코스피, 8,000선 돌파 속 상승·하락 투자자금 '팽팽'

코스피가 8,000선을 넘어선 가운데 증시에 더 들어오려는 자금과 하락에 베팅하는 자금이 동시에 사상 최대 수준으로 불어나면서, 시장에서는 추가 상승 기대와 단기 조정 경계가 함께 커지고 있다.

15일 금융투자협회와 한국거래소에 따르면 지난 12일 기준 투자자예탁금은 137조4천174억원으로 집계돼 종전 최고치였던 5월 7일의 136조9천890억원을 넘어섰다. 투자자예탁금은 개인과 기관이 주식을 사기 위해 증권사 계좌에 넣어둔 대기성 자금으로, 통상 시장이 더 오를 것이라는 기대가 강할수록 늘어난다. 이 자금은 3월 초 130조원을 넘긴 뒤 미국과 이란 간 전쟁 여파로 지난달 6일 107조4천674억원까지 줄었지만, 이후 빠르게 회복해 5월 6일 다시 130조원을 돌파했다. 최근 코스피가 연일 고점을 높이면서 예탁금도 함께 급증했고, 5월 6일과 7일에는 하루 사이 각각 약 6조원씩 증가했다.

증권사 돈을 빌려 투자하는 신용거래융자 잔고도 같은 흐름을 보이고 있다. 지난 12일 기준 신용거래융자 잔고는 36조2천677억원으로, 지난달 29일 기록한 기존 최고치 36조683억원을 넘어섰다. 신용거래융자는 투자자가 레버리지 효과를 노리고 증권사에서 자금을 빌려 주식을 사는 방식이어서, 상승 기대가 강해질 때 빠르게 늘어나는 경향이 있다. 최근 일부 증권사가 위험 관리를 위해 신규 신용거래를 일시 제한하고 있는데도 전체 잔고가 계속 증가하고 있다는 점은, 시장 참가자들의 낙관론이 여전히 강하다는 뜻으로 읽힌다.

반면 하락 가능성에 대비하거나 주가 하락에 직접 베팅하는 움직임도 만만치 않다. 지난 14일 기준 주식 대차거래 잔고는 182조4천304억원으로 집계됐다. 이는 사상 처음 180조원을 넘었던 5월 6일의 180조6천284억원을 웃도는 수준이며, 5월 11일 기록한 역대 최고치 182조9천967억원에도 근접했다. 대차거래는 연기금이나 자산운용사처럼 주식을 장기간 보유한 기관이 다른 투자자에게 수수료를 받고 주식을 빌려주는 거래를 말하는데, 보통 공매도의 선행 지표로 해석된다. 공매도는 주식을 먼저 빌려 팔고 나중에 주가가 떨어졌을 때 싼값에 다시 사서 갚는 방식이기 때문에, 대차거래가 늘어난다는 것은 시장 일각에서 조정 가능성을 크게 보고 있다는 의미이기도 하다.

이처럼 상승과 하락을 가리키는 지표가 함께 치솟는 배경에는 최근 1년간 이어진 주가 급등이 있다. 코스피는 1년여 전인 지난해 4월 초 2,300선 아래까지 밀렸지만, 불과 1년 남짓한 기간에 8,000선을 돌파했다. 추가 상승을 보는 쪽은 외국인 투자자들이 한국 증시를 다시 평가하기 시작했고, 유가증권시장 시가총액의 약 45%를 차지하는 삼성전자와 SK하이닉스의 실적 개선 기대가 강하다는 점을 근거로 든다. 실제로 국내외 증권사들 사이에서는 올해 코스피 목표치를 9,000선은 물론 10,000선까지 제시하는 전망도 나오고 있다. 반대로 조정을 예상하는 쪽은 상승 속도가 지나치게 빨랐던 만큼 한 차례 숨 고르기가 불가피하다고 본다.

지금까지는 대기자금과 신용거래 증가 같은 상승 신호가 공매도 관련 지표를 압도하면서 지수를 밀어 올려 왔다. 다만 시장이 흔들리기 시작하면 상황은 달라질 수 있다. 공매도가 하락 추세에서 더 큰 힘을 받을 수 있고, 빚을 내 투자한 자금은 주가가 떨어질 때 반대매매로 이어져 낙폭을 키울 가능성이 있어서다. 이 같은 흐름은 당분간 코스피의 방향성이 더 높아질지, 아니면 급등 이후 변동성 확대 국면으로 들어설지를 가르는 핵심 변수가 될 가능성이 있다.