비트코인 매도 위험지표 7bp…107만BTC 거의 그대로

비트코인(BTC) 온체인 매도 위험 지표가 8월 고점의 절반 이하로 낮아졌다. 장기 보유자의 차익실현 비중도 줄었지만, 8만3000~8만6000달러 구간에 약 107만 BTC가 남아 공급 부담은 이어지고 있다.

글래스노드(Glassnode)는 9일 보고서에서 9월 7일까지의 데이터를 기준으로 BTC Sell-Side Risk Ratio가 7일 평균 하루 7bp로 낮아졌다고 밝혔다. 8월 고점 당시 수치는 16bp였다.

Sell-Side Risk Ratio는 온체인에서 실현된 이익과 손실을 실현 시가총액으로 나눈 지표다. 보유 물량이 이익이나 손실로 얼마나 실현됐는지를 보여주지만, 거래소의 실제 매수·매도 체결량을 직접 집계하는 지표는 아니다.

장기 보유자의 실현 이익 비중도 낮아졌다. 8월 고점 당시 전체 실현 이익의 88%를 차지했던 장기 보유자 비중은 최근 47%로 줄었다.

9월 3일 발생한 실현 이익 급증 규모 역시 8월 급증분의 절반 이하로 집계됐다. 온체인에서 이익을 실현하는 장기 보유자의 기여도가 이전 고점보다 줄었다는 의미다.

다만 Sell-Side Risk Ratio 하락을 거래소에서 실제로 팔린 BTC 물량 감소로 해석해서는 안 된다. 가격 변동에 따라 온체인에서 실현된 이익과 손실 규모가 달라질 수 있기 때문에, 해당 지표만으로 거래소 매도량의 변화를 확정할 수 없다.

공급 부담은 여전히 확인된다. 글래스노드는 9월 7일 기준 8만3000~8만6000달러 구간에서 약 107만 BTC가 매입됐으며, 대부분 장기 보유자가 보유하고 있다고 집계했다.

이 구간의 물량은 최근 30일 동안 거의 움직이지 않았다. 다만 BTC 가격이 해당 가격대에 접근했을 때 보유자들이 차익실현에 나설지는 정해지지 않았다.

현물 시장의 수급 지표는 매도 우위를 가리켰다. 글래스노드가 9월 7일까지 집계한 현물 누적 거래량 델타(CVD)는 음수권에 머물렀다.

CVD는 매수 주도 거래량과 매도 주도 거래량의 누적 차이를 나타낸다. 음수권이라는 것은 해당 집계 기준에서 거래소의 공격적 매도 체결량이 매수 체결량을 웃도는 흐름이 남아 있다는 뜻이다.

온체인상 이익 실현이 둔화한 것과 현물 시장의 매도 우위는 동시에 나타날 수 있다. 전자는 보유 물량의 이동과 실현 손익을 바탕으로 하고, 후자는 거래소에서 체결된 매수·매도 주도 거래량을 바탕으로 하기 때문이다.

시간 흐름을 보면 8월 고점에서 장기 보유자의 실현 이익 비중과 Sell-Side Risk Ratio가 높은 수준을 보인 뒤, 9월 초 관련 지표가 낮아졌다. 그러나 같은 기간 8만3000~8만6000달러 구간의 보유 물량은 거의 움직이지 않아 잠재적 매물로 남았다.

본지는 앞서 비트코인의 1개월 실현 변동성이 역사적 저점에 도달했다는 분석을 전한 바 있다. 낮은 변동성과 실현 이익 둔화가 함께 나타나더라도, 현물 CVD와 주요 가격대의 보유 물량을 따로 확인해야 시장 수급을 판단할 수 있다.

국내 투자자 입장에서도 Sell-Side Risk Ratio는 가격 방향을 단독으로 예측하는 지표라기보다 온체인 실현 움직임을 파악하는 참고 자료에 가깝다. 8만3000~8만6000달러 구간의 약 107만 BTC 이동 여부와 현물 CVD의 음수권 지속 여부는 추가 확인이 필요한 변수로 남아 있다.