라이엇, 창사 최대 매출에도 순손실 확대…AI·데이터센터 전환 속도낸다

라이엇 플랫폼스가 2025년 연간 매출 6억4,740만 달러(약 9,622억 원)를 기록하며 창사 이래 최고치를 새로 썼다. 비트코인(BTC) 채굴 매출이 급증한 덕분이지만, 보유 비트코인 평가손 등 회계 요인으로 순손실도 함께 확대됐다.

라이엇 플랫폼스는 월요일(현지시간) 발표에서 2025년 매출이 전년 3억7,670만 달러(약 5,600억 원) 대비 72% 증가했다고 밝혔다. 회사는 운영 해시레이트(채굴 연산 능력) 확대와 평균 비트코인 가격 상승이 맞물리며 비트코인 채굴 부문이 실적을 견인했다고 설명했다.

채굴 매출은 2024년 대비 2억5,530만 달러(약 3,794억 원) 늘어난 5억7,630만 달러(약 8,566억 원)에 달했다. 같은 기간 라이엇이 생산한 비트코인은 5,686BTC로, 2024년 4,828BTC에서 증가했다. 시장에서는 ‘채굴 실적 증가’가 이어지더라도 네트워크 경쟁 심화로 비용 구조가 빠르게 악화될 수 있다는 점에 주목한다.

채굴 난이도 상승에 비용 부담…전력 크레딧이 일부 상쇄

비트코인 1개를 채굴하는 평균 비용(감가상각 제외)은 4만9,645달러(약 7,379만 원)로, 2024년 3만2,216달러(약 4,788만 원)에서 크게 올랐다. 라이엇은 글로벌 네트워크 해시레이트가 47% 증가하면서 채굴 난이도가 높아진 점이 주된 원인이라고 밝혔다.

다만 회사는 전력 크레딧(전력 사용 조정에 따른 보상) 수령액이 연간 68% 늘어나며 비용 상승분을 일부 상쇄했다고 덧붙였다. 채굴 외 부문에서도 매출이 늘었다. 엔지니어링 매출은 2024년 3,850만 달러(약 572억 원)에서 2025년 6,470만 달러(약 962억 원)로 증가했다.

기록적인 매출에도 불구하고 연간 순손실은 6억6,300만 달러(약 9,856억 원)를 기록했다. 회사는 회계 조정과 보유 비트코인의 장부상 평가 변화가 손익에 영향을 미쳤다고 설명했다. 조정 EBITDA(이자·세금·감가상각비 차감 전 영업이익)는 1,300만 달러(약 193억 원)로 집계됐다.

연말 보유량 1만8,005BTC…AI·데이터센터 전환 속도

라이엇은 2025년 말 기준 대차대조표에 1만8,005BTC를 보유하고 있으며, 이 가운데 3,977BTC는 담보로 제공된 상태라고 밝혔다. 연말 비트코인 가격을 8만7,498달러(약 1억 3,005만 원)로 적용하면 보유분 가치는 약 16억 달러(약 2조 3,784억 원)로 평가된다. 현금 보유액은 3억980만 달러(약 4,606억 원)였고, 이 중 제한성 현금은 7,630만 달러(약 1,134억 원)로 나타났다.

회사는 올해 1월 반도체 기업 AMD와 데이터센터 계약을 체결했고, 텍사스주 록데일에서 200에이커 부지를 매입하기 위해 비트코인을 매도했다고도 밝혔다. 행동주의 투자자 스타보드 밸류는 라이엇의 인공지능(AI)·고성능 컴퓨팅(HPC) 전환이 최대 210억 달러(약 31조 2,165억 원) 수준의 기업가치로 이어질 수 있다며, 채굴 기업이 전환 속도를 더 높여야 한다고 압박한 바 있다.

이 같은 흐름은 다른 주요 채굴사에서도 뚜렷하다. 하이브, 헛8, 테라울프, 아이렌 등은 채굴 시설과 전력 인프라를 데이터센터 사업으로 돌리는 작업을 진행 중이며, 코어위브처럼 AI 인프라로 사실상 완전 전환한 사례도 나왔다.

상장 채굴사 실적 압박…‘채굴’만으로는 한계 뚜렷

한편 2025년에는 암호화폐 가격 약세가 이어지며 여러 상장 비트코인 채굴사가 실적 압박을 받았다. 코어 사이언티픽은 4분기 매출 7,980만 달러(약 1,186억 원)로 전년 대비 16% 감소했고, 채굴 매출은 4,220만 달러(약 627억 원)로 거의 반토막 났다.

테라울프도 분기 매출 3,580만 달러(약 532억 원)로 전 분기 5,060만 달러(약 752억 원)에서 줄며 시장 기대에 못 미쳤다. 마라 홀딩스는 4분기 순손실 17억1,000만 달러(약 2조 5,424억 원)를 기록했고, 매출은 2억230만 달러(약 3,007억 원)로 6% 감소했다.

업계에서는 비트코인(BTC) 채굴이 ‘규모의 경제’만으로 해결되지 않는 국면에 접어들었다는 평가가 나온다. 네트워크 해시레이트 상승과 전력 비용 변동성이 겹치는 상황에서, 라이엇 플랫폼스의 AI·데이터센터 전환은 단순 채굴 기업을 넘어 인프라 사업자로 체질을 바꾸려는 시도의 바로미터로 받아들여진다.

기사요약 by TokenPost.ai

🔎 시장 해석

- 라이엇 플랫폼스는 2025년 매출이 72% 급증하며 ‘채굴 업황 + BTC 가격’ 탄력을 확인했지만, 네트워크 해시레이트(경쟁) 상승으로 채굴 원가가 빠르게 악화되는 구조적 압박도 동시에 드러남

- 매출 성장에도 대규모 순손실이 발생해, 채굴사는 ‘영업 성과(EBITDA)’와 ‘회계상 평가손익(보유 BTC 장부가 변동)’을 분리해서 봐야 한다는 점을 재확인

- 업계 전반이 가격 약세·난이도 상승 국면에서 채굴만으로 방어가 어렵다는 신호가 강해지며, AI/HPC·데이터센터 전환이 생존/밸류에이션 재평가의 핵심 테마로 부상

💡 전략 포인트

- 채굴 기업 분석 시 체크리스트: ① 해시레이트 성장률 vs 네트워크 성장률(점유율 유지 여부) ② BTC 1개당 현금원가 추이 ③ 전력 크레딧/수요반응(DR) 수익 비중 ④ 보유 BTC 담보 제공 규모(유동성 리스크)

- ‘매출 증가=수익성 개선’으로 단정 금지: 난이도 상승 구간에서는 생산량이 늘어도 단위 원가가 더 빨리 오르면 마진이 축소될 수 있음

- 리레이팅(가치 재평가) 모멘텀은 AI/HPC 전환 속도와 계약(예: AMD), 부지·전력 인프라의 데이터센터 전환 가능성에서 발생 가능

📘 용어정리

- 해시레이트(Hashrate): 채굴 연산 능력(초당 시도 횟수). 네트워크 해시레이트가 오르면 경쟁이 심해져 같은 BTC를 캐기 더 어려워짐

- 채굴 난이도(Difficulty): 블록을 찾기 어렵게 만드는 조정값. 해시레이트 상승 시 난이도도 상승하는 경향

- 전력 크레딧(Power Credit): 전력 사용을 줄이거나 조정해 전력망 안정에 기여한 대가로 받는 보상(수요반응 등)

- 조정 EBITDA: 이자·세금·감가상각 등을 제외해 본 현금창출력에 가까운 지표(회계상 평가손익 영향은 상대적으로 덜 반영)

💡 자주 묻는 질문 (FAQ)

Q.

매출은 크게 늘었는데도 왜 순손실이 확대됐나요?

라이엇은 채굴 매출 증가로 외형은 성장했지만, 보유 비트코인의 장부상 평가 변화와 회계 조정이 손익계산서에 반영되면서 순손실(6억6,300만 달러)이 크게 나타났습니다. 즉, ‘영업 현금창출력’과 ‘보유자산 평가손익’이 섞여 보일 수 있어 조정 EBITDA(1,300만 달러) 같은 지표를 함께 보는 것이 도움이 됩니다.

Q.

비트코인 1개 채굴 비용이 급등한 이유는 무엇인가요?

2025년 평균 채굴 원가(감가상각 제외)가 4만9,645달러로 오른 핵심 이유는 네트워크 해시레이트가 47% 증가해 경쟁과 난이도가 상승했기 때문입니다. 경쟁이 세질수록 같은 양의 비트코인을 얻기 위해 더 많은 전력·장비 가동이 필요해 단위 비용이 상승합니다. 다만 전력 크레딧 수령이 늘어 비용 상승분을 일부 상쇄했습니다.

Q.

채굴사가 AI·데이터센터로 전환하려는 이유는 뭔가요?

채굴은 난이도 상승과 전력비 변동으로 수익성이 흔들리기 쉬워 ‘채굴만으로 성장’에 한계가 커졌습니다. 반면 데이터센터/AI·HPC는 전력 인프라와 부지, 운영 역량을 재활용할 수 있고 장기 계약 기반의 매출(안정성)을 노릴 수 있어 밸류에이션 재평가 요인이 됩니다. 라이엇은 AMD와 계약을 맺고 부지 매입 등을 추진하며 전환 속도를 높이는 흐름에 올라탄 사례입니다.

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