86% 수익률→21.5% 하락… 이더리움, '잊힌 2월' 벗어날까

2026년 2월 05일 20:23:03 | 서도윤 기자

이더리움, fundamentals는 탄탄하지만 가격은 ‘잃어버린 2월’

이더리움(ETH)이 다시 시장의 우려를 받고 있다. 가격은 좀처럼 반등하지 못하고 있으며, 2월에도 이른바 ‘조정장’이 지속될 가능성이 크다는 관측이 나온다. 분석가들은 이더리움의 펀더멘탈에는 이상이 없지만, 전체 암호화폐 시장 흐름과 비트코인(BTC)의 부진에 짓눌려 가격이 반응하지 못하고 있다고 지적한다.

지난 1월, ETH는 일시적으로 3,300달러(약 4,839만 원)를 돌파하며 상승 기대감을 키웠지만 분위기는 빠르게 반전됐다. 현재는 2,000달러(약 2,933만 원) 붕괴 가능성까지 언급되고 있다. 비트코인 대비 부진한 성과도 이어지고 있으며, 이런 흐름은 올해 초부터 반복되는 이슈다.

강한 기본기 vs 주저앉은 가격… ETH의 오래된 딜레마

이더리움은 오랜 시간 암호화폐 생태계의 중심에 있었다. 대부분의 디파이(DeFi)와 NFT 플랫폼, 수많은 레이어2 솔루션은 이더리움을 기반으로 작동한다. 그러나 이같은 중심성에도 불구하고 ETH 가격은 여전히 이에 상응하는 평가를 받지 못하고 있다.

지난 4년 동안 ETH가 세운 사상 최고가는 2021년과 2025년 단 두 차례뿐이다. 특히 지난 2025년에는 5,000달러(약 7,332만 원) 돌파가 유력할 것이라는 기대가 있었지만, 끝내 실현되지 못했다. 이런 흐름 속에서 분석가들은 장기적 관점에서는 여전히 ETH의 확장성과 수요를 긍정적으로 평가하지만, 단기적 가격 전망은 매우 제한적이라는 입장을 고수하고 있다.

비트코인 약세에 이더리움 덩달아 하락

시장 구조는 작년 흐름과 미묘하게 닮아 있다. 2024년 말, 비트코인은 11만 달러를 넘어서며 정점을 찍었지만 이후 상승세를 잃었고, 2025년 2월엔 다시 9만7,000달러(약 1억 4,225만 원)선으로 내려앉았다. 당시 ETH도 2,800달러(약 4,106만 원)선에 거래되었고, 이는 2026년 현재의 시세와 크게 다르지 않다.

2025년 4월 비트코인이 7만4,000달러(약 1억 837만 원) 부근에서 바닥을 다진 뒤 반등을 시작했고, ETH도 그제야 본격적으로 상승했다. 이와 비슷한 흐름이 다시 반복될 가능성이 제기된다. 당장 반등보다는 시장 바닥 형성 과정이 먼저 찾아올 수 있다는 분석이다.

이 시점에서 변수 중 하나는 트럼프 대통령 취임 이후 늘어난 불확실성이다. 거시경제 긴장과 보호무역 조치, 지정학적 갈등 등이 시장 전반에 부담을 주고 있으며, 이는 암호화폐 전반에 부정적 심리를 형성하고 있다.

ETH 2,000달러 붕괴 가능성에 무게… 반등은 아직 멀어

TEN 프로토콜의 최고경영자 개빈 토마스는 “비트코인은 전통 금융시장보다 선행적으로 움직이며, 그 변동성은 전체 리스크 심리를 반영한다”고 말했다. 그는 “소규모 투자자들은 매도 성향이 강하지만, 대형 투자자들은 오히려 하락 구간에서 매집 중”이라며 비트코인 보유 기업 스트레티지(Strategy)의 동향도 주목해야 한다고 덧붙였다.

토마스는 이더리움이 역사적으로 비트코인보다 더 높은 변동성을 보여 왔다고 강조하며, “1,800달러(약 2,640만 원) 근처까지 하락할 여지도 있다”고 내다봤다. 다만, 이더리움이 장기적으로는 여전히 유망하다는 입장이다. 블록체인 기술을 실제 기업이 끌어다 쓰기 위해 여전히 가장 적합한 플랫폼이라는 점을 강조했다.

이와 비슷한 입장은 아바일, 폴리곤, 파일코인 등에서 활동 중인 거버넌스 컨설턴트인 타니샤 카타라도 공유했다. 그녀는 “2018년, 2020년 3월, FTX 사태 후와 같은 구조로, 현 시점도 장기적 접근에선 절호의 매수 구간이 될 수 있다”며 “이번 달 안에 급반등하는 V자 회복은 어려울 것”이라고 말했다.

숨 고르기 하는 이더리움, 방향 틀어버린 프라이버시 코인

이미 여러 차례 조정을 겪은 이더리움은 지난 2023년 약 86% 수익률을 기록했지만, 2025년에는 약 21.5% 하락으로 부진한 흐름을 보였다. 이에 따라 일부 투자자들은 ETH보다 상대적으로 시장의 시선을 받는 프라이버시 코인에 관심을 돌리고 있다.

작년 가을부터 조용히 상승세를 탔던 지캐시(ZEC)와 모네로(XMR)가 대표적이다. 규제 강화와 정보 감시에 대한 우려가 커지면서 익명성이 강조된 자산에 대한 관심이 급증한 것으로 분석된다.

TEN 프로토콜의 최고제품책임자 케이스 마나이는 “프라이버시 코인은 생태계가 확실히 바뀌고 있는 장소다. 단순한 가격 반등이 아니라 블록체인 투명성과 감시에 대한 근본적인 반작용”이라고 평가했다. 이어 “2025년 말 이후 나타난 흐름은 이제 막 시작 단계에 불과하다”고 덧붙였다.

다만 카타라는 “이들 코인은 익명성을 제공하지만, AML(자금세탁방지) 규제와는 양립할 수 없어 제도권 채택 가능성은 낮다”며 장기 성장성과 단기 수익률을 분리할 필요가 있다고 조언했다. 실제로 유럽연합은 오는 2027년부터 규제 플랫폼에서 프라이버시 코인 거래를 금지할 예정이다.

유럽발 규제 명확화로 스테이블코인도 주목

규제 흐름에 정면으로 대응하고자 하는 자산도 있다. 바로 유로화 기반 스테이블코인이다. 넥스트제너레이션(NGPES)의 최고운영책임자 프랭크 콤베이는 “유럽연합의 MiCA 법안 시행 이후 유로 스테이블코인 시장은 급성장하고 있다”며 “2025년 한 해 동안 시가총액은 2배 가까이 증가했고, 월간 거래량은 9배 뛰었다”고 밝혔다.

그는 “이제는 암호화폐가 아닌 실물경제에서의 확장 가능성이 핵심”이라며, 토큰화된 실물자산 결제 수단으로 유로 스테이블코인의 역할이 더 커질 것이라고 전망했다.