HYPE 20% 오르면 제곱 지수 44% 상승

패러곤(Paragon)은 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)에서 하이퍼리퀴드 토큰(HYPE) 가격의 제곱에 연동하는 무기한 선물 Power Perps를 시험하고 있다. HYPE 가격이 20% 오르는 예시에서 HYPE² 지수는 펀딩비를 반영하기 전에 44% 상승한다.

크립토브리핑(Crypto Briefing)은 패러곤이 11월 4~5일 무렵 상품 전개를 시작했으며, 첫 시장으로 HYPE²를 내세웠다고 전했다. 패러곤 제품 페이지도 Power Perps를 시험 중인 상품으로 소개한다.

패러곤 기술 문서는 기초자산 가격을 제곱한 뒤 상품 출시 시 고정한 상수로 나눠 지수를 계산한다고 설명한다. 상수는 지수의 시작값을 기초자산 가격에 맞추기 위한 것으로, 제곱이 토큰 가격 자체가 두 배가 된다는 뜻은 아니다.

일반 무기한 선물은 기초자산 가격이 오를 때마다 포지션 가치가 일정한 폭으로 증가한다. HYPE²에서는 가격이 상승할수록 추가 상승분이 지수에 미치는 영향도 커진다.

이 상품은 기존 파워 퍼페추얼 연구를 바탕으로 설계됐다. 크립토브리핑은 패러곤이 댄 로빈슨(Dan Robinson), 데이브 화이트(Dave White), 앤드루 리오네(Andrew Leone)의 연구와 이더리움(ETH)에 제곱 방식을 적용한 Opyn의 Squeeth 사례를 참고했다고 전했다.

Power Perps는 옵션과 달리 행사가와 만기가 없고, 계약을 열 때 옵션 프리미엄을 먼저 내지 않는다. 거래자는 증거금을 맡기고 포지션을 유지하며, 매시간 펀딩비를 주고받는다.

옵션은 행사가와 만기별로 계약이 나뉘지만, Power Perps는 기초자산별로 하나의 주문장에 거래를 모으도록 설계됐다. 패러곤은 여러 행사가와 만기에 유동성이 분산되는 것을 줄일 수 있다고 설명한다.

펀딩비의 기본 요율은 기초자산의 최근 변동성, 일반 무기한 선물의 펀딩비, 계약의 거듭제곱 수준 등을 바탕으로 정해진다. 계약 가격이 지수에서 얼마나 벗어났는지도 최종 요율에 영향을 주며, 계약이 지수보다 충분히 낮게 거래되면 지급 방향이 바뀌어 숏 포지션이 롱 포지션에 비용을 낼 수 있다.

Power Perps는 외부 개발자가 하이퍼리퀴드에서 무기한 선물 시장을 배포할 수 있도록 한 HIP-3 체계에서 운영된다. 하이퍼리퀴드 HIP-3 문서는 시장 배포자가 계약 조건과 오라클을 정하고 시장을 운영한다고 설명한다.

본지는 앞서 패러곤이 HIP-3 경매에서 금광 ETF 티커 GDX 코드를 확보한 사례를 보도했다. 이 경매는 ETF 지분을 산 거래가 아니라 하이퍼리퀴드에서 GDX 코드를 확보한 일이었다.

시장 조성자는 HYPE 현물과 일반 무기한 선물을 활용해 Power Perps 포지션을 헤지할 수 있다. 이는 가능한 헤지 방식에 대한 설명이며, 실제 거래량이나 유동성이 늘었다는 뜻은 아니다.

레버리지를 쓰면 청산 기준이 가까워진다. 패러곤의 계산에서 HYPE² 2배 롱은 HYPE 가격이 약 22.5% 하락할 때, 3배 롱은 약 10.6% 하락할 때 유지증거금 수준에 도달한다.

이 계산은 계약 가격이 지수를 따라가고 추가 담보와 다른 포지션, 펀딩비가 없다는 가정에 따른 것이다. 실제 청산 기준은 담보와 계정 내 다른 포지션, 펀딩비에 따라 달라질 수 있다.

패러곤은 완전히 담보된 1배 롱은 가격 하락만으로 청산되지는 않지만, 펀딩비 지급이나 교차증거금 계정의 다른 손실이 담보를 줄일 수 있다고 설명한다. 1배 숏도 청산될 수 있다.

패러곤 제품 페이지에는 HYPE³도 표시돼 있다. 공식 설명의 예시에서 기초자산 가격이 20% 오르면 세제곱 지수는 펀딩비와 레버리지를 반영하기 전에 72.8% 상승한다.