비트코인이 7만5000달러 아래로 급락한 후 극적인 반등을 보여 11만2000달러 신고가를 달성했지만, 가격 상승과 달리 블록체인 활동 지표들이 침체를 보이며 랠리의 지속가능성에 대한 의문이 제기되고 있다.
29일(현지시간) 코인두에 따르면, 비트코인이 7만5000달러 아래로 급락한 후 극적인 반등을 보여 11만2000달러라는 새로운 사상 최고가를 달성했다. 거래자들이 강세 가격 움직임을 축하하고 있지만, 표면 아래에서는 뭔가 맞지 않는다. 차트는 강세를 보여주지만 블록체인 자체는 이상할 정도로 조용하다. 일반적으로 큰 움직임을 따르는 활동 지표들이 지연되고 있으며, 이는 시장의 더 깊은 문제들의 신호일 수 있다.
이러한 괴리의 가장 명확한 신호 중 하나는 활성 주소 수가 적다는 점이다. 이는 비트코인을 송수신하는 지갑을 나타내며 종종 네트워크의 맥박 체크로 여겨진다. 비트코인의 최근 하락 동안 이 부분의 활동도 감소했는데, 이는 정상적이다. 하지만 강한 가격 회복 후에도 주소 활동은 반등하지 못했다. 이는 당황스러운 괴리다. 가격은 오르고 있지만 네트워크를 사용하는 사람은 더 적어 보인다.
이 패턴은 거래 수, 블록 크기, 미사용 출력 등 여러 지표를 혼합한 더 넓은 네트워크 활동 지수에 의해 강화된다. 이 지수 역시 참여의 소강을 반영한다.
비트코인의 상승이 진정으로 유기적이고 광범위한 사용에 의해 뒷받침된다면, 이러한 지표들은 일반적으로 함께 상승할 것이다. 대신 평평하게 유지되고 있어 최근 랠리가 진정한 소매 참여보다는 투기와 기관 자금 흐름에 의해 더 많이 주도될 수 있음을 시사한다.
또 다른 단서는 미확인 거래들이 블록체인에 추가되기를 기다리는 대기열인 멤풀(mempool)에서 발견된다. 현재 이상할 정도로 비어 있다. 세그윗(SegWit)과 거래 일괄 처리 같은 업그레이드가 혼잡을 줄일 수 있지만, 모든 것을 설명하지는 못한다. 대기 중인 거래가 너무 적고 주소 활동이 낮은 상황에서, 블록체인 공간에 대한 전반적인 수요가 단순히 떨어진 것으로 보인다. 다시 말해 사용자들이 비트코인을 움직이지 않고 있다.
이 모든 것은 핵심 요점을 가리킨다. 가격이 오르고 있음에도 불구하고 비트코인에 대한 소매 관심이 줄어들고 있는 것으로 보인다. 이는 전례가 없는 일이 아니다. 이전 강세 사이클에서도 때때로 일반 사용자들이 주저하는 동안 기관들이 랠리를 주도한 경우가 있었다. 종종 변동성에 화상을 입거나 다른 시장 내러티브에 주의가 분산되었기 때문이다. 하지만 네트워크 사용이 계속 정체된다면 랠리가 기반을 잃을 수 있다는 위험이 있다.
앞을 내다보면 거시경제 조건이 와일드카드가 될 수 있다. 금리 인하가 잠재적으로 임박하고 글로벌 유동성이 확장될 준비가 되어 있는 상황에서, 위험 선호도가 돌아올 무대가 설정되어 있다. 이는 새로운 소매 투자자들의 물결을 다시 암호화폐 진영으로 데려올 수 있다. 하지만 그런 일이 일어날 때까지 블록체인의 침묵은 이 랠리가 얼마나 지속가능한지에 대한 의문을 제기한다.
현재 상황은 가격에서는 강세이지만 참여에서는 불확실한 기로에 선 시장을 보여준다. 비트코인이 모멘텀을 유지하려면 단순한 차트 돌파 이상이 필요할 것이다. 사람들이 돌아와서 실제로 사용해야 할 것이다.