AI 거품 붕괴가 증시 전체 흔들 수 있다…고평가·투자 회수 불확실성 경고

강이안 기자 2026.11.15 11:19

프랭크 주스트라는 AI 기업의 고평가와 투자 수익성 불확실성이 거품 붕괴를 부르고 증시 전반으로 충격을 확산시킬 수 있다고 경고했다.

AI 관련주의 고평가와 막대한 투자 지출이 거품 붕괴로 이어져 증시 전체를 끌어내릴 수 있다는 경고가 나왔다. 실제 매출을 올리는 기업이라도 높은 기업가치를 정당화해야 한다는 분석이다.

11월 14일(현지시간) 데이비드 린 인터뷰에서 프랭크 주스트라 피오레그룹 CEO는 AI 산업의 기업가치와 투자 규모를 거품으로 판단한다며, 관련 기업이 S&P 지수에서 차지하는 비중이 커 조정의 충격이 시장 전반으로 번질 수 있다고 전망했다.

주스트라는 투자 지출에 상응하는 장기 수익이 확인되지 않는다는 점을 핵심 위험으로 꼽았다. 그는 "모든 거품은 끝난다"며 예상보다 훨씬 높이 오를 수는 있지만 결국 끝을 맞는다고 말했다. 이어 막대한 자금이 투입되는 과정에서 모든 기업이 승자가 될 수는 없으며, 상당한 투자금이 사라질 수 있다고 경고했다.

시장 고평가를 뒷받침하는 근거로는 미국 증시 시가총액을 국내총생산과 비교하는 지표를 제시했다. 주스트라는 최근 시장 급락 전 이 비율이 240%였으며 닷컴 거품 정점에는 150%였다고 주장했다. 이를 근거로 주가가 지나치게 높았고, AI에 투입된 막대한 자금의 수익성을 여전히 확인하기 어렵다고 설명했다.

닷컴 거품 당시와 현재의 차이는 매출의 존재라고 짚었다. 당시에는 매출이 없는 기업을 향한 기대가 컸지만, 지금은 실제 매출을 창출하는 기업들이 있다는 것이다. 다만 그는 "여전히 기업가치를 정당화해야 한다. 그 부분은 바뀌지 않는다"고 강조했다.

대형 기술주의 실적 부진에 주가가 크게 반응하는 현상도 앞선 상승 폭과 연결해 해석했다. 주스트라는 지난 12개월 동안 주가가 얼마나 올랐는지 살펴봐야 한다며, 최근 하락을 자신이 예상해 온 거품 해소의 시작으로 평가했다. 또 기관의 매도와 개인의 매수 흐름, 특정 업종만 투자 대상으로 여기는 분위기를 관찰해 왔다며 이번 업종 쏠림은 전례 없는 수준이라고 진단했다.

장기적으로 AI가 세상을 바꿀 가능성과 투자 성과는 구분해야 한다는 입장도 밝혔다. 주스트라는 인터넷처럼 새로운 기술을 향한 기대가 과열될 수 있다며, 소수의 생존 기업은 매우 좋은 성과를 내겠지만 나머지 90%는 사라질 것이라고 전망했다.

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