AI로 낮아진 디파이 개발 문턱…멀티코인 “경쟁력은 고객·자본·데이터”

인공지능(AI)이 탈중앙화금융(DeFi) 서비스의 개발 문턱을 낮추면서 코드만 복제해서는 경쟁 우위를 지키기 어려워졌다는 진단이 나왔다.

스펜서 애플바움(Spencer Applebaum) 멀티코인캐피털 벤처 부문 공동책임자는 10일 회사 홈페이지에 올린 글에서 “DeFi의 주요 해자는 유통, 자본, 독점 데이터”라고 말했다. 개발 자동화와 금융 서비스의 기반을 확보하는 일은 별개라는 취지다.

애플바움은 5년 전 탈중앙화 거래소(DEX)나 대출 프로토콜을 만들려면 300만달러(약 40억3500만원)를 조달해 엔지니어 5명을 고용하고 6개월가량 개발해야 했다고 설명했다. 이제는 AI 코딩 도구로 무기한 선물 거래소의 체결 시스템과 위험 관리 기능, 거래 화면, API 등을 주말 사이에 만들 수 있다고 봤다.

AI가 블록체인 애플리케이션의 개발·시험·배포 비용을 낮출 수 있다는 분석은 피델리티 디지털자산 보고서를 다룬 본지 보도에서도 소개됐다.

애플바움이 말한 첫 번째 경쟁력은 이용자의 주문이나 잔액이 어디로 향하는지 좌우하는 고객 유통망이다. 직접 고객을 확보한 서비스는 기반 시설과 협상할 때 영향력을 가질 수 있다.

그는 하이퍼리퀴드(HYPE)와 코인베이스($COIN)의 사례를 들었다. 하이퍼리퀴드는 연계 호가 자산(AQA) 체계를 활용해 유에스디코인(USDC) 담보에서 생기는 준비금 수익의 약 90%를 자체 어시스턴스 펀드로 돌리고, 이 자금으로 하이퍼리퀴드 토큰을 매입한다고 설명했다.

다만 고객 접점이 있다고 해서 이용자가 계속 머무는 것은 아니다. 애플바움은 지갑 이용자가 복구 문구나 개인 키를 다른 앱에 가져가 기존 자산에 접근할 수 있는 반면, 은행이나 금융 앱을 옮길 때는 계좌 개설과 신원 확인, 자금 이전 같은 절차가 필요하다고 비교했다.

두 번째 경쟁력인 자본은 레버리지 거래와 시장조성, 대출을 뒷받침한다. 이용자가 맡긴 자금은 더 나은 보상이나 혜택을 찾아 다른 프로토콜로 이동할 수 있어, 예치 규모만으로 장기적인 우위를 보장하기 어렵다는 것이 애플바움의 설명이다.

애플바움은 여러 거래소의 담보를 함께 관리하는 탈중앙화 프라임브로커 업무를 자본이 필요한 사례로 꼽았다. 프라임브로커는 거래 자금과 레버리지를 제공하고, 여러 시장에 나뉜 담보를 통합해 운용하도록 돕는 역할을 한다.

프로토콜이 손실을 흡수할 자본을 갖췄는지도 중요하다고 봤다. 이용자 예치금은 다른 곳으로 옮겨갈 수 있지만, 자체 수익을 쌓아 마련한 준비금은 외부 예금자처럼 더 높은 수익률을 찾아 떠나지 않는다는 설명이다.

세 번째 경쟁력은 공개된 블록체인 기록만으로 얻기 어려운 정보와 위험 심사 능력이다. 거래 내역처럼 누구나 볼 수 있는 정보와 달리 보험 계약이나 과거 손실 기록은 소프트웨어를 복제한다고 확보할 수 없다.

애플바움은 온체인 재보험 업체 OnRe를 사례로 들었다. 보험 위험을 심사하려면 과거 보험금 청구 이력과 손실 확률, 보험 계약서가 필요하며, 이 자료와 이를 해석할 전문성이 함께 있어야 한다고 설명했다.

그는 일반 목적의 레이어1·레이어2 블록체인이 누리던 고객 유통망과 자본의 독점적 이점도 약해지고 있다고 진단했다. 체인 사이 자산 이동이 쉬워지고 이용자가 금융 앱을 통해 여러 체인의 자산에 접근하면서, 한 체인 안에 이용자와 자금이 묶이는 정도가 낮아졌다는 것이다.

AI는 체인 생태계의 개발 도구와 통합 기능이 주던 이점도 줄일 수 있다고 애플바움은 봤다. AI가 애플리케이션을 서로 다른 가상머신에 맞게 옮기는 작업을 쉽게 만들면, 성숙한 개발 도구와 연동 체계만으로 새 체인과 차이를 유지하기 어려워질 수 있다는 설명이다.

기존 금융사가 규제 부담이나 운영 복잡성, 평판 위험 때문에 다루지 않는 시장은 신생 기업의 진입 통로가 될 수 있다고도 했다. 애플바움은 에테나(Ethena)의 합성 달러와 하이퍼리퀴드의 파생상품 시장을 사례로 들었고, 그는 Project 0가 전통 프라임브로커가 대출하지 않는 디파이 담보에 자금을 대며, USD.ai는 은행권의 경험이 적은 GPU 담보 대출을 심사한다고 설명했다.

다만 위험을 감수하는 태도만으로 지속적인 경쟁력을 확보할 수는 없다고 애플바움은 강조했다. 신생 기업은 기존 업체가 피하는 시장에서 기회를 잡은 뒤 고객 관계와 자본, 독점 데이터 가운데 하나를 축적해야 한다는 주장이다.