토큰화 주식, 원주식과 체결가 다른 이유는

토큰화 주식은 원주식의 가치를 추종해도 같은 가격에 체결되지는 않는다. 원주식 시장이 닫힌 뒤에도 토큰 거래가 이어질 수 있고, 실제 체결가는 매수·매도 호가 차이와 주문 규모에 영향을 받기 때문이다.

토큰화 주식 발행사 엑스스톡스(xStocks)는 25일 확인한 공식 FAQ에서 2차 시장 가격이 거래 플랫폼의 수요와 공급에 따라 정해진다고 설명했다. 원주식을 담보로 토큰을 발행하는 구조와 거래소에서 토큰이 체결되는 가격은 별개다. 토큰화 주식은 원주식을 바탕으로 발행되더라도 두 상품의 거래 가격이 항상 같지는 않다.

거래 시간도 다르다. 엑스스톡스는 플랫폼이 지원하는 경우 토큰이 하루 24시간, 주 7일 2차 시장에서 거래될 수 있다고 안내한다. 반면 발행사를 통한 토큰 발행·상환은 원주식 시장이 열리는 영업일에 맞춰 운영된다. 따라서 주식시장이 닫힌 시간에는 토큰을 거래할 수 있어도 같은 시각 원주식을 사고팔거나 발행사를 통해 토큰을 상환할 수 있는 것은 아니다.

원주식 시장의 마지막 거래 가격은 토큰 시장에서 지금 체결할 수 있는 가격과 다를 수 있다. 엑스스톡스는 원주식 시장이 닫힌 동안에도 일부 플랫폼에서 토큰 거래가 이어지며, 정규 거래 시간 밖에는 가격과 유동성이 달라질 수 있다고 설명한다. 가격 차이만으로 어느 한쪽 시세가 잘못됐다고 단정하기 어려운 이유다.

호가 차이도 실제 체결 가격에 영향을 준다. 매수자가 살 수 있는 가격과 매도자가 팔 수 있는 가격 사이의 차이를 스프레드라고 한다. 토큰을 산 뒤 곧바로 되팔면 원주식 가격이 그대로여도 두 거래 가격은 다를 수 있다. 주문 규모가 클 때는 처음 표시된 호가의 물량만으로 주문 전량을 체결할 수 있는지도 살펴야 한다.

발행·상환이 가격 차이를 즉시 없애는 것은 아니다. 엑스스톡스는 발행사를 통한 직접 발행·상환과 거래소의 2차 시장 거래를 구분한다. 직접 거래에는 별도의 자격 확인과 최소 거래 규모가 적용되며, 2차 시장의 거래 조건은 플랫폼마다 다르다. 토큰화 주식의 거래 채널 확대를 다룬 본지 보도와 마찬가지로 상장 여부와 실제 체결 구조는 따로 살펴야 한다.

결국 원주식 가격은 토큰 가격을 이해하는 기준점이지만, 토큰의 체결 가격 그 자체는 아니다. 거래 시각, 매수·매도 호가, 주문 규모, 발행·상환 가능 시간이 서로 다를 수 있기 때문이다.

자주 묻는 질문

'원주식으로 뒷받침된 토큰인데 왜 가격이 다른가요?'

원주식을 담보로 토큰을 발행하는 구조와 2차 시장의 체결 가격은 별개입니다. 토큰 가격은 거래 플랫폼의 수요와 공급으로 정해집니다. 원주식 시장이 닫힌 뒤에도 토큰 거래가 이어질 수 있습니다. 이때 마지막 원주식 가격과 토큰 시장의 현재 체결 가격이 다를 수 있습니다.

'주식시장이 닫혀도 토큰을 거래할 수 있나요?'

플랫폼이 지원하면 토큰은 하루 24시간, 주 7일 거래될 수 있습니다. 다만 모든 플랫폼이 같은 거래 시간을 제공하는 것은 아닙니다. 발행사를 통한 발행·상환은 원주식 시장의 영업일에 맞춰 운영됩니다. 따라서 토큰 거래가 가능하더라도 발행·상환까지 가능한 것은 아닙니다.

'화면에 표시된 가격으로 주문 전량이 체결되나요?'

표시된 가격만으로는 주문 전량의 체결 가격을 알 수 없습니다. 매수·매도 호가 사이에는 스프레드가 있고, 주문 규모가 크면 처음 보인 호가의 물량이 부족할 수 있습니다. 토큰을 산 뒤 곧바로 되팔 때는 두 체결 가격이 달라질 수 있습니다. 원주식 가격이 그대로여도 호가와 거래 규모에 따라 실제 결과가 달라질 수 있습니다.