 10억2000만달러로 약 1조4810억원을 기록해, 1년 전 8억1380만달러보다 늘었다.

회사는 2분기 전망도 비교적 강하게 제시했다. 아리스타 네트웍스는 매출 기준 중간값을 28억달러, 약 4조654억원으로 제시했고 주당순이익은 0.88달러, 약 1277원으로 예상했다. 이 역시 시장 전망치였던 주당순이익 0.86달러, 매출 27억8000만달러를 웃돈다.

그럼에도 투자자들은 안도하지 않았다. 시장의 시선은 다음 분기 조정 영업이익률 전망치인 46~47%에 쏠렸다. 이는 1년 전 48.8%, 직전 분기 47.8%보다 낮은 수준이다. 외형 성장세는 이어지고 있지만, 이익률이 서서히 낮아지고 있다는 신호로 해석될 수 있는 대목이다.

AI 수혜주는 맞지만, ‘성장 피크아웃’ 우려도 부각

아리스타 네트웍스는 2022년 말 챗GPT 등장 이후 인공지능(AI) 인프라 확장 흐름의 대표 수혜주 가운데 하나로 평가받아 왔다. 회사는 고성능 이더넷 스위치와 라우터, 각종 네트워크 장비를 공급한다. 이런 장비는 AI 데이터센터에서 대규모 AI 반도체 클러스터를 연결하는 핵심 역할을 맡는다. 대규모언어모델과 자율형 에이전트 운용에 필요한 기반 인프라라는 점에서 시장의 기대를 받아왔다.

다만 이번에는 ‘좋은 실적’만으로는 주가를 방어하지 못했다. 컨스텔레이션 리서치의 홀거 뮐러는 아리스타 네트웍스가 기대치를 넘긴 것은 사실이지만, 분기 대비 매출 성장의 가속도가 예전만 못하다는 점이 부담이 됐다고 짚었다. 그는 30%를 웃도는 가파른 연속 성장 국면은 지나간 것으로 보인다며, 앞으로 더 빠른 성장 재점화 방안을 찾는지가 다음 실적 시즌의 핵심 관전 포인트가 될 것이라고 평가했다.

여기에 공급망 이슈도 변수로 떠올랐다. 제이슈리 울랄(Jayshree Ullal) 최고경영자는 실적 발표 후 컨퍼런스콜에서 향후 1~2년간 공급 제약이 지속될 것으로 내다봤다. AI 데이터센터 투자가 계속 늘더라도, 부품 수급 불확실성이 성장 속도를 제약할 수 있다는 의미다.

신제품 공개로 AI 데이터센터 공략 강화

아리스타 네트웍스는 1분기 동안 AI 데이터센터용 신제품도 잇달아 공개했다. 새로 선보인 XPO 고밀도 액체냉각 플러그형 광학장비는 기존 플러그형 광학장비와 비교해 네트워크 랙 규모를 최대 75% 줄이고, 바닥 면적은 최대 44%까지 절감할 수 있다고 회사 측은 설명했다.

또 아리스타 7800 스위치를 기반으로 한 ‘유니버설 AI 스파인’도 출시했다. 회사는 이 제품이 대규모 확장성, 예측 가능한 성능, 고속 인터페이스 지원을 제공한다고 강조했다. AI 데이터센터 네트워크 시장에서 기술 우위를 이어가겠다는 전략으로 풀이된다.

울랄 최고경영자는 회사가 2026회계연도를 강하게 출발했다며, 보안이 강화된 클라이언트-캠퍼스-클라우드 연결과 AI 네트워킹이 결합되는 핵심 영역에서 독보적 위치를 갖고 있다고 밝혔다.

결국 이번 주가 하락은 실적 자체의 문제라기보다, AI 수혜 기대가 이미 주가에 상당 부분 반영된 상황에서 ‘마진 둔화’와 ‘공급 제약’이 새 부담으로 부각된 결과에 가깝다. 아리스타 네트웍스 주가는 시간외에서 급락했지만, 연초 이후 기준으로는 여전히 29% 넘게 오른 상태다. 시장은 이제 깜짝 실적보다 ‘다음 성장 동력’이 무엇인지 더 엄격하게 묻기 시작했다.