비트코인 프리미엄 119.27달러, 차입비용 135.01달러에 미달

비트코인(BTC) 현물·선물 가격 차이를 활용하는 거래에서 1BTC당 총 프리미엄은 119.27달러(약 16만원)로 계산됐다. 현물 매수대금 전액을 17일간 빌린다고 가정한 이자 135.01달러(약 18만1000원)보다 15.74달러(약 2만1000원) 적다.

CME그룹(CME Group)은 10일 일일 게시판에서 비트코인 11월물 정산가를 7만3805달러(약 9907만원)로 제시했다. 크립토슬레이트(CryptoSlate)는 분석 기사에서 코인베이스($COIN)의 BTC/USD 1분 봉 종가 7만3685.73달러(약 9891만원)를 사용해 두 가격의 차이를 계산했다.

크립토슬레이트가 계산에 넣은 코인베이스 1분 봉 원자료는 독립적으로 확인되지 않았다. 따라서 119.27달러는 크립토슬레이트가 제시한 가격 비교 결과로 봐야 한다.

CME그룹은 암호화폐 선물 정산 방식 안내에서 정산가를 한국시간 11일 오전 5시 59분부터 6시까지 거래의 거래량 가중 평균가격으로 산출한다고 설명한다. 크립토슬레이트가 사용한 코인베이스 값은 같은 1분 구간의 마지막 거래가격이다. 거래소와 산출 방식이 다른 두 가격의 차이를 실제 체결 가능한 프리미엄으로 볼 수는 없다.

크립토슬레이트는 이 가격 차이를 365일 기준으로 단순 연환산해 3.48%로 제시했다. 이는 17일간의 차이를 단순히 1년으로 환산한 값으로, 실제 연간 수익률이나 확정 수익을 뜻하지 않는다.

◇ 가격 차이는 체결 수익과 다르다

현금·차익거래는 현물 비트코인을 매수하고 같은 규모의 선물을 매도해 두 시장의 가격 차이를 수익원으로 삼는 방식이다. 선물이 현물보다 비싸게 거래될 때 만기까지 차이가 좁혀지면, 비트코인 가격 상승 없이도 프리미엄을 수익으로 실현할 수 있다.

다만 실제 결과에는 두 시장의 체결가격과 거래 비용이 반영된다. 이번 계산은 가격 차이를 보여줄 뿐, 양쪽 포지션을 동시에 체결할 수 있었는지나 실제 순수익이 얼마인지를 확인해 주지는 않는다.

◇ 조달 비용과 증거금까지 따져야

뉴욕 연방준비은행(New York Fed)은 9일 적용 담보부 익일물 조달금리(SOFR)를 연 3.88%로 공표했다. SOFR은 미국 국채를 담보로 한 익일물 자금 조달 비용을 나타내는 기준금리로, 비트코인 거래자가 실제 적용받는 대출 금리와는 다를 수 있다.

크립토슬레이트는 이 금리가 17일간 유지되고 현물 매수대금 전액에 적용된다고 가정했다. 실제 경과일 17일을 360일 기준으로 계산한 이자는 135.01달러로, 총 프리미엄보다 15.74달러 많다.

이 부족분은 가정에 따른 계산값이지 실제 거래 손실은 아니다. 계산에는 거래 수수료와 개별 대출 가산금리가 반영되지 않았다.

자기자금으로 현물을 사면 대출이자 대신 해당 자금을 다른 곳에 뒀을 때 얻을 수 있는 수익이 비교 기준이 된다. 선물 매도에는 별도 증거금도 필요하다.

CME그룹은 선물 포지션을 매일 시가평가한다고 설명한다. 비트코인 가격이 오르면 현물 보유분의 평가액도 높아질 수 있지만, 선물 매도 포지션에는 현금 증거금 수요가 먼저 생길 수 있다.

◇ 기간 평균 베이시스와는 다른 계산

갤럭시 에셋 매니지먼트(Galaxy Asset Management)는 10월 시장 분석에서 10월 21일까지 30일간 CME 비트코인 근월물 베이시스의 연환산 평균을 4.8%로 집계했다. 같은 기간 3개월물 미국 국채 금리보다 0.6%포인트 높은 수치였다.

이 집계는 11월 10일 하루의 가격 비교와 관측 기간이 다른 지표다. 두 수치는 기준 기간과 산출 방식이 달라 직접 비교할 수 없다.