한화증권, HL만도 목표가 상향… 글로벌 전기차 시장 해법 주목

한화투자증권이 20일 HL만도의 실적 흐름이 시장 예상보다 안정적이라고 판단하면서 목표주가를 기존 8만1천원에서 8만3천원으로 올렸다. 미국 전기차 시장 둔화 우려는 남아 있지만, 중국과 인도, 현대차·기아 중심의 수요가 이를 상당 부분 보완하고 있다는 평가다.

김성래 한화투자증권 연구원은 이날 보고서에서 HL만도의 올해 1분기 영업이익이 849억원으로 지난해 같은 기간보다 7.2% 늘어날 것으로 내다봤다. 증권가 기대치에 대체로 부합하는 수준이라는 설명이다. HL만도는 제동장치와 조향장치, 첨단운전자보조시스템 등 자동차 핵심 부품을 공급하는 회사인데, 완성차 판매 흐름과 지역별 전기차 수요 변화에 실적이 영향을 크게 받는다.

지역별로 보면 미국이 포함된 미주 시장은 다소 속도가 둔해진 것으로 분석됐다. 미국 인플레이션 감축법, 즉 IRA에 따른 보조금 축소 영향으로 전기차 수요가 예전만 못한 탓이다. 다만 중국에서는 분위기가 다르다는 진단이 나왔다. 한화투자증권은 HL만도 매출의 20%가량을 차지하는 중국에서 배터리 전기차 수요 자체는 약해졌지만, 소프트웨어 중심 자동차, 즉 SDV(차량 성능과 기능을 소프트웨어로 지속적으로 개선하는 형태) 관련 차종은 판매가 비교적 견조하다고 봤다. 현지 고객사의 물량 회복세도 실적 방어에 도움이 됐을 것으로 평가했다.

북미와 유럽 역시 자동차 수요 둔화 흐름은 이어지고 있지만, HL만도 전체 매출의 45% 이상을 차지하는 현대차·기아의 친환경차 판매 확대가 버팀목으로 거론됐다. 인도 시장도 긍정 요인으로 꼽혔다. 푸네 신공장 가동이 본격화하고, 첨단운전자보조시스템 도입 의무화 같은 제도 변화가 맞물리면 관련 부품 수요가 늘어날 가능성이 크다는 것이다. 이는 HL만도가 특정 지역이나 특정 차종에만 의존하지 않고 여러 시장에 분산된 고객 기반을 갖고 있다는 점을 보여준다.

증권가는 자동차 부품 본업뿐 아니라 로보틱스 사업 가치도 주목하고 있다. 한화투자증권은 HL만도가 현재 로봇 상용화와 동작 체계를 구체화하는 단계에 있으며, 연내 휴머노이드 관련 3종의 마스터 모델 개발이 마무리되면 사업 진척이 보다 분명해질 것으로 봤다. 이런 판단을 바탕으로 올해 연간 영업이익은 지난해 3천570억원보다 6% 늘어난 3천800억원으로 예상했다. 이 같은 흐름은 앞으로 HL만도가 전기차 수요 변동성 속에서도 지역 다변화와 미래 사업 확장을 통해 실적 안정성을 얼마나 더 높일 수 있는지에 따라 이어질 가능성이 있다.