팟캐스트 Ep.372ㅡ암호화폐 1,000만 시장의 재편…비트코인만 남는다?

한국 가상자산 시장의 구조적 변화가 본격화되고 있다. 국내 5대 원화거래소(업비트·빗썸·코인원·고팍스·코빗) 기준 거래참가자 수는 2023년 582만 명에서 2025년 991만 명으로 증가해 3년 만에 70% 이상 확대됐다. 이는 단순한 시장 성장 이상의 의미를 던진다. 가상자산이 점차 신고·감독이 전제된 제도권 원화 레일 안으로 흡수되고 있는 흐름이 뚜렷해졌기 때문이다.

거래 참가자 유입은 규제 강화 국면에서도 멈추지 않았다. 아시아경제가 금융감독원 자료를 인용해 보도한 바에 따르면, 2025년 기준 원화마켓 거래참가자는 약 991만 명에 이르렀고, 이는 가상자산 시장이 단순 변동성 기대에 기반한 투기적 장소가 아니라 사회적·정책적 중요도를 가진 기반 시장으로 성장했음을 시사한다. 다만 거래소 간 중복 계정이 포함되었을 가능성을 고려할 때, ‘보편 투자자 침투율’ 등의 표현은 보수적 해석이 요구된다.

거래대금 추이는 이 같은 참여 기반과 함께 시장 사이클을 반영하고 있다. 총 거래대금은 2023년 1,122조 원에서 2024년 2,411조 원으로 급증했지만, 2025년에는 2,139조 원으로 소폭 감소하며 조정 국면을 보였다. 이는 참여자가 증가해도 회전율(거래 빈도 및 금액)은 시장 분위기와 리스크 선호도 변화에 따라 크게 달라질 수 있음을 보여준다. 즉, 규제 강도가 높아진다고 해서 거래 규모가 일관되게 줄지는 않는다는 점이 데이터로 드러난 셈이다.

특히 BTC·ETH·XRP 3대 자산에 대한 거래금액 집중도는 2023년 20.7%에서 2025년 29.3%로 상승했다. 이는 유동성이 소수 우량 자산으로 재편되는 흐름이 강화되고 있음을 의미한다. 이더리움은 특히 거래금액과 거래참가자 증가율 모두에서 높은 수치를 기록하며, 그 기술적 검증성과 시장 신뢰도를 기반으로 한 ‘인프라 자산’으로의 위치를 공고히 하고 있다. 알트코인보다 인지도와 유동성이 확보된 자산에 자금이 집중되는 패턴은 투자자 인식 수준의 고도화 가능성을 내포한다. 동시에 이는 제도화 심화에 따른 거래소 상장 유지 기준 강화, 프로젝트 리스크 관리 체계 변화가 시장의 선택지를 제한하는 구조적 영향으로도 해석된다.

종합적으로 보면, 규제가 강화되면서 시장은 제도화 방향으로 정렬되고, 이는 거래소·투자자·프로젝트 모두의 기준을 상향시킨다. 그 결과 유동성은 장기적으로 롱테일 알트코인이 아닌 우량 블루칩 자산으로 이동하는 구조로 자리 잡아가고 있다. 이는 단기간 유행이 아닌, 사고 비용이 커진 시장에서 높은 신뢰 기준을 요구하게 되는 구조적 이행이라 볼 수 있다.

이런 흐름 속에서 프로젝트들이 선택할 수 있는 전략 방향도 명확해진다. 과거처럼 단기 이벤트나 가격 부양형 마케팅만으로는 지속적인 유동성을 확보하기 어렵다. 토크노믹스의 투명성, 운영·기술·감사 체계, 규제 친화성, 장기 지속성이 핵심 관전 요소로 작동하게 된다. '신뢰'가 거래 성과의 선행 조건으로 이동하고 있는 것이다.

향후 관전 포인트는 ‘참여자 숫자’가 아니라 ‘시장 규칙’이다. 2단계 가상자산 기본법 입법이 본격화되면 원화마켓 상장 유지 기준부터 프로젝트 진입 전략까지 모든 영역에 직접적 영향이 발생할 수 있다. 이제 시장의 크기보다 시장을 둘러싼 ‘제도와 룰’이 유동성 재편 방향을 결정짓는 핵심 요소로 부상하고 있다.