엔데버 감정평가 소송, 아이칸 대표성 쟁점 부상

아이칸 엔터프라이즈($IEP)와 일부 투자자들이 엔데버 그룹 홀딩스(Endeavor Group Holdings)의 비상장 전환을 둘러싼 감정평가 청구와 관련해 델라웨어 소송에 휘말렸다. 감정평가 청구 규모와 투자자 대표성 문제가 함께 법적 쟁점으로 떠올랐다.

크립토브리핑은 아이칸 엔터프라이즈와 일부 투자자들이 실버레이크의 엔데버 인수에 대응해 감정평가 청구를 공동 추진했다는 내용의 소송이 제기됐다고 보도했다. 다만 담합 의혹을 담은 소장 원문과 구체적인 피고·청구 내용은 공개된 델라웨어 법원 기록에서 확인되지 않았다.

실버레이크는 2025년 3월 24일 엔데버의 잔여 주식을 주당 27.50달러에 인수했다. 거래 가격은 인수 발표 전 기준 주가보다 55% 높은 수준이었고, 거래는 약 130억달러(약 18조180억원) 규모의 지분가치를 기준으로 진행됐다.

인수에 반대한 주주들은 델라웨어 법에 따른 감정평가 절차를 신청했다. 델라웨어 형평법원은 2025년 7월 의견서에서 약 1억5000만주가 감정평가 절차에 들어갔으며, 거래 가격 기준 가치는 약 41억달러(약 5조6826억원)라고 밝혔다.

법원은 이 사건을 델라웨어에서 가장 큰 감정평가 청구 중 하나로 설명했다. 감정평가 청구는 인수에 반대한 주주가 거래 가격이 주식의 공정가치를 충분히 반영하지 못했다고 주장하며 법원에 가치를 다시 산정해 달라고 요구하는 절차다.

법원이 거래 가격보다 높은 공정가치를 인정하면 주주는 두 가격의 차액과 법정 이자를 청구할 수 있다. 이 때문에 인수 발표 뒤 주식을 매입해 감정평가를 청구하는 방식은 거래 가격과 법원이 인정한 가치 사이의 차이를 겨냥한 투자 전략으로 활용돼 왔다.

이번 사건에서는 엔데버가 보유한 TKO 그룹 홀딩스($TKO)의 가치 상승이 공정가치 논쟁의 배경으로 거론됐다. 일부 주주는 엔데버 인수 이후 TKO 가치가 올라간 점을 들어 거래 당시 주당 27.50달러가 충분한 가격이 아니었다고 주장한 것으로 전해졌다.

아이칸 엔터프라이즈와 Handelsbanken Fonder AB는 별도의 주주대표 성격 소송에서 공동 원고 지위를 확보했다. 델라웨어 형평법원은 2025년 9월 두 기관이 보유한 엔데버 주식이 합산 약 2750만주이며, 거래 가격 기준 가치는 약 7억5700만달러(약 1조499억원)라고 밝혔다.

법원은 2026년 8월 의견서에서 아이칸 엔터프라이즈가 거래 발표 이후 엔데버 주식을 매입했다는 점을 대표성 판단의 '중대한 약점'으로 봤다. 반면 거래 발표 전부터 주식을 보유한 Handelsbanken이 독립적인 기관투자자로 참여한 점은 대표성 문제를 일부 완화하는 요소로 판단했다.

대표성은 해당 소송의 원고가 같은 이해관계를 가진 다른 주주를 대신해 소송을 진행할 수 있는지를 따지는 문제다. 주식 매입 시점과 보유 규모, 거래에 대한 이해관계가 법원의 판단에 영향을 줄 수 있다.

이번 사건의 핵심은 감정평가 청구 자체보다 투자자들이 독립적으로 법적 권리를 행사했는지에 있다. 투자자들이 공동 전략으로 협상력을 키웠다면 감정평가 제도의 허용 범위와 공동 행동의 법적 한계가 별도 쟁점이 될 수 있다.

공개된 자료에서 이번 담합 의혹에 대한 당사자들의 구체적인 반박이나 시장 참여자들의 신뢰할 만한 반응은 확인되지 않았다.

따라서 현재 단계에서 불법 담합이 있었다고 단정하기는 어렵다. 담합 의혹과 감정평가 청구는 서로 다른 법적 쟁점인 만큼, 향후 공개될 소장 원문과 피고 측 답변을 구분해 살펴볼 필요가 있다.

법원은 이미 아이칸 엔터프라이즈의 주식 매입 시점과 Handelsbanken의 사전 보유 여부를 대표성 판단에 반영했다. 앞으로는 공동 행동의 구체적인 내용과 법원의 절차 개시 여부가 확인돼야 사건의 범위가 명확해질 전망이다.