토큰화 확산의 전제는 ‘디지털 유로’…ECB, CBDC 필요성 재확인

토큰화 확산, ‘디지털 유로’가 전제라는 ECB

유럽중앙은행(ECB)이 블록체인과 ‘토큰화(tokenisation)’가 만드는 기회를 놓치지 않겠다는 입장을 재확인했다. 다만 그 해법으로 중앙은행 디지털화폐(CBDC)인 ‘디지털 유로’를 전면에 세우면서, ‘허가 없는(permissionless) 금융’을 지향해온 크립토 업계와의 시각차도 선명해지고 있다.

피에로 치폴로네(Piero Cipollone) ECB 집행이사회 위원은 24일(현지시간 기준 월요일) 브뤼셀 공동업무공간 ‘하우스 오브 더 유로(House of the Euro)’ 연설에서 “토큰화된 시장의 잠재력을 실현하려면 CBDC가 필요하다”고 말했다. 블록체인 기술을 받아들이는 것과, 정부 발행 화폐에 대한 회의나 감시 우려 등 크립토 철학까지 수용하는 것은 별개라는 점을 분명히 한 셈이다.

CBDC 논쟁 재점화…EU는 ‘최고 수준의 프라이버시’ 강조

크립토 기업가들은 대체로 CBDC가 ‘감시와 통제’의 도구가 될 수 있다며 반대해왔다. 미국에서는 ‘디지털 달러’ 개발을 제한하려는 움직임이 이어지는 반면, EU는 ‘최고 수준의 프라이버시’를 보장하겠다는 논리로 디지털 유로 논의를 밀어붙이는 분위기다.

치폴로네 위원은 토큰화가 유럽에 가져올 잠재력으로 ‘효율성과 혁신’, 그리고 오랫동안 분절돼 온 유럽 자본시장의 ‘국경 간 통합’ 가능성을 들었다. 그러면서도 “확장(scale)을 가로막는 두 가지 장애물이 있다”며 구조적 병목을 짚었다.

확장의 두 장애물: 체인 파편화와 ‘토큰화된 중앙은행 화폐’ 부재

첫 번째 장애물은 블록체인의 난립과 상호운용성 부족이다. 치폴로네 위원은 “대부분의 체인이 서로 호환되지 않아 유동성이 파편화되고 통합 비용이 증가한다”고 지적했다. 토큰화 시장이 커질수록, ‘어디서 발행된 토큰을 어디서 결제할 것인가’가 기술·비용 측면에서 더 큰 문제가 된다는 의미다.

두 번째는 결제의 기준이 될 ‘토큰화된 중앙은행 화폐’가 없다는 점이다. 그는 이를 “가장 안전하고 유동성이 높은 결제 자산”이라고 규정하며, 이 공백이 남아 있으면 토큰화가 제도권 금융 전반으로 확장되기 어렵다고 봤다. 결국 디지털 유로가 토큰화 생태계의 ‘공공 앵커(public anchor)’ 역할을 해야 한다는 논리다.

3대 과제: 디지털 유로·유로시스템 체인(Pontes)·법 조화

치폴로네 위원은 해법으로 세 가지 이니셔티브를 제시했다. 첫째는 디지털 유로다. 그는 CBDC가 없으면 사람들이 가격 변동성이나 신용위험에 노출된 자산으로 급여나 대금을 받을 수 있고, 이는 시장 확장을 제한한다고 말했다. 유로 연동 스테이블코인이 대안이 될 수 있지만, 법정화폐 담보형 스테이블코인도 “거의 항상 1대1(패리티)로 거래되지는 않는다”는 연구를 근거로 ‘불완전한 대체재’라고 평가했다.

둘째는 기업과의 ‘생산적 파트너십’이며, 셋째는 27개 회원국의 기업법 조화다. EU는 ‘폰테스(Pontes)’ 프로젝트를 통해 ‘마켓 DLT’와 기존 결제 인프라 TARGET을 잇는 유로시스템 블록체인(유로시스템 분산원장기술)을 개발 중이며, 올해 3분기 시범 버전 공개를 목표로 한다. 다만 치폴로네 위원은 “분산원장기술이 27개국의 기업법을 조화시키거나 상이한 증권 규제를 일치시키고, 국가별로 다른 도산(파산) 체계를 덮어쓸 수는 없다”고 선을 그었다. 토큰화가 제도권으로 들어오려면 기술뿐 아니라 규제·법 체계 정비가 병행돼야 한다는 메시지다.

기사요약 by TokenPost.ai

🔎 시장 해석

ECB는 토큰화가 유럽 자본시장의 효율·혁신·국경 간 통합을 촉진할 기회라고 보면서도, ‘제도권 확장’의 전제로 디지털 유로(CBDC)를 강조했다.

크립토 업계가 지향해온 ‘허가 없는 금융’과 달리, 공공(중앙은행) 화폐를 결제의 기준점(앵커)으로 둬야 한다는 입장이 분명하다.

토큰화 확산의 핵심 제약으로 ‘체인 파편화(상호운용성 부족)’와 ‘토큰화된 중앙은행 화폐 부재’를 지목했다.

💡 전략 포인트

토큰화 인프라는 ‘발행(토큰)–유통(체인)–결제(정산자산)’가 한 세트로 굴러가야 확장되며, ECB는 그 결제축을 디지털 유로로 고정하려 한다.

EU의 Pontes(마켓 DLT–TARGET 연결) 같은 공공 인프라가 본격화되면, 기관 참여는 ‘상호운용성’과 ‘규제 적합성’이 높은 네트워크로 쏠릴 가능성이 크다.

스테이블코인은 대안이 될 수 있지만, ECB는 1:1 패리티가 항상 성립하지 않는다는 점을 들어 ‘불완전한 대체재’로 평가했다.

기술만으로는 한계가 있으며, 27개국 기업법·증권 규제·도산체계 등 법·제도 정비가 토큰화 확산의 병행 조건으로 제시됐다.

📘 용어정리

토큰화(Tokenisation): 채권·주식·예금·펀드 등 자산/권리를 블록체인 기반 ‘토큰’ 형태로 발행·이전하는 방식

CBDC(중앙은행 디지털화폐): 중앙은행이 발행하는 디지털 형태의 법정화폐(여기서는 ‘디지털 유로’)

Permissionless(허가 없는) 금융: 특정 기관의 승인 없이 누구나 참여 가능한 공개형 블록체인/금융 구조

상호운용성(Interoperability): 서로 다른 블록체인·시스템 간 자산/데이터/결제가 호환되는 능력

TARGET: 유로시스템의 핵심 결제 인프라(중앙은행 결제·정산의 기반)

Pontes: ‘마켓 DLT’와 TARGET을 연결하는 유로시스템 블록체인(분산원장기술) 프로젝트

💡 자주 묻는 질문 (FAQ)

Q.

ECB가 말하는 ‘토큰화’는 무엇이고, 왜 중요한가요?

토큰화는 주식·채권·예금 같은 금융자산을 블록체인 기반의 디지털 토큰으로 발행·이전하는 것을 뜻합니다. ECB는 토큰화가 거래·결제 효율성을 높이고, 국가별로 분절된 유럽 자본시장을 국경 간으로 더 쉽게 연결할 수 있다고 봅니다.

Q.

왜 디지털 유로(CBDC)가 토큰화 확산의 ‘전제’라고 하나요?

토큰화 시장이 커지려면 최종 결제(정산)에 쓰일 ‘가장 안전한 결제 자산’이 필요합니다. ECB는 그 역할을 민간 스테이블코인이 완전히 대체하기 어렵다고 보고, 중앙은행이 발행하는 디지털 유로가 토큰화 생태계의 공공 앵커(기준 결제수단)가 되어야 확장이 가능하다고 주장합니다.

Q.

토큰화 시장 성장을 막는 핵심 장애물은 무엇인가요?

첫째는 체인이 너무 많고 서로 호환이 부족해 유동성이 파편화되고 통합 비용이 늘어나는 문제입니다. 둘째는 토큰화된 중앙은행 화폐가 없어 안전한 기준 정산수단이 비어 있다는 점입니다. ECB는 이 두 병목이 해소되지 않으면 토큰화가 제도권 금융 전반으로 확장되기 어렵다고 봅니다.

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