비트코인($BTC), 순실현 손실로 전환…온체인 수익성 3개월 만에 적신호

2026년 1월 23일 11:43:06 | 손정환 기자

비트코인, 3개월 만에 ‘손실 실현’ 국면 진입…수익성 줄고 투자 심리 약화

비트코인(BTC) 투자자들이 지난해 10월 이후 처음으로 순손실 실현 구간에 진입하면서, 시장 전반의 심리가 약화됐다는 분석이 나왔다. 온체인 분석업체 크립토퀀트(CryptoQuant)는 최근 보고서를 통해 비트코인의 ‘순실현 수익(Net Realized Profit)’이 마이너스로 전환됐으며, 이는 수익성뿐 아니라 투자자 심리가 하락 국면에 접어들었음을 보여주는 신호라고 진단했다.

보고서에 따르면, 올해 들어 비트코인 네트워크 연간 순실현 수익은 약 250만 BTC로 급감했다. 이는 2024년 3월과 2022년 3월과 유사한 수준이다. 특히 2022년 3월은 직전 약세장이 시작된 시기로 평가된다. 같은 기간 투자자들이 실현한 순손실은 약 6만 9,000 BTC에 달하는 것으로 집계됐다. 크립토퀀트는 “2023년과 달리 이익 실현보다는 손실을 감수하고 매도하는 움직임이 나타나고 있다”며 “이는 시장 확신이 약화되고 가격 반등의 지속력이 부족할 때 나타나는 전형적인 온체인 신호”라고 설명했다.

이익 실현 동력, 2024년 초부터 지속 약화

크립토퀀트는 순실현 수익뿐 아니라 이익 실현 모멘텀 자체에 주목했다. 2024년 1월을 기점으로 비트코인의 이익 실현 피크는 점차 낮아졌으며, 2024년 12월, 2025년 7월, 2025년 10월에도 이전보다 낮은 수준의 수익 실현이 관측됐다. 이는 가격이 상승해도 투자자들이 더 이상 이전처럼 적극적으로 차익을 실현하지 않는다는 의미다.

과거 온체인 데이터 분석에서는 이러한 구조가 수요 약화 신호로 해석돼 왔다. 매수자들이 고점에서 코인을 적극적으로 매수하지 않음에 따라 가격 상승의 지속성이 떨어진다는 것이다.

2021~2022년 강세장 전환기와 유사한 흐름

이번 온체인 구조는 2021~2022년 비트코인의 강세장에서 약세장으로 전환되던 시기와 유사한 특징을 보인다. 당시 실현 수익은 2021년 1월 최고점을 찍은 후 점진적으로 하락했고, 연말에는 마이너스로 돌아섰다. 그 이후 본격적인 약세장이 시작됐다.

크립토퀀트는 “역사는 반복되지 않지만, 일정한 패턴은 존재한다”며 “또다시 유사한 구조가 나타난다는 점에서 투자자들은 보다 신중한 접근이 필요하다”고 지적했다.

연간 수익 압축, 강세장 신호는 약화

크립토퀀트는 연간 실현 수익 감소 그 자체도 강세장이 아닌 조정장 또는 약세장 초기 단계 가능성을 높이는 근거로 제시했다. 보고서에 따르면, 2023년 10월 기준 약 440만 BTC였던 연간 실현 수익은 현재 약 250만 BTC로 크게 줄었다. 이는 네트워크 전반에서 이익을 보고 매도하는 물량이 감소했다는 의미로, 실현 수익 중심의 강세장 흐름이 깨졌다는 것을 시사한다.

시장 전망: 약세 심리 확산과 변동성 확대 우려

이번 순실현 손실 국면 진입이 당장 비트코인 가격 하락을 초래한다는 것은 아니다. 하지만 크립토퀀트는 이러한 온체인 변화가 ‘투기 심리 약화’와 깊은 연관이 있음을 강조했다. 보고서에서는 “과거에도 순손실 구간이 장기화될수록 가격은 점차 하락 압력을 받았으며, 상승세는 단기 반등 후 매도세에 눌리는 흐름을 보였다”고 분석했다.

비트코인이 다시 강세 흐름을 회복하려면 매수 측의 신뢰 회복과 수요 유입이 필요하다. 그러나 현재로선 시장 기대치가 지속적으로 낮아지고 있는 만큼, 당분간은 높은 변동성과 제한적 상승 흐름이 이어질 가능성이 크다는 평가가 나온다.

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이번 크립토퀀트 보고서처럼, 비트코인의 ‘순실현 수익(Net Realized Profit)’이 마이너스로 전환되는 구조적 변화는 단순한 가격 하락 이상의 시사점을 갖고 있습니다. 온체인 데이터와 시장 사이클의 반복 패턴을 꿰뚫어보는 능력은 단기 뉴스보다 훨씬 강력한 무기가 됩니다.

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