제퍼슨, AI 생산성 효과 불확실…물가 흐름에 무게

필립 제퍼슨(Philip N. Jefferson) 미국 연방준비제도(연준) 부의장은 13일(현지시간) “물가의 흐름이 적절한 통화정책 기조를 정하는 데 더 중요한 신호”라고 말했다. AI가 생산성을 높일 가능성은 있지만, 그 효과가 경제 전반에 나타날 시점과 규모는 불확실하다는 설명이다.

제퍼슨은 샌디에이고에서 열린 ‘신기술, 오래된 질문: 생산성의 수수께끼와 거시경제’ 연설에서 AI 투자로 늘어나는 수요와 장기적인 생산성 향상을 함께 짚었다. 제퍼슨은 연설에서 AI 투자와 장기 생산성 향상이 통화정책에 미칠 영향을 함께 짚었다.

제퍼슨이 제시한 미국 노동생산성 증가율은 2020~2025년 연평균 2.2%였다. 직전 경기주기의 연평균 1.5%보다 높다.

다만 생산성 개선은 생성형 AI 챗봇이 널리 알려진 2022년보다 먼저 시작됐다. 신규 사업체 증가 등 다른 요인도 작용했을 수 있어, 증가분을 AI의 성과로 돌리기는 어렵다는 설명이다.

제퍼슨이 인용한 조사에서 근로자 40~50%는 업무에 생성형 AI를 쓴다고 답했다. 매일 사용하는 비율은 그보다 낮았다.

특정 업무의 효율이 높아졌다는 연구는 있지만, 기업 전체의 생산성에 미친 영향을 살핀 결과는 엇갈린다. 업무 한 부분에서 시간을 절약해도 기업 전체의 생산량 증가로 이어지는지는 별도로 확인해야 한다.

제퍼슨은 ‘신기술, 오래된 질문: 생산성의 수수께끼와 거시경제’ 연설문에서 13일 기준, AI의 경제 전체 생산성 기여는 현재 제한적일 수 있지만 기업의 활용 확대와 업무 절차 변화에 따라 커질 가능성이 있으며 규모와 시점은 불확실하다고 밝혔다.

◇ 투자 수요가 생산성 효과보다 먼저 나타나

기업들은 모델 개발과 운영에 필요한 데이터센터를 짓고 장비를 들이며 투자를 늘리고 있다. 이 과정에서 기업 지출과 일부 품목 가격이 이미 오르고 있다.

수요는 메모리·로직 칩처럼 공급을 빠르게 늘리기 어려운 품목에도 집중되고 있다. 생산 능력이 늘기 전에 투자 수요가 커지면 가격 상승 압력이 생길 수 있다는 것이 제퍼슨의 설명이다.

제퍼슨은 ‘신기술, 오래된 질문: 생산성의 수수께끼와 거시경제’ 연설문에서 13일 기준, 관련 품목의 공급이 수요를 따라잡고 생산성 효과가 나타나면 가격 상승 압력이 완화될 수 있다고 전망했다. 이는 공급 확대와 생산성 향상을 전제로 한 발언이다.

◇ 물가 지표와 정책 판단

제퍼슨이 제시한 9월 미국 개인소비지출(PCE) 물가지수는 1년 전보다 3.6% 올랐다. 식품과 에너지를 제외한 근원 PCE 상승률은 3.1%로, 두 수치 모두 연준의 물가상승률 목표인 2%를 웃돌았다.

제퍼슨은 에너지 비용과 신기술 관련 수요도 가격 압력을 더하는 요인으로 들었다.

리사 쿡(Lisa D. Cook) 연준 이사도 9월 28일 ‘AI와 경제에 관한 최신 평가’ 연설문에서 생산성 향상이 향후 수년간 물가 압력을 소폭 낮출 수 있다고 전망했다. 다만 올해 후반 확대되는 물가 압력을 상쇄하기에는 효과가 늦게 나타날 것으로 봤다.

생산성 향상이 오래 지속되면 경제를 자극하거나 억제하지 않는 이론상 금리 수준인 중립금리에도 영향을 줄 수 있다. 제퍼슨은 생산성 증가와 실질금리의 관계가 불확실해 중립금리 변화를 예측하기 어렵다고 설명했으며, 이번 연설에서 금리 조정을 발표하지 않았다.