비트코인 채굴사들, 수익성 악화에 ‘AI 데이터센터’로 선회…해시레이트도 흔들

비트코인(BTC) 채굴 산업이 수익성 악화와 함께 ‘AI 전환’이라는 구조적 변곡점을 맞고 있다. 해시레이트보다 더 중요한 변화는 재무제표에서 드러나고 있다.

코인셰어스 보고서에 따르면 2025년 4분기 기준 상장 채굴 기업들의 비트코인 1개 생산 평균 현금 비용은 약 7만9995달러(약 1억2067만원)까지 상승했다. 같은 기간 비트코인 가격은 6만8000~7만달러 구간에 머물며, 코인데스크는 채굴 1개당 약 1만9000달러 손실이 발생했다고 추산했다. 현재 구조로는 채굴 수익성이 유지되기 어렵다는 의미다.

채굴 기업, ‘AI 데이터센터 기업’으로 변신

이 같은 압박 속에서 채굴 업계는 대규모로 인공지능(AI) 인프라 사업으로 방향을 틀고 있다. 코인셰어스는 상장 채굴사들이 발표한 AI·고성능 컴퓨팅(HPC) 계약 규모가 누적 700억달러를 넘어섰다고 밝혔다.

코어사이언티픽은 코어위브와 12년간 102억달러 계약을 체결했고, 테라울프는 128억달러 규모 HPC 수익 계약을 확보했다. 헛8은 70억달러 규모 AI 인프라 임대 계약을 맺었으며, 사이퍼디지털은 구글 투자사 플루이드스택과 수십억달러 계약을 진행 중이다.

이 결과 2026년 말에는 채굴 기업 매출의 최대 70%가 AI에서 발생할 것으로 전망된다. 현재 코어사이언티픽은 이미 매출의 39%, 테라울프는 27%를 AI에서 창출하고 있다. 채굴 기업이 ‘비트코인을 캐는 회사’에서 ‘데이터센터 운영사’로 변모하는 흐름이다.

채굴보다 AI가 더 돈 된다

경제적 구조가 이런 전환을 뒷받침한다. 채굴 인프라는 메가와트당 70만~100만달러 수준이지만, AI 인프라는 800만~1500만달러로 훨씬 고가다. 대신 수익성은 AI가 압도적으로 높고 안정적이다.

채굴 수익 지표인 해시프라이스는 3월 초 기준 페타해시당 하루 28~30달러까지 하락하며 반감기 이후 최저치를 기록했다. 이 수준에서는 중간급 장비 기준 전력 요금이 kWh당 0.05달러 이하이어야 손익분기점이 맞는다. 반면 AI 계약은 85% 이상의 마진과 장기 수익 가시성을 제공한다.

부채 확대·비트코인 매각으로 자금 조달

이 전환은 두 가지 방식으로 자금이 조달되고 있다. 첫째는 부채다. 아이렌은 37억달러 규모 전환사채를 보유하고 있고, 테라울프는 총 57억달러 부채를 안고 있다. 사이퍼디지털 역시 17억달러 회사채 발행 이후 이자 비용이 급증했다.

둘째는 비트코인 매각이다. 상장 채굴사들은 보유 비트코인을 정점 대비 1만5000 BTC 이상 줄였다. 코어사이언티픽은 약 1900 BTC(약 2640억원)를 매각했고 추가 매각도 계획 중이다. 비트디어는 보유량을 ‘0’으로 만들었고, 라이엇 플랫폼 역시 수천 BTC를 처분했다.

비트코인을 채굴하던 기업들이 AI 투자를 위해 다시 비트코인을 파는 아이러니한 상황이 발생하고 있다.

네트워크 보안·해시레이트에도 영향

이 변화는 비트코인 네트워크에도 영향을 미치고 있다. 채굴 수익성이 떨어지자 일부 채굴자가 이탈하면서 해시레이트는 2025년 10월 약 1160 EH/s에서 920 EH/s 수준으로 감소했다. 난이도 하락도 3차례 연속 발생했다.

시장 역시 이를 반영하고 있다. AI 계약을 확보한 채굴사는 예상 매출 대비 12.3배의 기업가치를 인정받지만, 순수 채굴 기업은 5.9배 수준에 그친다. ‘AI 노출’ 여부가 기업 가치의 핵심 기준이 된 셈이다.

비트코인 가격이 가를 미래

코인셰어스는 2026년 말 해시레이트가 1.8 제타해시, 2027년 3월 2 제타해시에 도달할 것으로 전망했다. 다만 이는 비트코인이 10만달러를 회복한다는 전제다.

만약 8만달러 이하에 머물 경우 채굴 수익성은 더 악화되고 이탈이 확대될 수 있다. 반대로 7만달러 이하로 내려가면 대규모 ‘항복’이 발생해 생존 기업에는 오히려 유리한 환경이 조성될 가능성도 있다.

결국 비트코인 가격이 채굴 산업의 방향을 결정짓는 핵심 변수다. 현재 흐름이 이어진다면 채굴 산업은 ‘비트코인을 쌓는 산업’에서 ‘AI 인프라를 구축하는 산업’으로 완전히 재편될 가능성이 커지고 있다.

기사요약 by TokenPost.ai

🔎 시장 해석

비트코인 채굴 산업은 생산 원가가 가격을 상회하며 구조적 적자 구간에 진입했다. 이에 따라 채굴 기업들은 수익성과 기업가치를 유지하기 위해 AI 데이터센터 사업으로 빠르게 전환 중이다.

💡 전략 포인트

채굴보다 AI 인프라가 훨씬 높은 마진과 장기 계약 기반 수익을 제공하면서 기업들의 자본 배분이 AI로 이동하고 있다. 투자 관점에서는 ‘AI 노출 여부’가 채굴 기업 밸류에이션의 핵심 변수로 자리잡고 있다.

📘 용어정리

해시프라이스: 채굴 장비가 창출하는 수익 지표로, 낮을수록 채굴 수익성 악화 의미

HPC(고성능 컴퓨팅): AI 학습 및 데이터 처리에 필요한 고성능 서버 인프라

해시레이트: 네트워크 전체 채굴 연산 능력으로, 보안성과 직결되는 핵심 지표

💡 자주 묻는 질문 (FAQ)

Q.

왜 채굴보다 AI 사업이 더 수익성이 좋은가요?

AI 데이터센터는 장기 계약 기반으로 안정적인 수익을 창출하며, 마진도 85% 이상으로 매우 높습니다. 반면 비트코인 채굴은 가격 변동성과 전력 비용에 크게 영향을 받아 현재는 채굴할수록 손실이 발생하는 구조입니다.

Q.

채굴 기업들의 비트코인 매각이 시장에 어떤 영향을 주나요?

채굴 기업들이 AI 투자 자금을 마련하기 위해 비트코인을 매도하면서 시장에 추가 공급이 발생합니다. 이는 단기적으로 가격 하락 압력으로 작용할 수 있습니다.

Q.

이 변화가 비트코인 네트워크에 위험을 줄 수 있나요?

채굴 수익성이 낮아지면 일부 채굴자가 이탈해 해시레이트가 감소할 수 있습니다. 이는 네트워크 보안 약화로 이어질 가능성이 있지만, 동시에 남은 채굴자들의 수익성이 개선되는 균형 효과도 존재합니다.

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