글로벌 M2 박스권…비트코인 저평가 유지, ETF 자금은 계속 유입

글로벌 유동성은 박스권 흐름 속 단기 둔화됐지만 온체인과 ETF 흐름은 시장 하단을 지지하고 있다.

비지오메트릭스 집계에 따르면 3월 16일 기준 글로벌 M2 공급량은 118조1781억 달러로 집계됐다. 이는 전주(3월 9일) 117조9812억 달러 대비 0.17% 증가한 수치로, 절대 규모는 제한적인 범위 내에서 유지됐다. 전반적으로 뚜렷한 확장보다는 박스권 내 등락 흐름이 이어졌다.

최근 7주간 증가율은 -1.61%를 기록했다. 이는 전주(0.55%) 대비 크게 둔화된 수치로, 단기 유동성 모멘텀이 다시 위축 국면으로 전환된 모습이다. 직전까지 유지되던 완만한 확장 흐름이 꺾이며 단기 흐름의 불안정성이 확대됐다.

다만 전년 대비 증가율은 9.06%로, 전주(8.66%)보다 상승하며 연간 기준에서는 완만한 회복 흐름이 이어지고 있다. 장기적으로는 여전히 유동성 확장 기조가 유지되고 있는 모습이다.

종합하면 글로벌 M2는 절대 규모에서는 소폭 증가했지만, 7주 증가율이 마이너스로 전환되며 단기 유동성은 다시 둔화됐다. 반면 연간 증가율은 상승하며 장기 유동성 흐름은 완만한 확장 국면을 유지했다.

비트코인 MVRV Z 스코어 / 비트코인 매거진 프로

시장 충격, 대규모 차익 실현, ETF 및 기업 투자 확대 등 다양한 요인이 가격 결정에 영향을 주는 만큼 유동성 지표뿐 아니라 시장 과열이나 매도 압력 등 보조 변수도 함께 살펴야 한다.

MVRV Z-스코어는 0.69로 집계됐다. 이는 전주 0.47 대비 상승한 수치로, 최근 가격 반등 흐름 속에서 밸류에이션 부담이 다소 확대된 모습이다. 여전히 중립 구간(0~2) 하단에 위치해 있어 과열 신호와는 거리가 있으며, 시장이 상승에도 불구하고 비교적 낮은 밸류에이션 구간에 머물러 있음을 시사한다.

1+ Year HODL 웨이브는 59.66%로 집계됐다. 이는 전주 59.67% 대비 소폭 하락한 수치로, 전체 비트코인 공급량 가운데 1년 이상 이동하지 않은 물량의 비중이 제한적으로 감소한 것을 의미한다. 감소 폭은 미미하지만 최근 가격 상승 구간에서 일부 장기 보유자의 차익 실현 움직임이 반영된 것으로 해석된다. 전반적으로는 여전히 높은 수준의 장기 보유 흐름이 유지되고 있음을 보여준다.

비트코인과 이더리움 현물 ETF 모두에서 자금 유입이 이어지며 기관 자금의 시장 복귀 흐름이 강화되고 있다.

소소밸류 집계에 따르면 3월 16일(현지시간) 기준 미국 비트코인 현물 ETF 시장은 2억1620만 달러의 일간 순유입을 나타냈다. 지난 9일부터 6거래일 연속 자금 유입 흐름이 유지되고 있다. 블랙록의 스테이킹 지원 ETF가 추가된 이더리움 현물 ETF 시장은 3590만 달러의 일간 순유입을 나타냈다. 지난 10일부터 5거래일째 자금 유입 흐름이 이어지고 있다.

[편집자주] MVRV Z-스코어는 비트코인 시가총액과 실현가치(온체인 취득가 기준 총 가치)를 비교해 시장의 과열·저평가 여부를 판단하는 지표다. 값이 높을수록 고평가, 낮을수록 저평가 구간으로 해석된다.

• 7 이상 → 역사적 과열 구간 (사이클 고점 부근에서 반복적으로 형성)
• ​2 ~ 7 → 고평가 영역(강세장 후반 가능성)
• 0 ~ 2 → 중립 구간(균형 또는 완만한 강세/조정 국면)
• 0 이하 → 저평가 구간(약세장 바닥권에서 자주 형성)

1+ Year HODL 웨이브는 1년 이상 이동하지 않은 비트코인 물량의 비중을 나타내는 지표로, 장기 보유자 신뢰도와 매도 압력을 가늠하는 데 활용된다. 비중이 높을수록 장기 축적 경향이 강하다는 의미다.