무기한 선물, 고레버리지 아닌 만기 제거가 핵심…미국 확장 논의

암호화폐 파생상품의 핵심으로 자리 잡은 ‘무기한 선물’이 실제로는 과도하게 오해되어 왔다는 지적이 나왔다. 단 콘 윌슨(Don Wilson) DRW CEO는 무기한 선물의 본질과 거래소 구조를 구분해야 한다고 강조했다.

윌슨은 최근 X(구 트위터)를 통해 무기한 선물(perpetual futures, ‘퍼프’)은 단지 만기가 없는 선물계약일 뿐이라고 설명했다. 고배율 레버리지, 자동 디레버리징(ADL), 24시간 거래와 같은 특징은 계약 자체가 아니라 일부 암호화폐 거래소가 선택한 ‘구현 방식’이라는 주장이다. 그는 “대부분이 알고 있는 퍼프의 특징은 계약 구조와 무관하다”고 지적했다.

‘무기한 선물’ 미국 시장 확장 논의

이 같은 발언은 무기한 선물을 미국 규제 시장으로 확장하려는 움직임이 커지는 가운데 나왔다. 일부 거래소와 시장 참여자들은 암호화폐를 넘어 다양한 자산군에 무기한 선물을 도입하는 방안을 검토 중이다.

예를 들어 칼시(Kalshi)는 무기한 선물 거래 급증 이후 규제 당국에 귀금속 상품으로의 확장안을 제출했다. 다만 해당 상품이 기존 선물인지, 스왑인지에 대한 규제 분류는 여전히 쟁점으로 남아 있다.

하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 같은 암호화폐 거래소는 24시간 운영, 디지털 담보, 실시간 증거금 산정 구조를 통해 기존 시장과 차별화된 환경을 구축해왔다. 이 과정에서 높은 레버리지와 ADL 같은 청산 메커니즘이 도입됐다.

ADL·고레버리지, ‘본질 아닌 선택’

윌슨은 이러한 요소들이 무기한 선물의 본질로 오인되고 있다고 선을 그었다. 특히 ADL에 대해 “퍼프에 반드시 필요한 기능이 아니다”라며 부정적인 입장을 드러냈다.

그는 디지털 결제 인프라가 리스크 관리 방식 자체를 바꾸고 있다고 강조했다. 전통 시장에서는 청산소가 하루 단위로 증거금을 계산하고 추가 납입까지 시간이 주어지기 때문에 초기 증거금이 크게 설정된다.

반면 실시간 정산이 가능한 구조에서는 증거금을 지속적으로 재계산하고 즉각 보충을 요구할 수 있어 동일한 안정성을 유지하면서도 초기 부담을 낮출 수 있다. 레버리지 수준 역시 이 같은 효율을 어떻게 활용할지에 따른 ‘사업적 선택’일 뿐이라는 설명이다.

“진짜 혁신은 롤오버 제거”

윌슨은 무기한 선물의 핵심 혁신으로 ‘만기 제거’를 꼽았다. 기존 선물은 만기가 도래할 때마다 포지션을 롤오버해야 하지만, 무기한 선물은 이 과정이 필요 없다.

이는 거래 비용 절감, 시장 충격 감소, 롤오버 과정에서 발생하는 슬리피지 축소로 이어진다. 동시에 가격 추종력이 개선돼 선물 곡선의 중심 가격에 더 밀착할 수 있다는 장점도 있다.

규제는 ‘형식 아닌 실질’ 봐야

그는 규제 당국에도 메시지를 던졌다. 만기가 없다는 이유만으로 무기한 선물을 스왑으로 분류할 필요는 없으며, 경제적 실질은 선물에 가깝다는 주장이다.

윌슨은 무기한 선물이 암호화폐에 국한된 상품이 아니라 상품, 증권 등 다양한 시장에서 활용될 수 있는 가격 발견과 리스크 관리 도구라고 강조했다.

결국 무기한 선물 논쟁의 핵심은 ‘상품 구조’가 아니라 ‘시장 설계’에 있다는 분석이다. 향후 규제와 시장 채택 여부에 따라 이 상품군의 확장 속도와 범위가 결정될 것으로 보인다.

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기사요약 by TokenPost.ai
🔎 시장 해석
무기한 선물은 ‘고위험 레버리지 상품’이 아니라 단순히 만기가 없는 선물이라는 점이 핵심입니다.
현재 시장의 특징(고레버리지·ADL 등)은 거래소 설계에서 비롯된 것으로, 상품 구조 자체와는 분리해 이해해야 합니다.
미국 등 규제 시장에서도 도입 논의가 확대되며 자산군 확장 가능성이 커지고 있습니다.

💡 전략 포인트
무기한 선물의 본질은 롤오버 비용 제거와 가격 추종 효율 개선입니다.
레버리지 수준과 리스크 구조는 거래소 선택에 따라 달라지므로 플랫폼 차별화 분석이 중요합니다.
향후 규제 방향(선물 vs 스왑 분류)이 시장 성장 속도를 좌우할 핵심 변수입니다.

📘 용어정리
퍼페추얼 선물(Perpetual Futures): 만기 없이 지속 보유 가능한 선물계약
ADL(자동 디레버리징): 손실 보전을 위해 강제 포지션 축소하는 시스템
롤오버(Rollover): 만기 선물을 다음 계약으로 교체하는 과정
증거금: 포지션 유지를 위해 필요한 담보 자산

💡 자주 묻는 질문 (FAQ)

Q. 무기한 선물은 일반 선물과 무엇이 다른가요? 가장 큰 차이는 만기 여부입니다. 무기한 선물은 만기가 없어 계약을 계속 유지할 수 있으며, 기존 선물처럼 주기적으로 롤오버할 필요가 없습니다. Q. 고레버리지와 ADL은 무기한 선물의 필수 기능인가요? 아닙니다. 기사에서 강조하듯 이는 일부 암호화폐 거래소의 운영 방식일 뿐이며, 무기한 선물이라는 상품 구조 자체와는 직접적인 관련이 없습니다. Q. 왜 규제기관이 무기한 선물에 주목하고 있나요? 롤오버 비용 없이 가격 추종이 가능하고 거래 효율이 높아 다양한 자산군에 적용될 수 있기 때문입니다. 다만 선물인지 스왑인지에 대한 규제 분류가 주요 쟁점입니다. TP AI 유의사항 TokenPost.ai 기반 언어 모델을 사용하여 기사를 요약했습니다. 본문의 주요 내용이 제외되거나 사실과 다를 수 있습니다.