워시, 2% 물가목표 재확인…9월 신호는 없었다

케빈 워시(Kevin Warsh) 미국 연방준비제도(Fed·연준) 의장이 잭슨홀 연설에서 PCE 물가지수 기준 2% 목표와 단기금리 중심 정책 원칙을 재확인했다. 시장이 기다린 9월 금리 결정에 대한 직접 신호는 내놓지 않았다.

캔자스시티 연방준비은행은 2026년 잭슨홀 경제정책 심포지엄을 8월 27일부터 29일까지 미국 와이오밍주 잭슨홀에서 ‘금융 혁신: 지급과 정책에 대한 함의’를 주제로 열었다. 워시 의장은 한국시간 28일 오후 11시 기조연설에서 PCE 물가지수로 측정한 2% 목표가 “확고하고 고정된 목표”라고 말했다.

이번 연설의 초점은 ‘매파냐 비둘기파냐’보다 연준의 정책 반응 함수에 맞춰졌다. 정책 반응 함수는 중앙은행이 물가, 고용, 금융여건 변화에 따라 금리를 어떻게 조정하는지를 보여주는 판단 기준이다.

워시 의장은 전방위 안내가 정상 시기에는 제한돼야 한다는 입장을 밝혔다. 시장이 연준의 발언보다 실제 경제 정보와 자산 가격 신호를 더 직접 반영해야 한다는 취지로 풀이된다.

워시 의장이 2% 물가 목표를 고수해 온 흐름은 앞선 발언에서도 이어졌다. 그는 물가 안정을 강조하면서도 고용 목표를 함께 보는 양대 책무의 틀을 유지해 왔다.

스티븐 인스(Stephen Innes) 인베스팅닷컴 기고자는 골드만삭스, 도이체방크, 뱅크오브아메리카의 전망을 종합해 시장의 불안이 워시 의장의 성향보다 정책 신뢰도에 있다고 짚었다. 인스는 골드만삭스가 연설 전 2% 물가 목표 재확인, 전방위 안내 축소 이유 설명, 인공지능(AI)의 장기 생산성 효과 논의를 예상했다고 전했다.

실제 연설은 이 틀에서 크게 벗어나지 않았다. 워시 의장은 AI가 생산성, 노동시장, 통화정책 운용에 영향을 줄 수 있는 새 변수라고 설명했다.

다만 그는 생산성 태스크포스와 다른 작업반의 권고가 나중에 나올 것이라고 했다. 현재 정책 판단에 곧바로 반영되는 사안은 아니라는 선을 그은 셈이다.

정책 도구에 대한 언급도 분명했다. 워시 의장은 단기금리가 연준의 양대 책무를 달성하기 위한 “주된 도구”라고 말했다.

그는 비전통적 정책이 실제 위기 때 적합할 수 있지만 그 밖의 경우에는 드물게 써야 한다는 입장도 덧붙였다. 이는 금리라는 전통적 수단을 정책 운용의 중심에 두겠다는 메시지로 읽힌다.

시장 반응을 둘러싼 우려는 연설 전부터 제기됐다. 인스는 워시 의장의 7월 기자회견 뒤 스탠더드앤드푸어스(S&P)500 지수가 1.5% 하락했고, 30년물 미 국채 수익률은 11bp 올랐으며, 2년물 수익률은 약 1bp 내렸다고 썼다.

장기금리가 단기금리보다 더 오르는 베어 스티프닝은 정책과 물가 불확실성에 대한 보상 요구가 커졌다는 해석을 낳았다. 본지는 앞서 워시 의장의 잭슨홀 연설을 앞두고 미국 국채시장과 금리 정책의 조율 여부가 변수로 떠올랐다고 전한 바 있다.

뱅크오브아메리카의 8월 펀드매니저 설문도 과도한 완화 기대가 크지 않았음을 보여줬다. 인스의 기고문은 응답자의 53%가 워시 의장의 연설을 중립으로, 31%가 매파적으로, 7%가 비둘기파적으로 예상했다고 전했다.

암호화폐 시장에도 이번 연설은 직접 재료보다 거시 변수로 작용한다. 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)은 달러, 미 국채금리, 기술주 흐름의 영향을 함께 받는다.

워시 의장이 금리 경로를 확정하지 않은 만큼 가상자산 가격에 미칠 영향은 금리 기대와 달러 흐름을 통해 더 확인될 사안이다. 잭슨홀 심포지엄은 29일까지 이어진다.