글로벌 긴축 규모 과소평가 가능성…도이체방크

글로벌 금융시장이 향후 금리 인상 규모를 실제보다 작게 반영할 수 있다는 분석이 나왔다. 원자재 가격 상승과 인플레이션 위험이 이어지는 가운데 중앙은행의 긴축 대응이 시장 예상보다 강해질 수 있다는 내용이다.

도이체방크는 시장이 현재 글로벌 긴축 사이클의 규모를 과소평가할 가능성을 제시했다고 밝혔다. 이 내용은 Seeking Alpha가 21일 전했다.

도이체방크는 원자재 가격 상승, 완화적인 금융 여건, 인플레이션에 대한 중앙은행의 매파적 대응을 주요 배경으로 들었다. 물가 압력이 남아 있는 상황에서 시장이 예상하는 금리 경로가 충분히 높지 않을 수 있다는 판단이다.

금융 여건은 중앙은행의 정책금리뿐 아니라 대출 비용과 자산 가격 등 시장의 전반적인 자금 조달 환경을 반영한다. 여건이 완화돼 있으면 금리 인상에도 경제와 자산시장에 유동성이 남아 추가 긴축 압력이 커질 수 있다.

도이체방크는 미국의 금융 여건이 연방준비제도(연준)가 2022년 금리 인상을 시작했을 당시보다 상대적으로 느슨하다고 평가했다. 물가 압력이 다시 커질 경우 중앙은행이 금리 인상을 더 이어갈 수 있다는 근거다.

원자재 가격은 상품과 서비스의 비용에 영향을 주는 변수다. 가격 상승이 이어지면 인플레이션 둔화가 늦어지고, 중앙은행이 금리 인하보다 물가 대응을 우선할 가능성이 커진다.

중앙은행의 반응도 변수로 제시됐다. 인플레이션 위험이 지속되면 중앙은행이 과거보다 더 매파적인 태도를 보일 수 있고, 이는 시장에 반영된 금리 경로를 다시 높이는 요인이 될 수 있다.

다만 금리 인상이 주식시장에 곧바로 충격을 준다고 단정하기는 어렵다. 도이체방크는 기업 실적이 견조하고 인공지능(AI)이 생산성 개선을 계속 이끌 경우 주식시장이 높은 금리에도 버틸 가능성을 함께 제시했다.

최근 S&P500의 2026년 말 목표치가 7900~8100 구간으로 제시된 배경에도 AI 투자와 기업 실적 기대가 포함됐다. 금리 경로가 예상보다 높아질 경우 이 같은 기대와 실제 금융 여건 사이의 격차가 커질 수 있다.

시장 참여자들은 앞으로 원자재 가격과 물가 지표, 중앙은행 발언을 통해 긴축 경로를 다시 판단하게 된다. 도이체방크의 분석은 금리 인상을 확정한 것이 아니라 시장이 반영한 긴축 수준이 충분한지에 대한 경고에 해당한다.