에이브 V3 전체 담보 1조7849억원…3종 동결안 제안

정민석 기자 2026.11.12 06:10

라마리스크가 에이브 V3에서 osETH·LBTC·rETH를 새로 동결하는 안을 냈다. 세 자산의 담보는 9일 기준 5억3860만달러(약 7228억원), 이를 바탕으로 배분된 채무는 3억6410만달러(약 4886억원)다.

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투명한 칸막이 앞에 놓인 세 개의 담보 토큰 / TokenPost.ai (mono)

리스크 자문사 라마리스크(LlamaRisk)가 에이브(AAVE) V3 이더리움 코어 시장에서 스테이크와이즈(StakeWise)의 osETH, 롬바드(Lombard)의 LBTC, 로켓풀(Rocket Pool)의 rETH를 새로 동결하자고 제안했다. 세 자산은 9일 기준 담보 5억3860만달러(약 7228억원)로 3억6410만달러(약 4886억원)의 채무를 뒷받침한다.

라마리스크는 10일 에이브 거버넌스 포럼에 공개한 제안서에서 코어 시장을 유동성이 높은 자산 중심으로 재편하겠다고 밝혔다. 다양한 위험 요소를 지닌 자산은 담보별 위험을 더 세밀하게 반영할 수 있는 에이브 V4로 옮기는 구상이다.

제안 범위에는 주요 자산 다섯 종과 노출 규모가 작은 준비금이 포함됐다. 전체 담보는 13억3000만달러(약 1조7849억원), 이를 바탕으로 한 채무는 10억3000만달러(약 1조3823억원)다. 라마리스크는 이 채무에서 DAO가 얻는 연간 수익을 최근 3개월 평균 차입 금리 기준 약 370만달러(약 49억7000만원)로 계산했다. 기존 차입의 이동이나 이를 대체할 자금 유입은 이 수익 추정에 반영되지 않았다.

제안서의 공시 내용에 따르면 라마리스크는 에이브 DAO에서 일부 자금을 지원받는다. 라마리스크는 이번 평가가 독립적으로 작성됐으며, 검토 대상 프로토콜이나 관련 기관으로부터 보수를 받지 않았다고 밝혔다.

제안서가 주요 대상으로 든 다섯 자산 가운데 rsETH는 4월부터 동결된 상태다. 쓰레스홀드 네트워크(Threshold Network)의 발행·상환 중단 뒤에는 tBTC 신규 예치와 담보 차입도 제한됐다. 나머지 두 자산을 포함해 소규모 준비금도 이번 제안 범위에 들어갔다.

세 신규 동결 대상 가운데 가장 큰 osETH는 담보 2억7940만달러(약 3750억원)로 래핑 이더리움(WETH) 채무 2억5660만달러(약 3444억원)를 뒷받침한다. 라마리스크는 이 포지션에 약 14배 레버리지가 적용됐다고 집계했다.

LBTC는 담보 1억7740만달러(약 2381억원)로 채무 7210만달러(약 968억원)를, rETH는 담보 8180만달러(약 1098억원)로 채무 3540만달러(약 475억원)를 뒷받침한다. LBTC 채무의 97%는 유에스디코인(USDC)과 테더(USDT)로 구성됐으며, rETH의 채무도 대부분 스테이블코인이다.

자산별 채무액은 차입자가 보유한 담보 구성에 따라 비례 배분한 수치다. 라마리스크는 rsETH와 osETH가 합쳐 8억6200만달러(약 1조1568억원)의 WETH 채무를 뒷받침하며, 대부분 이더리움 가격과 연동된 자산을 반복해 담보로 넣고 빌리는 레버리지 포지션이라고 설명했다. LBTC·tBTC·rETH는 주로 스테이블코인으로 1억6000만달러(약 2147억원)의 채무를 뒷받침하며, 수백 개 주소에 분산돼 있다.

◇ 동결과 후속 조치

동결은 해당 자산의 신규 예치와 그 자산을 담보로 한 신규 차입을 막고, 담보인정비율(LTV)을 0으로 낮추는 조치다. 제안서는 이 변경을 자산이 속한 E-Mode에도 적용하도록 했다.

이미 열린 대출 포지션은 유지된다. 이용자는 기존 대출을 상환하거나 담보를 인출하고 다른 자산으로 옮길 수 있어, 초기 동결 조치만으로 대출이 강제 청산되지는 않는다.

동결됐거나 이번 제안으로 동결될 차입 가능 준비금 가운데 채무가 2만달러(약 2684만원)를 넘는 일곱 종은 준비금 계수를 99%로 올리는 내용도 담겼다. 준비금 계수 조정은 차입 금리를 올리지 않고, 이자 수익 중 DAO에 배분되는 비중을 높인다.

라마리스크는 코어 시장에서 여러 자산의 유동성이 한데 묶이고, 공급자는 담보 자산마다 다른 위험을 차입 금리에 반영받기 어렵다고 설명했다. 재스테이킹, 레버리지 운용, 브리지와 수탁 구조 등 토큰 바깥의 의존성이 커질수록 추가 위험이 생길 수 있다는 게 제안의 배경이다.

에이브 V4에서는 유동성을 허브에 두고 담보를 스포크별로 나누며, 담보 위험에 따라 차입 금리에 프리미엄을 반영할 수 있다. 라마리스크는 이런 구조가 자산별 위험을 금리에 반영하고 개별 자산의 노출 한도를 설정하는 데 더 적합하다고 밝혔다.

승인 뒤에는 자산 발행사와 주요 차입자에게 포지션 이전을 제안하고, 노출이 자연스럽게 줄어드는지 살필 계획이다. 노출이 줄지 않을 경우 LBTC·tBTC·rETH의 청산 기준을 단계적으로 낮추는 조치를 검토한다. 라마리스크는 상당한 포지션을 급격히 청산시키는 조건 변경은 하지 않겠다고 밝혔다.

rsETH·osETH 레버리지 포지션의 WETH 차입 금리 조정은 마지막 단계로 제시됐다. 발행사 및 주요 차입자와의 이전 논의로 노출을 줄이지 못했을 때만 검토하며, 해당 자산을 보유하지 않은 WETH 차입자에게는 인상분을 돌려주는 방안도 포함됐다.

드미트리(Dmitri) 스테이크와이즈 창업자는 11일 포럼 댓글에서 “제안된 osETH 동결을 별도 표결에 부쳐 달라”고 요청했다. 그는 스테이크와이즈가 2021년 1월 출시 이후 해킹과 검증인 슬래싱을 겪지 않았다고 주장하며, 에이브와의 협력 이력도 근거로 들었다. 별도 평가를 진행하고 우려 사항을 검토할 시간을 달라는 요청이다.

안은 거버넌스 포럼에서 의견을 모으는 단계이며, 11일 기준 스냅샷(Snapshot) 표결은 게시되지 않았다. 승인을 받으면 라마리스크는 초기 조치를 온체인 안건(AIP)으로 제출하고, 포지션 이전 진행 상황을 매달 보고하겠다고 밝혔다.